$长江电力(SH600900)$ 长江电力的风险
长江电力的风险主要在三个方面
第一税收风险。
2015年前，大型水电站按8个点征收增值税。今天是按13个点征收。
以550亿收入为例，减少利润25亿元，按之前220亿股本计算，减少每股收益0.1元。
明年开始白鹤滩电站三免三减半所得税优惠到期，白鹤滩按70亿净利润算，影响净利润5.2亿元。
到2027年乌白所得税优惠完全到期，再次减少7.5亿元净利润。
到2030年有个不确定因素是西部大开发所得税优惠能不能延续，如果不能延续减少净利润20亿元。
第二来水风险
来水风险其实是个伪命题，我们看所有的水电站，桂电和黔电来水波动最大，但是随着电站投产时间越久，业绩稳定性慢慢增加。
随着财务费用下降，机组折旧结束，即使枯水年，大型水电公司业绩的下限在慢慢增加。分红的下限在慢慢增加。
正是因为有来水波动，我们有了低价买入廉价筹码的可能。
遥想如果不是去年下半年来水差成那个鬼样子，大家也买不到今年初20元的长电。
但是大家注意，虽然去年来水那么差，每股收益也超过了0.9元。
这就是我说的，随着电站投产时间的推移，业绩下限在增加，分红下限在增加。
第三电价风险
三葛电价是超低的。大家可以比较一下三葛上网电价和湖北火电基准电价。三葛电价风险是上涨的风险。
向溪电价之前已经降了三分钱，三葛的上网电价算上特高压，是显著低于输入地火电基准电价的。向溪电价基本没有下跌风险。
乌白电价定的比较高，但是下跌空间也就3分钱。就算下跌3分钱，算上增值税，实际也就影响每股收益0.1元，财务费用降一降就对冲这个风险了。
江苏浙江自身没有多少水风光资源，核电成本和火电成本远高于大水电成本。
风光哪怕每度0.1元成本，算上储能，算上省内输电成本，算上特高压成本，不会比火电低多少。换句话说，虽然平价上网了，现在新能源还是被照顾的对象。
上面说的风险，其实这么多年一直存在，不可能因为有风险就不投资了。
看的到的风险不可怕，看不见的风险才可怕。比如银行为什么估值那么低，因为人们对坏账的风险没有底线判断。
四大行有信用背书还好，其他银行就算分散风险的角度我也是不敢买的。
比如现在煤炭股估值这么低，因为煤价跌20个点，很多煤炭股可能亏损。
风险大当然应该享受更低的估值。
我们既然选择了投资，那么就要接受风险。所以我们的买入价要谨慎再谨慎，要有安全边际。
以上观点只是个人看法，不构成投资建议。