$金马能源(06885)$ 转：10月以来，美国十年期国债收益率突破3.2%，金融市场陷入动荡，风险资产频现恐慌抛售。11月尽管面临较多的不确定事件影响，但黑色系焦炭振荡走强，产业逻辑或驱动价格交投重心上移，策略上配置阶段性多单。
产能释放有限
十三五规划中，焦化行业去产能5000万吨，2016年去产能1200万吨，2017年去产能860万吨，2018年预计去产能1400万吨左右，还有1500余万吨或30%的任务要完成，这决定了焦炭价格长期高位运行势态不变，去产能带来的供需格局改善，为焦炭行业带来长期红利。而随着环保限产政策的逐步展开，虽然执行差异化限产，限产力度边际弱化，但环保限产涉及区域较去年有所扩大，产能释放仍然受限，同时基建补短板将对需求有带动作用。总体上，上述因素将长期给焦炭价格带来支撑作用。
从6月《打赢蓝天保卫战三年行动计划》到采暖季《津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，无不体现着国内环控持续加压的状态。这在7月到8月，曾催生焦炭期货趋势上涨超过30%，期现价格改写金融危机以来的最高水平。10月初，山西省印发《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》，提出要严格控制焦化建成产能，力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增，到2020年，全省炭化室高度5.5米以上焦炉产能占比达到50%以上，提高新建焦化项目准入标准等。上述具体政策，使得焦炭本季供应仍趋偏紧，未来产能预期保持稳中有降