$海特生物(SZ300683)$ 要不我先说说年报和季报？抛砖引玉，多多指教：

年报信息比较多， 2019年年报：

1. 总体基本平稳，财报可信度高。现金流净额稍高于净利润，说明净利润的大致正常，利息收入1000多万，库存、应收同比平稳，财务状况稳健。

2.金路捷营收下滑，CRO业务大幅提升。研发费用比2018年增加3200万。19年的净利润下降主要是研发费用支出增大。如果做研发费用资本化的话，2019年净利润会比2018年稍稍增长一点吧。

3.CRO业务净利润增长超预期，达5000万，比收购时承诺的多50%。但这里有一点要注意的：我不知道CRO业务的季度分布规律。我观察到19年上半年的技术服务收入是7000万，全年是1.4亿。是否预示着CRO业务增速开始放缓了？又或者是还是有增长，只是部分CRO业务收入平滑到2020年确认，这个要看2020年半年报才能知道了。

季报信息比较少，2020年一季报：

1.总体业务反映了武汉疫情情况，财报合理可信度高。现金流净额稍高于净利润，说明净利润的大致正常，利息收入400多万，库存、应收同比下降，财务状况稳健。

2. 营收6000多万，因为我要想看看CRO业务的发展状况，所以得分拆看一下CRO业务1季度的营收，其中武汉的疫情情况，1季度实际上只有1月份了，1月份当中还包含一个春节，实际上只有三分之二个月。金路捷产品就在武汉本部。假设正常来说一季度金路捷的营收相当于去年4季度，估计去年4季度是8000-9000万吧，一季度折算是2000万，那么CRO业务有4000万（后面有大神指点看母公司报表推算是3000万，去年1季度同口径对比是2400万，同比增加），因为CRO业务虽然在天津，但多还是会受疫情一些影响的，从这个角度看CRO业务还是在按季度增长的。当然这只是预估，季报不提供这数据。只能等着看半年报，季报上确实是说CRO业务是在增长。

关于财报，我有以下有几个观点：

1. 年报季报符合预期。

2. 我知道大家都在等CPT的消息，但为什么一定要看CRO业务呢？金路捷都知道在走下坡路，能养活团队已经不错了。CPT就算年底能注册成功，还要看最终效果，抗癌药的销售也不是那么好搞的，你以为海特是恒瑞么，恒瑞成熟队伍和渠道早就铺好了，海特销售抗癌药还是新手，另外CPT又不是那种世界级新药，中美双临床，临床3就可以各个国家卖代理的赚钱。所以这几年赚钱还得靠CRO. 大家都不想拿着个亏损股等CPT几年放量是吧。还有一点是荆门10亿的原料药很大一部分是为了CRO业务协同，如果CRO业务做得好，原料药工程就靠谱。协同起来是1+1大于2的。如果CRO业务凉了，这10亿项目的前景也会受影响的。不要小看CRO, 看看药明康德的市值。

3. 2020年的业绩可以大胆预测一下了，反正我说错了也没关系。二季度业绩依然不乐观。武汉4月份也是没有工作的。5月6月其实也不利索，武汉很多人吓得有点怕，所以二季度只能算一半。三季度，四季度假设恢复正常。天津汉康估计每个季度有1500万利润，武汉一季度亏1000万。二季度武汉少亏点，算亏500万吧，二季度1000万利润，三、四季度武汉这边就算不亏吧。三季度1500万，四季度1500万。加起来4500万利润。现在看珠海海泰的试剂海外业务搞得好不好。这个预计2000万利润吧。加起来6500万，与2019年净利润持平。另外就要看看有什么武汉复兴之类的红利了。

4. 海特应该先申请增加银行授信吧。2020和2021这么多花钱的地方，现金紧张。

5.2020年海特的股价主要靠预期了。