安徽合力2024年一季报数据解读
原创 做个IT价投人 做个IT价投人 2024-05-13 00:00 浙江
一、前言安徽合力发布了一季报，净利明显高于营收增速。
这一波机械行业、家电都受益于出海。
二、财务数据分析1、一季度营收43.05亿，同比增长2.5%；净利3.9亿，同比增长48.27%；扣非净利3.4，同比增长56.29%。
净利增速大幅高于营收增速。
图1、毛利率、净利率
2、连续二个季度，公司的毛利率趋缓，但2024Q1出现了净利率明显翘头。
图2、管理、销售、研发与营收比
3、营业成本同比下降0.29%，一季度信用减值大幅缩减、投资收益提高246%，财务费用由正转负，利息开支等减少。这些是整体推送公司净利率的重要原因。
图3、长短借款
4、短期、长期借款基本持平，但与2023Q3相比，长期借款还是明显下降，2024Q1利息支出同比减少。
货币资金32.57亿，交易性金融资产32.57亿，同比分别增长了9.85%、2.11%，足够覆盖长短期借款。
公司的回款做的还是不错。
图4、存货与应收款对比
5、存货同比增长14.07%、应收款同比增长36.74%，这两个数据都明显高于营收增速。考虑到之前安徽合力的账龄结构都还不错，应该影响不到，不过半年报还是要注意看下变化。
这种趋势，让人是有一些担心，或者隐忧吧。
图5、净现比与合同负债对比
6、一季度净现比相比其他季度都略弱些，我们从应收款同比增速大体也能推算出。合同负债同比下降了11.88%，连续多个季度在下降，略有担心后续季度后劲是否受到影响？
现在A股出海概念比较热，2023年年报中提到全行业国外增速是12.13%，略好于国内的11.94%，看数据是不够明显。
三、总结
1、公司在财报中提到净利提高来自产品优化以及海外业务持续增长。一季度看不到明细的数据，这个需要看半年报才能大体了解。
从2023年的经营数据分析来看，国外营收占比达到了34.99%，毛利率是24.19%，高于国内的18.27%毛利率。
出海企业基本都是国内毛利率逊色于海外。
2、通过分析来看，公司的净利的“含金量”有所逊色。一个是净现比不高，另外一个是毛利并不高。有一点点通过财务手段提升的意思。（纯个人的猜想）
3、前十股东中新进了三家，其他基本维持不变。
4、从目前的股价情况来看，至少估值是不便宜了。最终就看二季报的数据和出海热度维持多久。