投资中关注公司的竞争壁垒是极为重要的，行政壁垒就是其中之一。比如中国中免作为中国免税龙头，市占率高达85%以上。免税牌照需要国家颁发，当前也只有10张左右，比较稀缺，后面估计大幅放开的概率也不大。市场疯狂曾疯狂炒作中国中免市值至8千亿，当前按照港股价格，市值仅1000亿人民币。市场的乐观与悲观的转换，竟然如此惊人。导致中国中免股价下跌的，是消费降级的预期，而中国中免业绩这几年的下滑，也确实有所印证，市场在某种程度上，还是有先见之明的。中报预告已出，q2营收下滑20%，净利润下滑30%以上，与之前市场预期接近。公司资产还是比较扎实，账上现金363亿，有息负债35亿左右，净现金320多。 市净率1.84，去除净现金后的静态市盈率也就10倍出头。如果中国的发展进程已经达到顶点，当前的中国中免确实不值得看了，但如果中国人均GDP未来还有几倍增长空间，那么当前的价格就具备吸引力。（仅供参考）