新增信贷规模低于预期、也明显低于季节性，结构也未有好转，票据冲量是主要贡献、居民部门再度“去杠杆”。具体看：居民短期贷款和中长期贷款同比均少增，反映地产、居民消费均偏弱，整体指向当前经济内生动能仍不强；企业端也同步去杠杆，短期贷款与中长期贷款同步走弱，票据融资大幅多增，冲量特征再度显现。

>总量看，4月新增信贷7300亿，同比多增112亿，低于预期，也明显低于季节性（近三年同期均值9447亿）。其中：居民贷款减少5166亿、为历史次低水平，同比少增2755亿；企业贷款增加8600亿，同比多增1761亿；非银贷款增加2607亿，同比多增473亿。

>居民再度转为“去杠杆”，居民短期贷款和中长期贷款同比均少增，反映地产、居民消费均偏弱，整体指向当前经济内生动能仍不强。4月居民短期贷款减少3518亿，同比少增2263亿，指向消费可能偏弱；居民中长期贷款减少1666亿，同比少增510亿，也是连续3个月同比少增，与同期地产销售数据表现一致，新房、二手房销售均偏弱（4月30大中城商品房销售面积同比38.9%、13城二手房销售面积同比-8.7%）。

>企业端同步去杠杆，短期贷款与中长期贷款同步走弱，票据融资大幅多增，冲量特征再度显现。

4月企业短期贷款减少4100亿，同比少增3001亿；企业中长期贷款增加4100亿，同比少增2569亿，可能与企业投资意愿偏弱，叠加政府债券发行偏慢、相关配套融资减少有关；票据融资增加8381亿，同比大幅多增7101亿，冲量特征明显，与4月票据利率持续走低相呼应。