市场从去年6月见顶以来，经历了三波大的下跌，分别在去年6-7月、8月及今年的1-2月形成了股灾1.0、股灾2.0和股灾3.0，三个比较明显的大写的‘L’。最近的市场，从4月中旬见高点3100点以来，也开始逐步走低，大有形成又一轮下跌的趋势。

股灾1.0，市场下跌了1800点；股灾2.0，市场下跌了1200点；股灾3.0，市场下跌了1000点。所以4月份这一轮新的下跌，很多市场观点锚定认为会发生股灾4.0，下跌空间可能也会达到800-1000点，所以也就出来了很多跌到2000点甚至跌破2000点的声音。

我们认为，这一轮下跌，严格意义上来说应该叫做下跌4.0，而不会形成股灾4.0。主要的原因是，经过前三轮大跌，A股大的泡沫已经清洗殆尽，虽然还存在小的泡沫，但是因为市场持股者寡持币者众，所以很难会发生踩踏性的股灾4.0。一个非常明显的迹象是，股灾1.0和2.0是所有的股票一起下跌，伴随着的是多次千股跌停；股灾3.0的时候，市场开始出现分化，例如一些高送转的品种开始明显强势拒绝下跌；而在最近的一轮下跌4.0调整中，则出现了部分个股不断创新高的走势，市场开始出现明显的分化。例如近期的锂电池龙头股天赐材料002709，OLED的龙头股万润股份002643，高送转的龙头股中科创达300496，还有很多白马股贵州茅台、老板电器、利亚德等等。

股灾发生至今，随着大部分泡沫的清除后，市场人气也在明显衰竭。成交量持续下降，从去年高位的2.5万亿附近掉到了最近的4000亿附近，仅剩六分之一。虽然成交额明显下降了，但是根据我们接触到的情况，市场的资金仍然还是比较充裕。如果说去年的市场是钱多人傻，鸡犬升天的话；最近的市场则是钱多人聪明，剩下的一堆聪明人拿着大笔资金在里面等机会，自然也很难出现泥沙俱下般的踩踏下跌。

但是，因为近期的多重利空：权威人士的L，经济的去杠杆去产能供给侧改革、货币政策的‘稳健化’、汇率问题、美元加息等等，加上A股几大指数上都是明显的空头排列，自然A股也很难逃脱下跌的命运。随着人气的持续低迷，市场大概率还会发生一个阴跌形探底的过程，但是这个过程伴随着的一定是个股的分化。有一些优质的公司，在去年的股灾2.0就见底了，也有一些优质的公司，在这个阴跌过程中还会冲击新高。但是市场大部分股票，应该还是没有太多表现机会的，短期整体依旧是风险大于机会的。没有成交量的市场，下跌的过程经常是进一退二，反弹无力。


即便如此，我们依旧对当前的下跌过程偏乐观态势，并有几个明显的观点：
1、去年5000点我对外公开表示A股进入还债月，我对风险感到非常恐惧；但是如今市场到了2800点，我认为随着下跌如果能够至2500点一带，是属于越跌越买的机会区间。社会在进步，经济在发展，货币在供应，2000点一带是前几年市场低迷时期的坚强支撑，如果我们的国家不崩溃政策不进乌龙球，我认为2000点几乎是牢不可破。现在对市场无限恐惧的人，本质上和在4500点上方无视风险的行为没有什么区别。
2、优质的公司：行业前景美好，业务经营清晰，估值较低，且股价位置已经跌至15年之前的2000点附近的公司，可以逢低打捞。如果你不在熊市提前考虑播种，牛市将会手忙脚乱。去年很多客户跟我说要是在14年用大资金入市就好了，那么现在市场马上要再给你一次这样的机会，你又是否能把握住？
3、当前应该用积极的眼光来看待市场，但是此刻依旧需要控制好仓位。虽然我认为离底部区域不远，但是仍然不可冒然满仓买入。做好的方法是选择优质的品种，到达心理价位买入，然后采用网格交易处理方式，每跌5%/10%分别予以加仓。

熟悉我的投资者应该很清晰的记得，从5000一路下来我一直都是典型的唱空派，时刻保持谨慎态度。但是市场跌到了今天这个位置，如果再出现一轮新的大跌，我坚定认为是机会。虽然市场情绪的修复可能需要较长的时间，未来可能较长的一段时间内依旧不敢期待牛市，但是这里开始会不断有品种值得配置，结构化的行情已经悄然来临，优选个股已经可以明显跑出超额收益。

                                                                                                         2016年5月19日