●中国东方教育先行觀望
大市欠明朗,不過新股繼續積極。今日來看看兩隻新股,首先,是明天截止认购的中国东方教育(00667.HK),招股价介乎9.8至12.26港元,集资最多53.42亿港元,本月十二日挂牌。
中国东方教育是内地最大的职业技能教育提供商,2017年平均培训人次及收入的市场份额分别1.7%及2.5%。平均培训人次由2016年底的10.5万人次,累计增至去年底的12.39万人次,年复合增长率8.6%。
集团现时提供的职业技能教育主要涵盖烹饪技术、信息技术及互联网技术,以及汽车维修。
上市引入晨曦投资管理为基石投资者,将认购3500万美元股份,占发售股数最少5.16%。如以中间价11.03港元定价,筹得净额46.75亿港元,当中45%用于在北京、上海、广州、成都及西安建设五大区域中心而购买土地和建筑设施;15%用于在精选市场建立学校;15%用于现有和新兴行业设立新课程;15%用于建设和升级学校设施;10%作营运资金。
往绩方面,2016年来自持续经营业务的利润有5.87亿元人民币,2017年增至6.61亿元人民币,惟去年减少至5.15亿元人民币,主因扩大教学网络及宣传令销售及行政开支大幅增加。以下限定价的话,往绩市盈率仍达37倍,估值不便宜,暂且观望。
●太兴集团品牌組合多元化
另一隻香港土產新股太兴集团(06811.HK)公开招股,将发售2.5亿股,当中10%作公开发售,招股价介乎2.8至3.8港元,每手1,000股,入场费3,838.29港元,集资最多9.59亿港元,于6月13日主板挂牌,交银国际为独家保荐人。
太兴1989年于小西湾创立,2018 年收入按年增长 12.8%,溢利则大增 1.6 倍,主要由于2017 财年收购太兴 BVI 及其附属公司,过去两年毛利率维持在 71.6%。但因员工成本占收入的比重上升,经营溢利率则持续下降至 24.1%,员工开支占收入33%。
太兴开发可烹调超过300款中式小炒的自动炒镬机,预设程序的叉烧酱搅拌机、浸鸡机,语音提示的家禽烧烤焗炉,仪器能减少对大厨的需求,将有助降低员工开支。
集团近年透过自创、收购及授权成功壮大品牌组合,太兴品牌占集团总收入的比例于两年间,由2016年74.4%,减至去年64.7%。
集团走多元品牌路线,当中包括「茶木」、「靠得住」、 「敏 华 冰 厅」、「锦 丽」、「东 京 筑 地 食 堂」、「渔 牧」、「饭 规」及「夫 妻 沸 片」。
集团旗下餐厅网络有191间餐厅,其中126间位于香港,63间位于内地。集团计划未来2019至2021年增加105间餐厅。
2017 年创立的品牌敏华冰厅及锦丽2018 年收入按年大升逾 3 倍,而经营溢利率均有 2.4 个百分点及 4.4 个百分点的升幅。
太兴过去三个年度收益呈现快速增长,主要受新开设餐厅不断增加所推动,展望未来,品牌组合料产生规模效应,推动较快增长。