通策医疗持续下跌，今又暴跌。很多朋友认为，这是集采、限价和预计二季报利润下滑导致的。总之，企业利润降低，股价下跌，即杀估值。他们还悲观地认为，通策医疗以后成长乏力，股价很难再涨回去了。
股市是个典型的复杂适应系统，始终存在不确定性、不可预测性、非线性等特点，即便对于已经发生的重大走向，事后也很难马上找到一个或几个确凿原因。认为通策医疗下跌是因为利润减少之故，恐怕过于简单化了吧？
金融学揭示，股价不是或不完全是利润的函数。也就是说，股价高低，即企业价值（市值），并不只是由利润决定的，而是由市场对企业未来现金流折现的预判决定的。
以前，通策医疗之所以涨得好，从财务上看，是其ROE（净资产收益率）一直稳定高企，因为长期而言，股价上涨与ROE接近。
牙科是一门很难赚钱的生意，好多有规模的牙科企业都亏损，而遍布大街小巷的诊所赢利也不多。通策医疗在这样的大环境下能够取得这么好的业绩，说明它综合竞争优势很强。集采与限价势必让大家更难钱赚，有的会退出，至少不会再大规模地扩张，而本来想进军牙科领域的潜在竞争者也不愿进来了……这样一来，通策医疗的竞争地位更加巩固了，更有利于扩张。再说，牙科市场很大，远远没有饱和。集采与限价等于帮助通策医疗打压了竞争对手，有利于通策医疗从竞争往垄断发展。
那么利润率降低了会不会明显影响ROE呢？回答：不会。随着通策医疗一家独大，它的自由现金流不但不会减少，反而还会增加，更加有利于扩张。这是垄断优势带来的好处。
再回到开头所说的“股价不是或不完全是由利润决定的”这条金融学“定理”。很多朋友都以为，股价是由企业利润增长推动的。这个认识是片面的。企业的价值（市值）是由其业绩增长方式怎样决定的，而业绩不是单单指利润。不少优秀企业没有利润甚至是亏损的，但其股价却涨得很好，比如，特斯拉、亚马逊、京东商城……它们长期没有利润或亏损，但由于它们现金流充沛，业绩（扩张）很好，所以股价大涨，市值大增。
说到特斯拉，特别值得一提的是，前段时期，它股价创出新高之时，恰恰是大幅度降价卖车之际。特斯拉大幅降低车价，显然利润率也随之下降了，但为什么它股票反而大涨创新高了呢？原因就是，降价——促进和提升业绩（扩张）——增强垄断——获得更多的自由现金流……股价反映的正是这个过程所具有的价值。
通策医疗还顶住疫情不利因素，继续按计划有条不紊地推进扩张，同时自由现金流仍然保持良好，这样，它护城河加深和加宽了，而护城河的加固比阶段性利润的增长更重要。
总之，我们要思考的是，集采与限价对通策医疗从竞争向垄断发展是不是有利？通策医疗长期竞争优势（护城河）是不是在增强？如果是的，那就是长期利好，于是我们就可考虑加仓或继续持有。