$华能水电(SH600025)$这段时间一直忍着没有吹华能水电，毕竟在4块以上吹感觉有点不太好。但是看着2020年的三季报今天还是忍不住吹一吹，不作为投资建议。

华能水电 2020年三季度单季度财务费用9.3亿元，按这个财务费用算全年动态财务费用37亿元。2019年三季度单季度财务费用11亿元，全年动态财务费用44亿元。只是一年的时间财务费用下降7个亿确实超预期。按这个速度降下去感觉只要两年单季财务费用就能降到6亿了，画面太美。

有人会说华能水电通过发行永续债才降低的财务费用，实际没有增加现金流，但是请问我们为什么买华能水电？因为华能水电有稳定的业绩和稳定的分红。记住稳定这两个字。华能水电有业绩承诺所以分红有稳定性，未来超过的利润率有业绩的稳定性。如果不是为了稳定的分红我们应该去买黔源电力或者甘肃电投，这些水电股也有很好的现金流。

比如长江电力营业收入500亿元，利润250亿元，也就是电价降低10%的情况下利润只降低20%，但是大家想想电价降10%你让火电企业怎么活，你让煤炭企业怎么活，你让新能源企业怎么活。这就是长江电力稳定的业绩和稳定的分红核心所在。而且随着时间的推移利润占营收比例会越来越高。

我们再看华能水电，营业收入208亿元，利润70亿元，华能水电越早把利润占营收比例提高，业绩和分红的稳定性越高。

总之，华能水电目前的估值是极度低估的，这种低估会随着时间的推移慢慢增加。