德美化工(002054)半年报：净利润大幅增加，农牧业平台建设不断深入推进(海通证券)
收入，净利润均大幅增长。德美化工发布2015年中报，公司2015年1-6月营业总收入为96745.00万元，与去年同期增长70.67%，净利润为25170.13万元，较去年同期增长438.48%。实现EPS0.6元。同时公司公告预计1-9月业绩增长325%-355%。收入，净利润均大幅增长。收入增加70.67%主要系“中炜化工”纳入公司合并报表所致；净利润同期增长438.48%主要是处置天原集团股权，投资收益增加所致。 农牧业收入、毛利率均大幅改善，平台建设不断深入推进。由于猪肉价格上涨以及公司营销加大，报告期内公司农牧业收入3260万同比增长53.25%，毛利率22.38%同比增长19.66个百分点。2015年上半年，公司在务实推广“英农生机庄园”渠道品牌和“英农草香猪”产品品牌外，围绕安全食品平台，亲子家庭活动平台和儿童产业创业平台三大平台建设不断深入推进，逐步打造新的商业模式。我国最严食品安全法将于10月1日开始正式实施，公司生态猪肉价值将有较大提升空间。 异辛烷正式投产，未来空间广阔。报告期内公司异辛烷正式投产，实现收入4.52亿元。随着政府加大对大气雾霾的治理力度，并逐步在全国范围内推广实施国五标准，异辛烷作为符合国五标准的汽油添加剂，有着良好市场发展前景。 助剂行业稳中略降。由于原油价格下跌以及下游需求下滑等影响，公司助剂业务稳中略降，报告期内实现收入4.07亿元，同比下降9.17%，毛利率43.62%，同比上升0.28个百分点。 员工持股计划彰显信心。公司拟实施员工持股计划，员工自筹资金3500万，公司自有资金1500万，员工持股计划实施彰显公司对未来发展信心。 维持买入评级，目标价14.40元。预计公司15-17年EPS分别为0.67元、0.48元、0.55元，异辛烷投产以及收购小冰火人带来协同效应，公司业绩将迎来快速增长，考虑到公司生态猪肉触网，盈利能力得到极大提升，给予公司16年PE30倍，对应估值14.40元。维持买入投资评级。