机场作为出行链的重要一环，东东今年也有关注。#欧线集运指数大涨，航运股午后狂飙# #机场股投资机会# #免税概念# $上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$ $深证成指(SZ399001)$ @今日话题
从人流量来看，几大机场都出现了不同程度的恢复，甚至有新闻报导上海某机场的单日的国际客流量创了历史新高。那么，其业绩恢复的前景如何呢？今天东东刚好看到一篇研报，分析了这个问题。
2020年以前，免税消费火热，机场作为重要的口岸，在人流量方面有挺大优势。机场与免税店签署的是“高保底+高提成”模式。在“保底及提成孰高”的框架下，约定的保底额和提成率均是较高的。当时的“高保底+高提成”系基于机场占据免税销售核心购买客群流量区位、免税市场需求高速增长背景下形成的分配机制。
其后，在特殊时期，国际客流断崖式回落，2021年前后机场与免税商协商时进行了补充约定，将保底与客流进行挂钩。去年年底，免税商与机场再次签订协议，其核心思路是将第一次补充协议中的“流量挂钩+封顶”模式改回为原协议的“保底+提成模式”，同时将保底及提成（相比原协议）进行了大幅调降。保底方面进行大幅调降，从原合同的数十亿级别调降至数亿元级别；提成方面也根据免税商近年毛利率下降的趋势有所调降，从原合同的40%左右降18-36%%区间。
截至 2024 年 4 月，三大航空口岸（上海、北京首都、广州白云）国际客流较 2019 年同期的恢复程度分别为 92%/50%/81%，但新的协议下，因为综合提成率下降，所以租金较补充协议一有显著下降，如果后续国际客流能进一步恢复带动免税销售额修复的话，实际租金仍有望缓慢提升。
好的一方面是，在补充协议二中有提及“利用市内免税业务与机场联动实现‘线下预定、机场提货’”的框架设计，口岸免税规模有望突破长期天花板。因为从消费者行为角度考量，对以民航方式出入境的旅客，机场都是必经之地。尤其在出境场景中，机场还承担离境提货的功能，旅客在市内免税店购买的产品将在机场的提货点进行提取。因而机场在免税消费群体的购买链路中具备重要的卡位作用。
未来，机场的收入受到几方面影响，一是市内店及机场店哪种店型能在免税市场中占据主导地位，这和市内店的政策以及租金费用有关。第二是居民的出行消费及奢侈品消费能力、外围消费市场的消费分流等。
上周二指数继续下探，从形态上看尚未走好，因为现在几大指数已经跌破了箱体底部，缺乏明显的参照点的情况下，只能用超跌指标来看。
第一个超跌指标：大于50日线的股票占比看，目前市场已经步入超跌区间。
图片来源：金太阳专业版
第二个超跌指标：单波跌幅的指标看，目前亦步入超跌区间，但尚未到较大概率引发反弹的极值区间。
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如果看上证指数，最近的前期低点支撑大概在22年10月底的位置。
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值得提醒的是，今年2月初的时候我也有过一篇文章提过超跌，最后好像比正式见底早了两天，但不少投资者反映说因为超跌的提醒影响了他们止损的决心。这里就重申一下：超跌是一个区间，但并不能保证说超跌到什么程度一定会反弹，技术分析仅供参考，另外超跌后反弹的幅度也是不确定的。
上周二的市场又创出了地量，市场对下跌及神秘资金的护盘反应不大，从周线看，这次是沪深300的周线二浪探底了，而且沪深300已经回落至零轴附近，希望这次二次探底不新低，这样才有可能结束周线级别的回调，如果能在零轴附近就起来那就更好。
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