5月市场表现：
1. 5月指数表现：
主要指数
2. 申万一级行业涨跌幅：
市场回顾与展望
1. 指数和行业
指数上，沪深300下跌 -5.72%，创业板指下跌 -5.65%。行业上，公用事业(4.28%)、电子(2.26%)、通信(1.36%)、环保(0.48%)、计算机(0.03%)表现居前；而有色金属(-8.14%)、建筑材料(-8.50%)、建筑装饰(-8.87%)、农林牧渔(-10.05%)、商贸零售(-11.66%)表现靠后。
2、市场情况回顾
5月上旬公布的4月宏观经济数据低于预期，反映疫情放开后的经济复苏出现了明显回落势头。此外，五一假期出行人流虽然超过2019年同期，但是人均消费只恢复到2019年同期的80%（文旅部数据），表明居民消费能力还有待修复。预计5月宏观经济数据依然不温不火，4-5月的宏观数据低于预期，导致市场对疫情放开后的经济复苏力度产生了怀疑，各宽基指数都在5月出现较大回撤。
海外市场来看，虽然美联储持续加息，但是，美股5月延续涨势，纳斯达克和标普指数创出年内新高，美国经济大概率可以软着陆，和AI相关的美国科技型创新型企业的盈利超出预期，这是纳斯达克指数创出年内新高的重要驱动因素。
海内外市场冰火两重天的本质原因是中美经济周期的不同步。今年已经是海外经济体彻底放开疫情管控的第二年（欧美大部分国家在2021下半年彻底放开疫情管控），海外实际经济表现处于过热状态，通胀虽然有所回落，但依然高企；而国内处于疫情管控放松的初期，经济还处于弱复苏状态，距离经济的长期潜在增速尚有较大距离。
3、 组合运行分析
5月，我们的组合结构依然是围绕经济复苏进行布局，消费出行链的配置比例较高，在宏观经济出现阶段性回落的背景下，又由于前期超额收益较多，这些行业个股在5月出现了大幅下跌，这是导致我们组合净值在5月遭遇回撤的重要因素。
尽管中国经济复苏力度出现回落，但正如我们在上月报中的观点（详见域秀资本公众号《2023年5月观点》），疫情管控终究已经彻底结束，复苏的方向是确定的。过去三年，部分行业出清力度较大，剩者为王，在管控放开、经济复苏的道路上，这些“剩（胜）者”的盈利可能大幅超越疫情前。因此，我们需要一些耐心，等待这些“剩（胜）者”王者归来。
目前，以消费、医药、出行链的大消费板块是我们第一大配置主线，以国防军工、新能源为主的产业升级为我们第二大主线，我们会根据经济复苏情况，动态调整这两大主线的配置比例。
4、 后市投资展望
4-5月宏观经济数据低于预期已经充分反应在当前的股价中，5月宽基指数的回撤也反应了对未来经济复苏的悲观预期。无论是资本市场参与者抑或是实体企业，还是居民，都能感受到经济复苏力度的趋弱。所以，我们相信中央和地方政府也能感受到经济复苏的不稳，政策端的发力是可以期待的。
疫情管控放开是一个政策调整的过程，需要的时间其实并不长，但是，我们经济启动却需要时间的积累，即居民的消费信心和资产负债表的修复都需要时间。就如同生产线上停工了一年的机器要重新启动，需要做大量的前期准备工作（如检查机器是否老化、加入润滑油、更新零配件等等）。所以，这是一次“冷启动”而不是“热启动”。
当前中国经济增速低于长期潜在增速，经济“冷启动”后，加上政策端的助力，未来向经济长期潜在增速回归是确定性事件。因此，我们的组合依然会围绕经济复苏去布局，但是，我们会更加注重节奏，在市场预期低迷时，果断进行加仓，而在市场预期高涨时，及时兑现部分收益。
域秀的投资研究团队近期每个月都在跟投公司产品，我们对中国经济复苏充满信心。无论从短期还是从中期看，当前点位都是极好的买点，建议投资者积极布局。
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