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Q：今年 10%收入增长目标 两头不靠春节 剔除澳优内生收入增长和业绩指引？板块拆分？

A：居民消费力复苏节奏没有大家预期的好，去年做预算时预期比较好，虽然恢复慢一点，内生收入高个数增长，内生净利率 30 个基点增加，并表双位数增长

2、3 月液体乳正增长 今年会呈现逐季改善 ；奶粉冷饮延续势头

原奶成本今年会改善，新基地陆续投产 折旧会增加，品类结构继续优化 奶粉冷饮继续增加

毛利率全年预判稳定

销售费用率今年一定会下降

Q：中长期来看，液体乳之前是双轮驱动，常温酸奶未来成长性，液体乳未来几年成长速度？

A：疫情影响 安慕希收入一直保持 200 亿上下 公司整体收入保持较快增长 依靠多品类布局策略 未来也是依赖多品类布局 安慕希上市 10 年时间 过去集团资源集中向安慕希倾斜从 18 年开始奶粉注册制 奶粉有机会了 更多资源向奶粉倾斜 疫情以来 健康意识提升 加大了白奶的资源投入 投入节奏的把握与时俱进

酸奶 随着消费力恢复 会有持续增长的潜力 也会有相应投入倾斜

发展过程中 投入因势倾斜 创新

安慕希 创新速度在加快 新上市产品贡献不断加大 新上市的产品过去几年就研发了 今年会推出一款含活菌的产品 进入功能性饮品领域 未来会陆续上市很多新品助力增长

Q：近期需求和竞争状况？一季度需求恢复比较慢 奶价低位回落，近期买赠促销怎么样，怎么应对短期不确定性？

A：原奶有周期性波动 原奶价格 22 年中个位数下降 23 年价格下降会收窄 温和走低对缓解成本端压力有一定帮助 有更多资源拉动终端消费需求 目前资源投入非常适合 会把握好力度和方式 会是侧重新产品和发展潜力大的产品 未来在产品创新方面投入更多资源 希望今年产品结构改善 立体化渠道建设新零售渠道建设也有投入资源 努力提高费用使用效率 数字化建设赋能提升效率和洞察变化

Q：澳优今年改善情况怎么样，怎么看澳优业务的市场竞争力，哪些方面协同，商誉减值大不打？

A：澳优去年下半年有一定成效，重新回到双位数增长，成立了协同工作组，未来在供应链和成本端会有改善 伊利营销渠道管理经验赋能

22 年没有商誉减值 羊奶粉份额提升了 5 个点市占率 今年争取不产生商誉减值

Q：奶粉业务 配方奶行业处于下行期 公司对今年奶粉增长预期？哪些举措，配方奶市占率展望？

A：新生人口数影响 去年行业整体下滑 公司内生增长 20%以上 份额提升 1.7 个百分点（7.3 到 9）

今年行业整体可能继续低迷 新国标注册制后重新组合 行业集中度会进一步提升 会释放30%的市场空间 其中 10%因为小品牌退出市场 公司全部配方通过了注册

22 年母婴渠道 30%以上增长

推出了更多产品 打造高端有机奶粉塞纳牧 4 岁以后 QQ 兴

今年全年婴儿配方奶至少 15%以上的增长 （前两个份额提升了 2 个百分点，目标是 2026年达到 20%份额）

Q：成人粉情况如何

A：当成营养品来看 行业规模目前 150 亿 老龄化趋势 乳制品消费意愿强 高消费能力 有更大的发展空间市场规模会继续扩大 再翻一倍可能性非常大

连续 8 年位居行业第一 22 年 25.3%的份额 1.1%提升 22 年 15%以上的增长 疫情放开后礼赠场景驱动双位数增长，全年预计比较亮眼的增长

成人粉与配方粉差异较大 独立出来运营 提高团队积极性 更有针对性的服务 目前来看比较成功 收入和产品结构上都还有进一步的提升