我们应该建立几个共识：1.煤炭是周期行业。那从历史上看，煤炭是一个什么样的周期行业，21世纪以来煤炭行业只在2013年至2015年比较萧条，其他时间都是闷声发大财。当然，泡沫可以用双碳去否定煤炭的未来，这个确实有一些不确定性;2.神华是不仅仅是个煤炭企业，它还有铁路，电厂，港口，航运，化工等很多块资产，所以把神华简单归类到煤炭周期性行业里面，是很不准确的。还是拿2015年举例，神华的煤矿都开始亏损了，但是电力，铁路板块撑起了利润。3.即便回到2015年，假设神华净利润150亿，它的现金净流入依然能超过净利润，它依然有100%分红的能力，股息率仍能维持在3%附近，这就是神华的安全垫。我觉得如果非要在煤炭行业和中国神华身上讲鬼故事，还不如说新能源对煤炭的替代，以及政府对煤炭产能和产量的管控，泡沫简单的用周期性行业生套中国神华，感觉是很错误的。