一、基金名片
基金名片显示，本基金的业绩比较基准是“沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%（经汇率估值调整）+中证综合债指数收益率×20%”，属于偏股混合型基金。其股票投资策略为：本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的公司，构建股票投资组合。
本文将侧重对基金经理的投资风格与管理能力进行价值评价。
二、基金经理情况介绍
1、基本资料
王宗合， 中国人民大学金融学硕士。曾经在招商基金从事食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车等行业研究工作。2009年5月加盟鹏华基金管理有限公司，从事食品饮料、农林牧渔、商业零售、造纸包装等行业研究工作。2010年12月起任鹏华消费优选股票型基金基金经理，2014年12月起任鹏华养老产业股票型证券投资基金基金经理。同时担任基金管理部副总经理。
同花顺数据显示，王宗合先生具有14年证券从业经验，9年又6个月的基金投资经验，管理基金总规模为125.3亿元，在管基金共计10只，从业年均回报14.21%。
从上图可以看出，基金经理长期业绩优秀，从投资经理指数来看长期跑赢沪深300，并且收益率在各阶段均远超沪深300指数，综合年化回报率为13.53%。
从基金经理在管的基金业绩情况来看，其任职回报均为同类产品排名靠前位置，体现了基金经理良好的投资水平。
在管产品中，鹏华养老产业和鹏华消费优选两只基金分别获得了2019年五年期开放式股票型持续优胜金牛基金奖和三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖。另据资料显示，基金经理代表基金曾累计获得7项权威大奖认证，包括：金牛奖/明星基金奖/金基金奖/英华奖等。
综上所述，基金经理长期业绩稳健，从业经验丰富，属于业内少有的投资老将。从其背景资料可以看出，主要能力覆盖范围为大消费领域。
2、基金经理代表基金情况
由于本期基金产品为偏股混合型基金，因此我们通过分析其同类代表产品鹏华消费优选基金的，来挖掘基金经理的投资风格和管理能力。
（1）业绩表现情况
从业绩走势上看，该基金长期大幅跑赢沪深300指数和同类基金产品，年初至今业绩略显一般，3月份以来业绩出现大幅拉升，表现出较强的获利能力，并且长期业绩排名靠前。基金经理任职年化回报率为14.91%，远超沪深300指数与同类产品，长期复合收益效应明显。
根据同花顺数据显示，在过去一年里任意时间点买入并持有1年挣钱的概率是100%，且赚10%以上的概率是94.63%；在过去一年里任意时间点买入并持有三年挣到钱的概率是100%，且赚10%以上的概率是100%；亏损同理。由此可见，该基金长期盈利能力非常优秀。
（2）市场场景分析
据朝阳永续场景分析统计来看，该基金主要收益来源为市场显著上涨行情，其次的收益来源为市场震荡上涨行情；而波动率最大则出现在市场震荡下跌行情中；最大回撤出现在市场震荡上涨行情中。由此可见，该基金占优场景为市场显著上涨行情，在市场震荡下跌期间该基金投资风险略大。
（3）行业分布情况
基金年报显示，行业分布较为集中，前三大行业配置占比92.55%，仓位集中使得该基金相对激进，行业配置能力如能跟随市场趋势，将使得基金获得较高的超额收益。
从前三大重仓行业的涨幅来看，分别上涨0.20%、0.10%和0.27%，在19个证监会行业中的第5名、12名和2名，行业配置能力一般。
（4）重仓个股情况
前十大重仓投资配置比例为74.12%，风险相对集中，容易受到重仓投资的影响，投资集中度偏高。前十大重仓股近三个月按市值权重加权平均涨跌幅为35.39%，跑赢大盘14.81%，重仓表现优，体现了基金经理具备优秀的选股能力。
（5）基金业绩行业归因分析
·行业暴露
基金经理曾经在早期实践过趋势投资、中期择时、逆向投资等等诸多方式，在2016年末开始，投资风格区域稳定。在统计区间（2016年四季度至2020年二季度期间，下同）内，该基金行业暴露显著稳定。主要偏向于消费领域，行业平均占比高达88.45%。
