资道｜栏目介绍：专注于全球经济实况、投资标的以及国际形势的观察、分析与价值投资建议。
世上人选股投资，大部分人无非更在意明天是否可以大涨？今天能否介入？亏损了几个点，要不要出来？都亏损几十个点了，算了死扛吧！好不容易扛了半年、一两年终于回本了，是不是要出来了？如此种种没有思维逻辑、没有哲学根基、没有财务分析、没有企业调研的投机思路，就是大部分人在股市投资中成为韭菜的最核心根源！
为此，我们尝试从大形势、行业判断、选股标的分析、介入时间点以及目标价位几个角度来谈谈落实价值投资思路并真正赚到“明白钱”的逻辑学？
何时介入股市？何时应该清仓空仓？
是的！熊市来的时候赚钱是最苦难的，亏钱才是常态。如果大形势已经是人声鼎沸、村口或菜市场里面的大妈大叔们都在喊牛市的时候，我们就要开始小心了--并随时准备好清仓或最起码要轻仓股市，这往往是历史性大熊市来临之前的判断标准。另外，在实体经济一片形势大好甚至于cpi开始走高的时候，央行的加息、加存款准备金、提高银行利率的政策也就差不多开始出来了！这时候，也往往是判断牛市转熊走低的最核心准确的标准。
相反，当股票市场指数已经走到历史性大底的时候，也就是差不多开始熊转牛的时刻了！至于实体经济开始变差、cpi一路走低，央行与财政部开始策划或者陆续出台各种财政性的、货币性的经济刺激政策的时候，“牛转熊”形势就正式可以确立了！这时候，哪怕股市还在走低也不要怕--大胆介入并持有不动，才不至于错失优良资产价格最低谷时的黄金介入机遇期。
怎么分析、判断与选择投资一个行业？
任何行业都会有其自身起落的周期性，我们需要从消费人口、政策面友好性波动以及技术革新规律多个维度来综合分析一个行业是否处于或者即将处于黄金发展期？
比如酒店与旅游行业，其差旅需求与消费水平的起伏就跟经济发展周期是高度吻合的。那么，在整体性经济发展尤其是gdp增速不断走高的时候，投资酒店行业的安全系数相对来说就是比较高的。相反，在疫情、战争、经济低迷时期，酒店、航空、娱乐、交通出行类行业的投资安全系数就会非常低。
同时，也有一些行业是可以跨越周期的！比如医疗卫生行业，在整体人口不断增加特别是老年化比率不断走高的几十年时间段里，不管是战争、疫情、经济失速还是社会失序，其医疗需求都将是稳定上升的。在这样一个时间段里，对于医疗行业尤其是掌握了核心技术、核心产品的医药龙头的投资，其安全系数都将是非常高的。当然，对比化学药会产生各种耐药性以及20年专利保护期，我们团队更喜欢不会产生耐药性、属于国际保密配方的中成药龙头标的。
另一方面，对比民营企业的各种财务爆雷几率，我们团队也更喜欢所选行业里面国有控股的成分企业，这样的话各种财务造假、关联交易、转移公司利润、挪用企业款等等各种爆雷事件之发生几率也会更低。安全性，是投资决策行为中最需要考虑的要素！
那么，如何去分析选股标的、介入时间点以及目标价位？
我们选股投资，其实核心在于购买一家企业的现在与未来！面对一家潜在的投资标的企业，我们首先需要分析企业过往几年甚至十年的财务状况是否足够稳健？如果某些年份出现了亏损，是因为什么原因出现的--究竟是因为生意不好出现亏损还是因为需要扩大厂房建设或者研发投入以满足不断增长的市场需求？
比如比亚迪在2021年销售额增长了38%、营业收入2161.42亿元，但是归属上市公司的净利润竟然只有30.45亿元。初看起来，比亚迪的利润率太低了，难道是因为降价大促销才有了销售额的增长？那么低的利润率，怎么维持企业的研发与实现持续增长呢？这时候就需要细看比亚迪的年报、新闻--最后你会发现仅仅是因为比亚迪过去2年增加新建了10家工厂，同时加大了研发投入以满足不断增长的销售需求并实现2022年150-200万辆的新能源汽车销售目标。这时候，再结合供不应求的比亚迪汽车销售你就会发现原来比亚迪开始迎来黄金爆发期，确实是一家值得介入投资的优质企业！
除了财务报表的分析，更重要的还是一家企业的产品是否具备足够的、持续的市场竞争力？企业的管理与战略风险是否可控？比如东阿阿胶作为非必要性的保健产品，其补血功效的确定性是否足够？市场上补血产品的替代性是否很多？要知道除了阿胶类产品，当归、红枣、熟地、桂圆肉、白芍等中药单品配合黄芪使用，也一样具备非常好的补气血的功效。那么，阿胶产品作为名贵药材在现代语境下更多是被用来当作礼品赠送的。所以一旦经济不好的时候，东阿阿胶的经营困境就会隐约出现。
相反，像同仁堂、达仁堂、片仔癀以及云南白药这类具备国家保密配方的独家产品企业，在某些单品范围内是不存在市场竞争的，企业具备足够的定价权！其确切的疗效，就会自然推动企业因应中老年人口不断增加而出现持续性的营业增长。投资者核心需要关注的就剩下企业管理风险、战略风险了，比如白云山这十年--明明自己拥有着陈李济、敬修堂、奇星药业、王老吉、何济公、中一、采芝林、星群、潘高寿等等一大堆的中药老牌子，却一味地关顾王老吉凉茶搞出来什么大健康产业，还开发出来了刺柠桔饮料。实际上，白云山药业不是更应该做好道地中药材的种植基地品质管理吗？打通南药产业链上下游，从而更好地维持、增强自身旗下诸多老字号、老药方的中成药疗效，更好地把这些老字号推广到全国甚至全球不是更好吗？一家优质中成药老字号，非要搞成饮料企业、非要搞个金戈，难道不是地道的“不务正业”吗？这一类企业，我们作为投资者就需要考虑其中的管理风险。
当我选定好投资标的后，如何选择介入时机、售出时机？一般来说，我们团队会在股价波段高峰回落30-60%以上的时候考虑第一波介入；至于持有年限，则一般参考行业平均偏高的市盈率结合未来5年的目标盈利，从而确定目标价位--什么时候实现了，就什么时候卖出！一旦遇到了熊市或者行业政策障碍出现，标的股价出现在目标回落范围后则继续买进持有。如此循环往复，直至企业出现战略选择错误或者行业变革导致前景堪忧时，则选择一江春水向东流--不再回头！
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