2023-08-16 23:29
房建了一半,开始预售,卖不出去,怎么竣工?
叠加主要原材料价格较为公开透明,我们可以结合原料价格同比降幅和该原料占营业成本比例量化估计,价格不变假设下,毛利率理论修复空间,再综合市场竞争、产业链地位定性评估其毛利率修复弹性。
2) 费用敏感型:板块毛利率本轮周期变动相对较小,或毛利率与净利率关联度不高,费用率水平在消费建材板块整体中相对靠前,且板块公司此前已出现明显降本增效管理趋势,如板材、石膏板、瓷砖、五金等。
举例:
结合各公司相关人员人数,以及管理规划,短周期更看好降本增效、精细管理、商业模式调整带来的盈利能力弹性。
大复苏环境下,相对更看好竣工侧和地产后周期公司的营收复苏强度,且需要兼具强消费属性和品牌/渠道优势。
毛利率角度,考虑成本侧压力改善+毛利率历史分位+市场竞争,修复弹性较好的品种或有瓷砖、管材、涂料、五金及石膏板;费用角度,涂料、瓷砖、外加剂费用绝对值、或相关员工人数已有降幅或增速趋缓,此外坚朗五金提升人效战略较为明确;减值风险角度,管材、石膏板、板材、瓷砖、五金等板块收益质量改善显著,后市风险敞口或能缩小。
综合上述各要点,重点关注23H2利润率弹性有望表现个股:北新建材、兔宝宝、亚士创能、蒙娜丽莎、坚朗五金。
华泰证券数据测算明细如下:
参考研报:
《华创证券-建材行业周报:地产风险事件对建材板块基本面影响有限-230813》
《华泰证券-建材行业深度研究:重识建材之三,拆解利润率弹性-230816》