$康恩贝(SH600572)$ 主营中药、西药、保健品和健康产品的研发、生产、销售。2019年，由于中药注射液被暴露出严重问题，康恩贝的子公司、主营丹参川穹嗪注射液的贵州拜特制药，经营业绩明显下滑，于是计提了将近7亿元的商誉减值和无形资产减值，导致2019年康恩贝亏损。2020年的半年报和三季报中，康恩贝业绩同比仍然下滑。不过康恩贝在财报中解释，如果剔除丹参川穹嗪注射液和嘉和生物上市的影响，康恩贝的营业收入和净利润都是上涨的。

受丹参川穹嗪注射液和医保集采政策的影响，康恩贝的股价从2019年初以来，长期下跌，靡不振。公司很明显认识到了面临的问题，在2020年中报中提出：要“重点发展中药源创新药”，要“大力拓展大品牌大品种非医保和非医院依赖业务”。2020年5月，康恩贝进行了混合所有制改革，控股股东以6.19元的价格，向浙江省中医药健康产业集团转让了康恩贝20%的股份，康恩贝的实际控制人转为国有的浙江省中医药健康产业集团。

背景介绍完毕，下面说说对康恩贝的分析和判断：

首先，浙江省中医药健康产业集团为什么要入主康恩贝，其收购价格是6.19元啊，今年三月中旬以来，只有7月15号，康恩贝的股价曾经短暂地突破过6.19元，最近一段时间股价更是被按在5元左右揉搓，国有资产不能保值增值可是很严重很严重的错误啊。毫无疑问，浙江省中医药健康产业集团是基于战略考量，要收购一个上市公司平台，“打造省级中医药健康产业主平台”，从长期看，对康恩贝是好事。随着浙江省中医药健康产业集团的入主，产生了关联企业同业竞争问题，康恩贝与浙江省中医药健康产业集团旗下的浙江中医药大学中药饮片有限公司、浙江钱王中药有限公司、浙江英特中药饮片有限公司存在着同业竞争，公司于2020年10月26日出具了承诺函，在2022年11月17日之前，解决同业竞争问题。解决的办法，其实只有一条，康恩贝收购这三家公司。既然要打造省级中医药健康产业主平台，浙江省中医药健康产业集团肯定事先也策划好了，把旗下同类的企业都整合到一起，装入上市公司，起码弄个规模效应出来。那么上市公司怎么去收购呢？增发筹集现金去收购，证监会难以通过，也不符合浙江省中医药健康产业集团的战略利益。那么只剩下增发股份、换股收购了，这样浙江省中医药健康产业集团未来在康恩贝中所占的股权比例，也不会止于20%，肯定还要更高。收购对象的信息，我没有，而且收购对价和条件如何设定，现在也没有确定，所以无法分析此事的好坏。但从常理推测，增发要摊薄每股收益，同时收购对象会自带利润，又能增厚上市公司的收益。如果当事人是私人老板，交易条款的设置，是否会割韭菜，还真不好说。但这里的当事人是以6.19元对价收购康恩贝的国企，实现打造省级中医药健康产业主平台以及国有资产保值增值这两个目标的政治价值远大于别的东西。有意坑害上市公司，以高价向上市公司装垃圾，导致上市公司最后ST了，这样的后果，至少在近期，不是当事人能承受的。所以这个增发收购，至少在短期内，应该是会有利于上市公司的。

其次，医保集采，会是一个长期的政策，康恩贝的应对思路也很对头，重点发展中药源创新药，大力拓展大品牌大品种非医保和非医院依赖业务，重点发展包括OTC 和健康消费品在内的自我保健产品等大健康业务。2020 年上半年，公司自我保健产品业务收入占公司总收入的比重已达 52.26%，较去年同期上升 14.45 个百分点。这一思路，与浙江省中医药健康产业集团想要打造省级中医药健康产业主平台的目标，是一致的。有了浙江省中医药健康产业集团的加持，康恩贝也能更好地在这个方向上获得发展。康恩贝2020年半年报中也提到：“根据中央有关中医药传承创新发展的文件精神和省政府有关打造生命健康产业高地的战略部署，利用好政府及主要股东在政策、资本、机制等方面的优势”。

康恩贝近两年的股价靡，是由于丹参川穹嗪注射液及医保集采，专注于中药以及保健品领域，避开医保集采的影响后，康恩贝的竞争实力并没有受到影响。对于中药和保健品企业，最重要的是营销能力，产品除了像云南白药或者片仔癀那样的，其他的都差不多，无所谓的，中药药号几十万就可以买一个，经典验方都不需要临床试验，关键是生产出来得能卖得出去。营销方面，康恩贝并没有出现负面信息，而且浙江省中医药健康产业集团进入后，营销实力还能得到加强。

近一个月来，康恩贝的股价明显已到底部，受医药板块整体形势的影响，涨是涨不上去，但跌也没有多大动力和空间。与其他涨幅巨大、需要杀估值的股票不同，康恩贝中的股价处于三年来的最低点，而企业的经营状况实际没有那么恶劣，相反，随着浙江省中医药健康产业集团的入主，其前景还很光明。现在应该是低价吸纳的机会，到明年，估计会有明显收益。