股市方面
回顾本周： 市场整体震荡
上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.03%、2.38%、4.13%；港股方面，恒生指数下跌1.70%。分板块看，银行、公用事业、石油石化表现靠前，分别上涨1.98%、1.00%、0.93%；房地产、电力设备、商贸零售表现靠后，分别下跌4.75%、3.62%、3.55%。
本周板块整体震荡，创业板深度回调，红利占优，内需方向延续悲观，地产及相关产业链回调。细分方向看：周期方向，市场弱势下，红利方向继续占优，叠加近期油价上行，银行和石油石化板块涨幅居前，前期回调幅度较大的有色金属板块在周五迎来大幅反弹，全周表现较好。而内需板块继续低迷，房地产和建筑材料板块跌幅较大。制造方向，电力设备新能源分化，整体表现较差，新能源或主要受中报业绩预期不佳以及对美国贸易政策压制担忧的影响。汽车或仍受短期需求疲软影响有调整，总体中报业绩预期较优的表现板块相对较好；机械方向，Q2业绩预期较好的公司表现靠前，主要包括不限于轨交、船舶、出口链中优质公司；3C设备冲高后回落，光伏、顺周期继续回调。消费方向，本周投资者情绪延续悲观，2季度以来终端消费景气回落，内需消费和地产产业链相关的后周期均不同程度下跌。食饮板块受白酒动销走弱影响，本周震荡下行；商贸零售、纺织服装板块也有所下跌；近期旅游板块热度有所回落，社会服务指数本周跌幅靠前。科技方向，受海外AI龙头股价回调影响，本周AI链调整；消费电子产业链热度较高，苹果产业链表现强势；半导体则围绕中报业绩预期出现分化。
后市观点：重要会议开幕在即，业绩披露窗口期临近，市场风险偏好回落，建议关注Q2业绩披露好的方向
展望后市，1）现金流充足、持续高分红的高股息资产，如电信服务、上游资源品和公共事业方向；2）自下而上寻找需求端率先好转或供给出清的机会，关注具备较大业绩改善弹性的领域，如汽车及零部件、油气油服、贵金属和航海装备等；3）政策托举，关注潜在有修复机会的地产及地产链等顺周期板块。
债市方面
回顾本周：本周债市整体走强，10年期国债收益率为2.23%，较上周下行5BP
1-5月财政收支数据表现平稳。本周央行公开市场逆回购到期3980亿元，逆回购投放7500亿元，实现净投放3520亿元。财政部公布数据显示，1-5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右；其中，证券交易印花税439亿元，同比下降50.8%。1-5月全国政府性基金预算收入16638亿元，同比下降10.8%，全国政府性基金预算支出27704亿元，同比下降19.3%。
海外方面，美国第一季度实际GDP年化季率终值升1.4%，预期升1.3%，修正值升1.3%，初值升1.6%，去年四季度终值升3.4%。美国第一季度核心PCE物价指数年化终值环比升3.7%，预期升3.6%，初值升3.6%。
2023年度审计工作报告发布。2023年，中央一般公共预算收入总量107416.7亿元、支出总量149016.7亿元，赤字41600亿元，与调整后的预算持平。今年的审计工作报告，反映出中央财政管理情况总体较好，中央一般公共预算支出同比增长6.4%，对地方转移支付同比增长6.1%，全年新增税费优惠超过2.2万亿元，保持了必要的财政支出强度和对经济恢复的支持力度。2023年，重点审计的41个部门及所属346家单位收到财政预算拨款5824.04亿元，发现各类问题金额226.26亿元。
中共中央政治局召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议强调，进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。
后市观点：短期债市或回归窄幅波动格局
展望后市，本周经济基本面数据不多，房地产政策推出后市场热情逐步消退，市场整体风险偏好下降，推动长久期利率债收益率持续下行。资金面方面，季末DR007存在向上调整的压力，但资金面整体或保持宽松，资金利率大幅上行的概率低。市场普遍预计下半年货币政策基调稳中偏松，但短期内信贷需求不足仍是核心矛盾。目前以基金公司为代表的非银机构对长久期资产存在一定的超买，推动十年国债收益率创新低。监管部门对中小银行理财业务进行规2范后，资金可能流向理财子公司，存量资金或仍保留在债市中，可能导致资金进一步脱媒。短期来看债市或回归窄幅波动格局，债市利率易下难上，建议保持灵活性较高的哑铃型组合配置策略。
数据来源：Wind。时间截至：2024/6/28。
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