首先与四季度相比，从债权资产的总量来看，出现了收缩的情况（从加杠杆的108.68%降低到86.81%）。对应的起底仓各类细分债也出现变化，原来的企业类债核心虽然无法确定当时是单纯为了应对季末可能的赎回，还是提前应对可能到来的市场回调，但（特别是中票）持仓比例下降是客观情况，相反金融类债券比例有所提高。
根据之前的信息，由于经理有明显的“城投信仰”，而城投债的供给总体是呈衰减趋势的。同时由于所谓有性价比的城投债券的收益率早已被压得很低，也有可能经理迫于供给减少和收益率太低的压力，无法延续之前的城投配置力度。在城投领域继续下沉风险可能大于预期收益的背景下，增加信用风险无忧的利率和金融类债券先保证一定收益，在择机而动。
从披露底仓看，除了股份制和城商行行的二级资本债，地方政府企业（如江西宜春和广东珠海）所发行的债券依然是其偏好范围内。相对一些只拿国有或者最多部分股份制银行二级资本债，企业只看央企的产品，其信用更加下沉，不过明显也是很有底线的。
个人感觉，经理在城投债策略难完美落地背景下，可能会为了给客户取得更好的绝对收益，而做一些高流动性债券的资本利得策略。如是，之后其波动会相对纯城投的产品略高，同时提供更高的预期收益。但其城投底仓的特点应该不会变，且由于对城投的擅长，可能在城投债上也会利用经验优势落地资本利得策略。对于和它一样拥有城投信仰，且对收益有一定要求的基友来讲，它是短期债基的优秀选择。今天我继续加仓。
截图来源：产品季报
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