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冯柳

[cp]预测未来的难点在于：任何事物都有多面性，一个事物的发展既有阻力也有推力，不但这些阻力和推力的背后是大量的变量假设，而且在不同的时间坐标下阻力与推力的力度分布也可能完全不同。但投资又是个绝大多数情况下都需要面向未来做决定的活儿。那么我们就必须学会：1，少做判断并只做重要的判断；2，在展望时取保守的假设；3，对不确定但又隐含高风险的利益坚决回避；4，尊重常识；5，增强资产结构的反脆弱度。[/cp]

投资这个活儿说到底就是判断事物的三个属性：真不真？好不好？值不值？对真假的判断力是关乎饭碗的生死问题，判断对了也许没收益，但判断错了可能要人命。真假层也许可以过滤一半儿，而好坏的筛选能直接过滤掉90%以上。“好”本身又分了几等几类，看似模糊实际需要很高的眼力。值不值是最主观和缺乏标准的，有时复杂的数学模型也算不出有时一句话就可以定论。由真入好是投资进阶，由好入值是获胜关键。

投资这个工作的实质是探究社会某些断面发展变化的真相，从技术层面而言是在理解价值的基础上玩好概率和赔率。必须求真务实，可以洒脱自在，可将高质量的物质和精神生活结合在一起，还有机会认识一些正直聪明的人，又不用伤害任何人就可以体验到战胜的快感，才是这个职业最吸引人的地方。至于赚钱，其实只是顺便而已。

其实很多东西包括投资的大道理，都是“正确的废话”，但大多数人之所以平庸就是因为只看到了“废话”就直接藐视了“正确”。什么不废呢？真正的专业大部头书籍，各种枯燥的数学模型、抽象理论和艰苦的学习过程，又有几个人看呢？可妙就妙在，你看过学过知道深浅后，那些大道理再看就既正确又不废话了。没这个修养打底，人家千锤百炼出来的东西看着也是废话一箩筐。

顺势而为与逆向思维看起来是一个矛盾体，实际上是不同的决策层次。顺势是长期战略层面需要考虑的问题，在大方向上决不能逆历史潮流而动，要坚定的站在大势所趋一边。但首先不同行业的势节奏往往不同，其次即便方向确定其演绎过程也常有剧烈波动。所以逆向思维是在战术层面选择聪明的时机来介入某个“势”，规避过热买入低估，用更好的赔率参与到具有高确定性的未来中。

波动不应该作为管理目标，但风险一定是核心管理目标。而事实往往是，聪明的管理了风险后净值很少会大起大落（以年度计）。所以简单的谈熨平波动自然是不智，但动辄说波动完全不可控也不能控，大约也是风险管理能力差的借口。被逼到绝地再获胜是个好故事，但这种净值曲线并不是复利的好践行者。因为这种特质拉长了时间看，大概率还会有下一次面临绝境，但谁能肯定每次都有逢生的运气呢？

真正严肃的投资是以必赢为目标的。而且是要在假设自己只是个普通人并且一定会犯错的前提下，还能大概率的赢。如果稍微幸运一点，就不但能赢还可大胜。理解这看似矛盾的话背后的合理性和必然性，就算是投资开窍了。

如果我们每个人都有一个致命缺点，那么要么期待一辈子别碰到触发它的环境，要么希望尽早吃点苦头让它真正暴露在自己面前。在投资的世界里，只要做得足够长，那前一种期待就是幻想。所以要么尽早通过挫折洞悉自己的罩门并老老实实守一辈子（所以我才说要职业投资最好是在熊市里），要么见好就收及早离去。

高概率必须要依托在需求端的长逻辑和供给端的高壁垒上，高赔率往往出现在负面共识高度集中又隐含了高预期差的地方。高概率对象最怕的是被充分预期，但好在它是时间的朋友，等字诀能化解矛盾。高赔率对象最怕的是负面逻辑被证实，机会在于正面逻辑强劲又短期难以证伪，某种程度上是个和时间赛跑的游戏。高概率与高赔率共振是数年一遇的大机会，但可惜大多数人会在这个机会出现时被暴跌吓尿了。