·行业配置能力
该基金在统计区间内累计超额收益137.65%，其中行业择时贡献了49.96%的超额收益，行业选股贡献了87.7%的超额收益，反映基金经理在行业择时能力一般，主要超额收益来自于行业选股。
·行业偏好及贡献
数据统计显示，在统计的15个季度中，主要超配消费行业（包括纺织服装、家用电器、轻工制造、行业贸易、食品饮料、休闲服务和医药生物），并且贡献33.41%收益，低配周期下游行业（包括电气设备、国防军工、机械设备、建筑装饰、汽车和建筑材料），带来3.45%的收益。行业偏好与前述基金经理从事行业研究领域相吻合。
综上所述，该基金在2016年末开始投资风格趋于稳定，主要行业暴露与偏好集中在消费行业，与基金经理行业研究背景相吻合，基金经理择时利润贡献较少，更多的是依靠行业选股获得。
（6）交易情况
从基金的换手率情况来看，2016年末开始基金换手率逐步降低，近年来处于交易换手率极低水平，表明基金经理在近年来采用买入并持有的投资策略。
3、基金经理投资理念
在长期投资实战中，王宗合尤为推崇“巴菲特”式价值投资理念，在挖掘价值时，更注重企业成长带来的价值增长，因此也可以说是价值成长型投资风格。其投资风格稳定，注重行业景气度，在集中度上不做故意分散，根据“二八原则”专注寻找前20%的优质公司。在投资策略方面，王宗合擅长于在合理或低估时买入并长期持有，优选具有高壁垒、ROE可持续性强、长期成长性复利效应等特质的公司。
王宗合表示，自己的投资策略不是去判断市场，而是选择优质个股；基金的建仓与减仓操作，也并非仅看短期效果，更多是基于中长期视角，在合乎投资理念的情况下进行投资。
4、基金经理观点
对于正在发行中的鹏华成长价值，王宗合表示，在基金成立后的投资管理中仍将坚持原有既定的投资逻辑，未来看好价值成长类的投资。价值成长类的投资我看好的点很简单，就是不去过度的关注疫情给这个公司短期带来的业绩影响，更多的关注疫情之后公司持续成长的能力。比如在消费、医疗、服务、制造业、金融这几个层面，我们都可以有大量的标的储备，包括像港股的教育、互联网也有相应的标的，这些都符合价值成长的思路，同时符合在这次疫情中股价短期受损给我们一个较低的买入价格。
三、基金产品综述
该基金为偏股混合型基金，其股票投资策略为：本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的公司，构建股票投资组合。核心思路在于：1）自上而下地分析行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争要素等，分析把握其投资机会；2）自下而上地评判企业的核心竞争力、管理层、治理结构等以及其所提供的产品和服务是否契合未来行业增长的大趋势，对企业基本面和估值水平进行综合的研判，深度挖掘优质的个股。
基金经理长期业绩稳健，从业经验丰富，属于业内少有的投资老将。从其背景资料可以看出，主要能力覆盖范围为大消费领域，单只基金管理规模处于中小规模水平。
基金经理代表基金为鹏华消费优选基金，该基金长期业绩优秀，占优场景为市场显著上涨行情，在市场震荡下跌期间该基金投资风险略大。持仓数据表明，该基金行业配置能力一般，行业选股能力较强；归因分析显示该基金在2016年末开始投资风格趋于稳定，主要行业暴露与偏好集中在消费行业，与基金经理行业研究背景相吻合，基金经理择时利润贡献较少，更多的是依靠行业选股获得；基金近年来换手率显著维持在较低水平，买入并持有策略迹象明显。
基金经理投资策略方面，基金经理投资风格为价值成长型风格，注重选择优质个股。对于新发行的鹏华匠心精选混合型证券投资基金，基金经理将更多的关注疫情之后公司持续成长的能力。比如在消费中的白酒和食品、互联网、教育、创新药、医疗服务、医疗器械、云计算、5G将来的后端应用，以及港股中的互联网、教育和创新药等。
综上所述，该基金适合于看好未来大消费行业发展，并且认同基金经理价值成长型投资风格的长期基金投资者。
四、风险提示
基金历史业绩不代表未来收益承诺。