2021医药整个板块跌成狗，年底连避风港CXO也逃不掉，大A也好，港股也好，医药一片惨烈，创新药尤其惨烈。站在2022年初，我想谈一下，我对于目前医药尤其是创新药的困境一些认知。
我还记得2016-2018那会把，我时常能遇到一些做pd-1/pd-L1的初创企业，那时候仿佛只要临床做完，就能赚大钱，没什么人在认真的和同行对比疗效，做出来就赢了，投资人们一个个听得飘飘然，我记得当时几个同行根本都不懂医药的疯狂出手，甚至我知道最近（没错2021年底了）一家总部北京募资还挺大的创投还在看pd-L1项目，我当时就惊呆了。没错，很多一级市场投资机构钱是能募的，投研能力是没有的，尤其是医药这种需要非常强专业能力的赛道，但是呢，这些机构不这么认为，听听创始人的饼，看看超募的钱，必须钱要花出去啊，干就对了。然后，大量资本疯狂涌入创新药，击鼓传花，估值一轮比一轮夸张。然后就到了2020年，不可否认，中国很大，资源很足，创新能力虽然弱，量产能力没得说，然后这几年就可以看到千军万马过独木桥的盛况，大量同质性产品，关键质量参差不齐，很多连me-too都做不到，只是在“药物指南”出来前大家都在装睡。
然后，药物指南像一壶冷水，浇醒了大家，也像一枚针，狠狠刺穿泡沫。药物指南让一路埋头狂奔的创新药企们开始思考：我的药到底为患者带来了什么，解决了什么疾病和问题，对比目前已有的药物，到底好在哪里？
不是说跟过去一样，做完临床试验阳性就一定能批。没有产生临床价值的药物是没有价值的，国内的企业必须学会止损，把有限的资源去做更有价值的药物，每条细分赛道，要跟隔壁一样，前三就够了，你后来者你需要证明你真的比前三那个好。对比的时候不要求你和国外标的比，知道你比不过，但是要和同样国产的最好标的对比，标准只能往上升，不能往下降。企业要不就是更前瞻看的更远，要不就是跑的够快差异化，一条细分没价值了就赶快做别的去，不要心存侥幸，临床不行就别傻乎乎再做下去了，或者预期不行的时候就不要强行做个结果打自己脸了，很疼的。
我们国家本来只有仿制药，通过一轮轮的导向，目前在创新药上已经走出了很大一步，目前的政策并不是打压创新药，而是引导整个行业更好的资源配置，把资源放到真正需要的地方，做出能去国际市场上干的产品，出海赚全球的钱，而不是一天天在国内乌烟瘴气，卷来卷去，只靠市场不行的，必要政策上给予压力，药企先活下去，然后做好产品，然后合作或者被收购，大型药企也要在创新药时代继续发挥自己BD的作用。
现在的困难和变革，终究是为了更好的明天，政策的调整往往是行业不断成熟的标志，正如光伏行业的停补出清掉不良的企业，最后把资源集中到真正的强者手中，让资源发挥更大的价值，整个行业也能真正进入良性循环，希望10年后中国的创新药能真正走到世界前面，能看到在例如ADC、RNAi等制高点上不断涌现强者。
最后插一句，行业寒冬远未结束，但对我们投资人而言，未来却是能买到便宜资产的好时候，终于可以二级反向割一级了，我忍一些同行很久了。三地上市那兄弟手上捏着过冬粮，估计到时候能买个爽了，也许能走到很远的地方去。