$科伦药业(SZ002422)$ 今天我们来盘一下正在加速创新的大输液龙头科伦药业，根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
科伦药业基本面向好，市值63亿，在10家化学制剂上市公司中排名第4，市盈率不到20倍，属于行业平均水平。公司估值目前处于严重低估区间。
近一年内，科伦药业收盘价涨跌幅明显高于行业水平。截至目前，公司并未出现资金信号。科伦药业机构持股比例低于行业均值，但北上资金持股比例远高于行业均值。获得券商高度关注，综合评级为买入，目标价涨跌幅为44%。
“大容量注射液”是支撑公司营收的主力军，上半年全国上呼吸道疾病多发使得输液行业市场需求增加，作为大输液行业龙头的科伦药业业绩实现大幅高质量增长。产品竞争力稳定，销售费用率的降低带动经营活动盈利性提高。同时，公司开始注重仿制药和创新药领域的研发，这为公司发展第二业务曲线提供基础，资本市场对科伦药业也表达了一定的看好姿态。公司经营资产质量有所改善，虽然股东权益撬动资产的能力有所降低，但总资产回报水平提高，ROE表现为有所提高。
公司的造血能力能够覆盖战略投资，资金缺口消失。公司通过债权和股权进行融资，金融负债率较高，偿债压力较大。资产规模基本稳定，结构上并未充分聚焦经营，“股东输血”和“造血”共同支撑公司发展。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
科伦药业2023三季度A股排名127，较上季度排名提高，较去年同期排名上升323个位次。科伦药业2023三季度行业排名7，较上季度排名提高，较去年同期排名提高。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
科伦药业2023年12月19日市值为432.14亿元，在111家公司中排名第5，属于市值较大企业。市盈率为19.07，在111家公司中排名第60，属于市盈率平均水平企业，在对标公司中最小。
2022年01月04日到2023年12月19日，公司收盘价涨跌幅57.45%，沪深300指数涨跌幅-32.20%，化学制剂涨跌幅-9.78%，公司涨跌幅明显高于行业水平。
三
资本市场信号
截止2023年12月19日，无资金信号。
科伦药业2023年06月30日机构持股比例25.28%，低于行业平均。截至2023年12月19日行业中82家公司有北上资金持股，科伦药业北上资金持股比例4.44%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。截至2023年12月19日180天内行业中59家公司获得券商研究报告，科伦药业获得23篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均。获得12家券商评级，综合评级为买入-。2023年12月19日行业中56家公司获得券商业绩预测，对科伦药业未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为22.26%。35家公司获得券商股价预测，科伦药业的目标价为41.84元/股，目标价涨跌幅为43.77%。
四
核心财务特征
2023半年报科伦药业净利润15.78亿元，与2022半年报相比，净利润快速增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。
从产品的分类角度看科伦药业的主营构成，“大容量注射液”是最大的收入构成，占比46.83%，此外非大容量注射液也贡献了相当的收入。与2022半年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“其他” 。其中，“研发项目”、“大容量注射液”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。
科伦药业产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
科伦药业2023半年报较2022半年报核心利润率的提高主要源于销售费用率的降低。科伦药业2023半年报毛利率53.28%，较2022半年报毛利率基本稳定。
2023半年报科伦药业ROE8.70%，较2022半年报增加2.54个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率4.57%，较2022半年报增加1.82个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.89倍，较2022半年报降低0.33倍，股东权益撬动资产的能力降低。
2023半年报科伦药业经营资产报酬率6.51%。较2022半年报，经营资产报酬率增长2.74个百分点，增幅72.68%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率14.74%。与2022半年报相比，核心利润率上升4.76个百分点，增幅达47.76%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.44次，较2022半年报增加0.06次，增幅为16.85%，经营资产周转效率有所改善。
从科伦药业2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金27.62亿元，经营活动净流入93.89亿元，投资活动净流出44.08亿元，筹资活动净流出39.12亿元，其他现金净流入0.10亿元，三年累计净流入10.80亿元，期末现金38.41亿元。从科伦药业2023半年报的现金流结构来看，期初现金46.72亿元，经营活动净流入34.14亿元，投资活动净流出20.21亿元，筹资活动净流出22.34亿元，累计净流出8.30亿元，期末现金38.41亿元。
科伦药业2023半年报战略投资资金流出6.75亿元，较2022半年报增加0.92亿元，增速15.80%，战略性投资的资金投入有所增长。科伦药业2021年报到本期战略投资资金流出25.62亿元，经营活动产生现金净流入93.89亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。恒瑞医药2021年报到本期战略投资资金流出46.42亿元，经营活动产生现金净流入83.59亿元。
科伦药业2023半年报经营活动现金净流入34.14亿元，较2023半年报增加21.35亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入93.89亿元。科伦药业2023半年报经营活动调整后盈利22.91亿元，存货销售带来现金流入0.17亿元，应收应付变动导致现金流入9.77亿元，其他因素导致现金流入1.30亿元，最终经营活动实现现金净流入34.14亿元。
科伦药业2023半年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比86.63%。科伦药业2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比81.19%。
2023半年报科伦药业经营活动与投资活动资金净流入13.93亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入49.81亿元，无资金缺口。
科伦药业2023半年报筹资活动现金流入32.06亿元，较2022半年报减少32.79亿元，增速-50.56%，筹资活动现金流入快速减少。科伦药业2023半年报筹资流入主要来源于债权流入（56.21%）和股权流入（41.36%）。科伦药业2023半年报债务净流入-23.06亿元，较2022半年报减少33.62亿元，公司开始偿还历史债务。
2023年06月30日科伦药业金融负债率22.80%，较2022年06月30日降低11.01个百分点，金融负债水平降低。科伦药业金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
2023年06月30日科伦药业总资产349.03亿元，与2023年03月31日相比，科伦药业资产减少12.02亿元，资产规模基本稳定，资产增速-3.33%，资产规模基本稳定，其中，货币资金规模较快降低。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，需要进一步结合行业特征与商业模式进行具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产生资产利用效率不足等印象。
从2023年06月30日科伦药业的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、金融负债、经营负债的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。与2022年06月30日相比，经营性负债占比明显增长，金融性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出经营性负债支撑度增加的趋势。
来源：市值罗盘