11月27日，中证红利ETF（515080）披露分红公告，每十份分红0.35元，权益登记日为11月30日，这是2023年的第二次现金分红了。
2019 年12月27日上市以来，共计分红7次，计算每十份基金份额分红2.5元，基金发行价为1元，四年时间分红绝对比例为25%，如果算上分红再投资，则内部收益率为大概在8%左右。再考虑到基金净值现在还有45.6%的涨幅，长期持有中证红利ETF(515080)的收益率真的很不错了。
这个基金为什么牛逼？以后会不会继续牛逼？我们需要做两件事，一个是深刻理解红利策略的有效性，一个是穿透式看它的底层逻辑，研究一下它跟踪的指数：中证红利指数 (000922)。
一、另类的复利增长
我们可以从投资最底层，最深刻的逻辑其理解这个基金产品的长牛基因。美国著名金融学家西格尔教授，在他的著作《股市长线法宝》对标普500从1871年到2012年的数据进行回测，发现股息分红是整个时期内股东收益的最重要来源。从1871年开始，股票实际收益率为6.48%，股息分红收益4.4%，资本利得收益率为1.99%。
一个很简单的逻辑：时间越长，分红对于投资收益率的贡献就越大。
对于股权资产，一家企业的净资产为A，市净率为PB，净资产收益率为ROE，每年固定分红，则第二年企业分红后的净资产为“A+A×ROE-A×ROE×分红比例”，与企业的初始净资产A相比，增值的比例为“ROE-ROE×分红比例”。
经过推导，我们可以得出，在分红再投资的复利模式下，假定企业估值不变，长期持有的收益率可以这么计算：
长期持有的投资收益率=ROE×（1-分红率）+股息率（分红再投资）
如图，按照现有的基金估值数据，我们把中证红利当做一个股票，抽取财务模型，很容易计算在估值不变的情况下，长期持有中证红利的收益率，大概就是复利13偏上，远远超过绝大多数市场参与者了。
尤其，对于低估值高股息资产，在分红再投资的模式下，其持有的股权资产数量会复利增长，从而带动整体账户收益率的复利增长，取得远高于净资产收益率的投资收益。
作为投资者，最容易牵动心弦的就是资产价格的涨跌，尤其是估值的压缩。我可以负责任说，对于红利投资者，估值越低，投资者长期持有的收益越高。
很多投资者对股票分红有个误解，即分红就是用投资者的钱给自己分红，左手倒右手，毫无意义。但是，在股票市场还真有这么一种股票，分红越多对股东越有利。我们可以建立如下的数学模型：
如果P=a÷b，PP=（a-c）÷（b-c），
当a>b>c>0，请问P和PP谁大？
当b>a>c>0，请问P和PP谁大？
我们很容易得出结论：如果a>b>c>0，那么PP>P；如果b>a>c>0，那么P>PP。
我们把P理解为市净率，a为股价，b为净资产，c为每股分红，那么对于市净率<1的股票，越分红，市净率越低；市净率>1的股票，越分红，市净率越高。
这就是传说中的股息对低估值股票的保护作用，当一只股票市净率低于1的时候，越分红，其单位股东权益越便宜，当投资者把分红用于再买进的时候，对于投资的复利增益越大。
二、悟透逻辑，坚定持有
中证红利得以长牛的原因不仅在于其使用的红利策略本身具备穿越牛熊的逻辑融洽性，更在于其追踪的中证红利指数在选股和赋权方面都非常合理。
中证红利指数从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。
我们看下中证红利指数的选股规则，中证全指指数样本空间中满足以下条件的沪深 A 股和红筹企业发行的存托凭证：
（1）过去一年日均总市值排名在前 80%；
（2）过去一年日均成交金额排名在前 80%；
（3）过去三年连续现金分红且过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于 0 且小于 1。
因为中证红利指数的选股范围覆盖了两个交易所，选到优质分红公司的数量就会更大。同时因为要求股利支付率低于1，所以像双汇发展这样分红利超过100%的，尽管股息率较高，但是因为不可持续，所以也就被踢出成分股了。
需要说明的是，红利策略作为一种投资策略在理论上和实践上都证明了有效性，但是如果我们单纯去靠股息率指标去选股，则很有可能掉入分红陷阱：分红不稳定、行业衰退，公司大股东影响公司分红政策等。
所以我觉得作为投资者，如果在意长期投资中的现金流安排，那么中证红利ETF(515080)以每年两次现金分红的特质堪称不二之选；但如前所述，这个ETF不仅仅是分红这么简单，其长期斜率向上，穿越牛熊的有效性也被各国广泛验证，同时指数基金又很好的规避了个股选择的困难和风险。
除了40来亿的规模有明显优势外，中证红利ETF(515080)的流动性也颇为亮眼，近期日均成交近2.6亿，在全市场红利类ETF中遥遥领先。场外投资者也可借道联接基金（联接A：012643；联接C：012644；联接E：016363）获取长期稳健的回报。在利率不断走低的大背景下，养老也好，持家也罢，红利类资产都将是一类优质的配置标的。@今日话题 @雪球达人秀 @ETF星推官 $中证红利ETF(SH515080)$ #中证红利ETF上市4年7次分红刷新记录#