前富国“药王”于洋的第一只产品,研究笔记(二)


其实选私募,本质上是相信管理人有能力管理你的资金, 有做超额的能力,不然直接买更稳健的理财就好了,我将从人和产品的角度,分别谈下我对钦沐于洋的一点浅见。

6年时间从行研到基金经理

于洋本人背景是:南京大学,生物制药学士
中国科学院上海生命科学研究所,生物信息学硕士
工作经验: 
2011年8月-2013年2月,第一创业证券研究所,医药行业 研究员
 2013年3月-2015年2月,华创证券,医药行业首席分析师 
2015年4月-2015年10月,安信证券,医药行业首席分析 师 
2015年11月-2020年6月,富国基金管理有限公司,
历任 医药行业高级分析师、中小盘研究员、富国新动力/富国 精准医疗/富国医疗保健/富国生物医药基金经理

2020年9月--至今,钦沐资产,任钦沐创新动力1号/钦沐 专享系列基金经理

从公募经历看于洋的投资进化

不过私募现有的业绩太短了,于洋本身是医药生物专业出身,毕业后,卖方行研,买方,公募基金经理,私募基金经理,算是自下而上都走了一半,6年的时间,做到这样我觉得努力是一部分,天赋也是一部分吧。

回溯下,他的公募生涯,我们可以看出一些东西:

也许有人觉得这个任期回报并不耀眼,我们来看一下自他上任以来的表现:

2018年全年,上证指数下跌892.56点,医药指数下跌24.47%,同类基金下跌13.93%,而富国精准医疗3.17%正收益!18年单边下跌市场还能保持正收益,光这一点,在同是医药专业出身的中欧基金的葛兰、生物专业的交银基金的楼慧源就格外突出,他管理的基金,总结起来就是——“能涨抗跌”。

除此之外,2018年一定是于洋快速成长的一年,这一年发生两件事出了他管理的公募基金在当年取得正收益,2019年,富国精准医疗继续高歌,当年的收益高达67.33%,收获了很多关注和光环。第二件事是疫苗事件,疫苗事件对于洋做投资也带来一些影响。从自下而上个股挖掘的深度置信到开始思考资产配置的重要性。在他后续的投资中,会在投资组合里面进行一些基于相关度的分散。基此,开始拓展能力边界。

不过从他过往的投资实绩中可以看出,他是一个喜欢投资长期赛道(医药),追求α(深度挖掘个股超额); 组合配置(后期管理的全市场型基金),降低波动的管理人(回撤控制极强)。

此外公募任职管理规模超过百亿 ,具有大规模资金管理经验也为他后续做私募产品打下了规模管理的经验基础。

于洋丰富的金融上下游从业经历其实带给他的历练我觉得主要有三点
1、医药行研时期构建了一套医药行业的投资框架,这套框架也能复用至其他行业。
2、公募时期把自己的能力圈在成长股这一块发挥到最大,他投资中几乎所有的超额收益都是来自个股挖掘,而成功的个股挖掘一定基于对于公司的理解,深度认知。
3、享受过鲜花,承受过质疑,能敬畏市场,愿意独立去做研究并为结果负责。

之前有人说在业内,于洋被视为医药行业投资的“进攻型”选手,善于在医药股中选择“黑马”,我觉得他能挖掘出一匹黑马,就有概率挖出第二匹,第三匹。

聊聊钦沐这个产品
说了半天于洋,说说他做私募后的第一只产品钦沐创新动力1号,这个产品成立时间比较短,2020年9月18号才开始有净值,今年以来还有8个多点的收益,累计收益14.9%,算是比较惊喜的,回撤方面,成立以来最大回撤9.58%,而同期沪深300最大回撤14.41%,基于今年普遍的个股回撤背景,他们的回撤控制的在多头私募里面也是还好得,控制回撤的手段主要是通过降低仓位,调整股票持仓组合。

我看他做公募的时候,就觉得于洋有个做私募基金经理很好的一个品质就是:灵活,同理心(挣钱,尽量别亏钱)

去年的时候他公开表示过医药贵了,看他的产品净值跑来的的时候,市场大跌,他也没怎么跌,估计在做安全垫,保护投资人利益以及后期持有体验。

之前于洋在公募时期,很多人给他贴了一个标签,医药标签,不过看下雪球上偏医药投资不错的基金经理青侨阳光,小丰,建平他们今年的收益分别是4.8%, 1.4%,0.35%,于洋管理的产品今年是8.41%,今年医药的涨幅倒数,所以单从业绩上看出于洋的产品大概率没有什么医药的超额,今年的市场就更不用说了,他近期回撤了一些,幅度比较小,估计仓位也降了下来,给持有人的感觉整体上还是比较舒服的。

现在钦沐的配置是,于洋和柳士威是基金经理,其中柳士威管理的是专户产品,柳总和于总的工作经历还是比较相似的,加入钦沐之前任职源乐晟资产管理有限公司,历任 TMT组长、研究总监。基石能力圈主要是在TMT,现在任钦沐创新成长/钦沐创新生 活系列基金经理。

他们团队现在资深研究员3人,助理研究员5人,专注领域覆盖医药\TMT\互联网\高端制造\大消费,核心员工均有国内外知名投资机构从业经验,研究团队 对于以成长股投资为核心的基本面投资方法有着丰富的经验,而钦沐现在的规模是10-12亿,对比现在研究配置,感觉上是超配的。

 整体上看,他们团队偏年轻,公募业绩斐然能否在私募上延续打个问号,不过从他这个产品的仓位管理和市场跟踪来看,还是比较让人期待的。现在规模小,而且处在成立初期,还在打磨产品的阶段,看了一些他的路演和文字,也交流过他身边的人。于洋在投资上给人的感觉很老道,但是交流的感觉还是比较像有冲劲的年轻人(85年)。



 $钦沐创新动力1号B(P000816)$   @雪球私募   @钦沐资产  


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精彩评论

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乌伤传说04-21 12:05

富国超配了兴齐眼药,而且坚定持有!!厉害$兴齐眼药(SZ300573)$

潮湿的斜坡上的雪04-21 11:48

能力强,能在初期发掘的人才牛人!

云旗卷海雪04-21 11:44

牛年不牛何时牛04-08 19:42

富国新动力他走了,我就逐渐降低仓位清盘了,刘博比他差远了,关键是还把新动力的业绩说成刘博的来卖新基金。

哈尔哈尔03-28 17:54

那应该收益不错呀