上周为五一假期后第一周，市场围绕假期数据以及相关政策进行博弈，整体窄幅震荡，对于后续市场，我们认为：
1、宏观经济环境利好债市，债券收益率或仍处于下行趋势中。
上周六公布的社融数据低于市场预期，宏观经济有效需求仍有提振空间，经济保持稳步增长走势，债券收益率大幅调整可能性较低。同时，考虑到降低实体融资成本的长期需求，长期来看广谱利率或仍在下行趋势中，考虑到政治局会议明确提及降准降息，未来降息降准可能仍有空间。
2、货币政策报告再提长端利率风险，整体利率或维持区间震荡。
货币政策报告关注长债利率风险，并非意在引导利率趋势性上行，而是避免过度下行，造成后续大幅波动。短期影响来看，客观上限制了长端利率下行的幅度。因此，整体利率或维持区间震荡，等待债券供给落地，政策表态或发生一定积极变化。
3、超长期特别国债逐步落地，预期交易或逐步转向关注实际流动性压力。
3月两会后，超长期特别国债发行的事件已经确定，而投资者对于发行节奏与期限进行博弈，30y-10y利差逐步拉大。随着发行计划发布，前期预期交易逐步落地，后续投资者或将主要关注超长期特别国债发行后对流动性的挤压情况。
综上，我们对后续市场保持中性偏多态度。当前宏观环境对债券市场有支撑作用，尽管当前央行对长端利率仍然表示担忧，但随着超长期特别国债的发行开始实际落地，前期利空情绪短期内或有一定消解，需要对发行后的流动性情况保持关注。
数据来源：Wind
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