1、为什么要投资？由于央行的通胀目标，现金是会贬值的，所以要投资。
2、你要的是现金还是资产？现金相当于是购物券，资产是可以产生现金流或者吞噬现金流的。你要的肯定是能够产生正向现金流的资产。
3、资产的价值是什么？未来自由现金流的折现。
4、股价是什么？你买/卖之前、之后是市场先生的报价，你买/卖时是你的报价。既然是市场先生的报价、你的出价，自然越低越好。
5、折现率怎么取？取决于你的机会成本。因此，每个人都不一样。一般而言，不能低于长期国债，考虑国债波动性，可取5%；考虑通胀，可取8%。
6、自由现金流怎么算？需要你对企业的商业模式和企业文化有深刻理解。前者保证好生意，后者保证好的掌舵人。通俗的说，败家子掌握万贯家财不行，巴菲特掌握伯克希尔纺织企业也不行。库克掌握苹果是可以的。
7、现金流折现，全生命周期，太难了。谁能看透未来十年二十年？所以，要市场先生配合才行，当你大概知道一个企业未来三五年的现金流，而股价又掉到了五年～八年自由现金流折现的时候，这时候你可以看得比较明白了，可以毛估估了，几年就可以回本了，后面的都是赚的了，那就可以出手了。不然，就是买贵了，什么时候能收回投资，不知道。
8、接第七点，所以确定性越高的标的，市盈率越高，因为未来收入比较靠谱；高增长的标的，市盈率高，因为未来自由现金流增长很快；负债率高、未来不确定的，市盈率低，因为未来收入不确定，朝不保夕，需要打折。一句话，市盈率是过去式，你要是是未来式的市盈率。
8、整个投资，要求以我为主，我看得懂的生意才是我的好生意，我的机会成本才是我的折现率，我的价值判断才是我的出价。市场先生，只是给了我一个平台，提供交易机会并提供报价而已。
终于理解了价值投资，很清晰、高兴。谢谢唐朝、大道、巴菲特。