中国电力(2380.HK)：股东再度增持 彰显发展信心
长江证券· 10/29中国电力(02380.HK)
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事件描述
公司发布自愿性公告：公司控股股东国家电投自公告日起至2024 年6 月3 日止，于公开市场继续增持公司的股权，合计金额不超过20 亿港元。
事件评论
股东再度增持，彰显发展信心。实际上，自2022 年11 月1 日至公告日，公司控股股东国家电投透过一致行动人（ 国家电投之附属公司）已于公开市场购买合计超过346,395,000 股公司股份，增持股本占公司总股本的2.80%，截至目前，控股股东持有本公司62.82%的股权。而今年以来，由于市场行情偏弱影响，公司估值也随之持续承压，截至10 月25 日，公司PE（TTM）估值已经回落至仅有9.29 倍，PB 也仅有0.62 倍。
而与持续回落的估值相反，今年以来公司煤电及新能源业务业绩均实现显著增长，上半年火电业务实现净利润5.62 亿元，同比增长151.25%；风电及光伏业务净利润也分别同比增长69.70%和21.69%。在多项业务均迈入修复期的拉动下，公司上半年实现权益持有人应占利润18.5 亿元，同比增长117.64%。在公司基本面持续修复的背景下，此次控股股东继续大规模增持公司股权，表示对公司战略发展及从传统发电企业向领先绿色低碳能源供应商转型的全力支持，更重要的是强化公司作为其清洁能源旗舰上市子公司定位的意向，彰显了控股股东对公司作出的长期承诺及对公司前景的坚定信心。
十四五规划宏伟，公司迈入快速成长期。公司此前提出2025 年清洁能源装机占比目标超过90%的战略目标，假设公司2025 年末仅保留800 万千瓦煤电，2023-2025 年公司仍需新增清洁能源装机约5148 万千瓦，而上半年公司收购集团926.83 万千瓦新能源资产，再度彰显了公司作为集团新能源平台的主力地位。集团作为全球最大的清洁能源发电集团，在国资委鼓励央企并购重组的背景下，后续集团资产证券化有望加速，我们持续看好公司“十四五”期间新能源业务快速成长带来的价值提升和投资机遇。
投资建议与估值：我们预计2023-2025 年业绩分别为44.22 亿、56.44 亿和66.55 亿元，对应EPS 分别为0.36 元、0.46 元和0.54 元，对应PE 分别为7.06 倍、5.53 倍和4.69倍。维持公司“买入”评级。
风险提示
1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；
2、风况、光照资源不及预期风险。