1、道森子公司洪田科技的技术实力强，此前能够突破阴极辊证明了团队的研发实力，目前在复合集流体里推动一步法，通过汉嵙验证，拿到汉嵙新材、诺德股份订单。
阴极辊的供应商主要包括日本、韩国以及中国厂商。2016 年以前国内所用阴极辊以日韩进口设备为主。据铜冠铜箔招股说明书，全球 70%以上阴极辊来自新日铁、三船等日企。 2016 年之后，随着国产厂商技术进步，国内设备厂商逐步被应用和验证。
日韩铜箔设备厂商由于疫情原因，经营较为保守，产能无法及时满足市场，根据公司公告目前日本设备厂商已排产至 2026 年之后。国内设备厂商凭借技术的不断积累以及价格优势，近年来加速扩产，市场占有率逐渐提升，国产化率已相对较高，代表企业有洪田科技、航天四院、西安泰金等。
2、洪田科技过往业绩持续高增，23年持续，净利率20%+，财务表现进一步证实竞争力。
3、2023年4月公司发布复合铜箔真空磁控溅射一体机，汉嵙新材7月首批订单落地，包括1台真空磁控溅射一体机及1台真空磁控溅射蒸发一体机；9月再获诺德1.84亿元订单，预计对应5台设备。24年订单进度和下游的盈利能力、资本支出相关，尤其是确认收入的进度，有一定不确定性。但公司对24年业绩高增有信心，卖方预计利润增速75%+（不考虑24年可能的剩余15%股权收购）
4、一步法（汉嵙、诺德）、两步法（金美）、三步法（宝明）目前尚无定论。据调研，宝明三步法会牺牲良率，现82%-85%，达到90%颇具挑战，宝明预计24Q2争取量产，良率待观察。
5、从日企披露设备参数看，一步法是可以实现的。个人认为可能是终极解决方案，体现在理论良率更优，成本更低。
6、汉嵙新材24年能否异军突起，一步法产线通过宁德验证，或成为重要观察事件。目前缺少足够资料，据其宣传资料一步法良率超90%。
7、道森24年的行情更可能是跟随订单、合同负债催化，业绩预期差不足，高增与否未必是主要矛盾。
8、从产业节奏择时，预计24年5-6月潜伏复合铜箔或更好。道森质地佳，值得持续关注。宝明是上市公司中的技术突破领头羊，容易被订单催化，值得持续关注。