旧岁已去，新年已来，尽管整个生物医药寒冬仍未消退，股价一跌再跌，但我认为现在已经不用过度悲观了。
持续下跌之后，不少企业的估值已经相对合理。如果从中长期看，差不多进入可以关注的区间，试着在不确定性中寻找确定性。
这一轮下跌，很核心一个因素是政策的扰动，大家出于对创新产品商业化前景的担忧，从而引发信仰崩塌。
这再次提醒我们，尽管医药属于朝阳行业，但无论短、中、长期投资，大的原则还是尽量避免政策扰动，从政策免疫角度入手，选择政策支持的方向，寻找温暖的避风港。
关于这一点，实际上我们可以从每年的《政府工作报告》来观察。因为《政府工作报告》，相当于是国家每年的工作计划，里面提到的内容，基本都会落实。去年提到的“三胎政策”，目前看已经成为市场主线。
从今年的《政府工作报告》来看，我认为三个领域值得关注，分别是：
1、新冠特效药
2、心脑血管病、癌症防治
3、产业链自主可控
接下来，我们具体看一看。
1、新冠特效药
新冠依旧肆虐，特效药的研发也越来越受重视。此次《政府工作报告》中便提到，要“加大对病毒变异的研究和防范力度，加快疫苗和特效药物研发”。
过去两年，新冠疫苗是主线，接下来，我认为新冠口服药将会是主流，值得长期关注。
因为新冠病毒无法被彻底消灭，只有疫苗+口服药才能构建坚固防线。而小分子药物有着价格低、可及性好、对变异株有效等多重优点，称之为新冠终结者也不过分。
目前，海外主流国家获批的新冠口服药仅有两款，分别出自辉瑞、默沙东；国内还没有新冠口服药获批。
差距背后也正是机会所在。
新冠口服药主要是路线之争。目前，入局最多的是辉瑞的跟随者——3CL蛋白酶抑制剂。
前沿生物、先声药业、广生中霖/药明康德、众生睿创都有布局，其中前沿生物进度较为靠前，处于临床Ⅰ期。
另外一条路线，是吉利德新冠神药瑞德西伟的改良版，主力选手是君实生物／旺山旺水的VVV16。
VV116是根据瑞德西韦结构改造而来的。它与瑞德西韦的区别在于，前药设计改为全酯化设计，然后碱基部分将氢换为D。这种前药设计使得VV116能够以口服给药的形式发挥作用，根据临床前数据，VV116要比瑞德西韦强不少，也算是看点之一。
需要提醒的是，任何新药研发，最终都是要靠临床数据说话。新冠口服药机会很大，但风险也不小，大家都还处在早期，存在较大变数。
2、心脑血管病、癌症防治
比起新冠特效药，我对心脑血管病、癌症防治更感兴趣。尤其癌症防治。
细读今年的《政府工作报告》就会发现，国家医保在“保基本、广覆盖”的基础上，正努力迈向高质量、精细化的轨道。比如，《政府工作报告》提到“医疗补助标准再提高，加强医保支付能力”，更强调要“逐步提高心脑血管病、癌症等疾病防治服务保障水平，加强罕见病用药保障”。
显然，报告中提到的这几个领域，也将会是未来的重点发展方向。我之所以更关注癌症防治，是因为它的确定性更高。
首先来说“防”领域。由于晚期癌症尚未被攻克，因此肿瘤的早期发现非常重要，这是提高肿瘤生存期的必要手段。
作为健康中国重要行动之一，癌症防治一直是两会关注的重点话题。今年也是如此，包括全国政协委员、北京大学肿瘤医院院长季加孚等多位代表委员谏言癌症早筛。其中，全国政协委员，河南省肿瘤医院副院长花亚伟提到，呼吁建立癌症早筛体系，建议全面建立癌症筛查机制。
与往年不同，随着技术的发展，今年居家早筛也成为了代表委员提案的重点。王贵齐主任建议，推动内镜前初筛和检测技术，鼓励引导高风险人群居家早筛。
实际上，癌症早筛产品还是传统临床路径非常关键的补充者：一方面可以起到“分流”作用，让居民在家就可以做到检测，提高检测的覆盖率；一方面可以起到提高“分级诊疗”的作用，提高检测的效率。
与此同时，国家正大力推进医疗机构检查检验结果互认，癌症居家筛查未来如果被纳入医疗结构的认证体系，老百姓看病会更简单，医生看病效率也能够提高。
在这样的发展趋势下，肿瘤早筛市场的前景不必担忧。更重要的是，比起特效药研发的不确定性，这一领域个别头部玩家，已经证明了自己的实力。例如诺辉健康在研发、临床注册以及商业化等多个层面，都已经证明了自己。
研发端，诺辉健康结直肠癌早筛产品常卫清关键指标全球领先，灵敏度95.5%、NPV99.6%、漏检率0.4%，不逊于“金标准”结直肠镜95%的灵敏度。
临床端，常卫清通过大规模的前瞻性临床研究，拿到国内首个国家药监局的“门票”，临床推进和注册能力可见一斑。
商业化层面，公司线上线下齐头并进，最终也在业绩层面得到体现。自产品上市以来，公司营收一直在持续高增长。2021年，总营收预计在2.05亿元—2.17亿元之间，较2020年同期增长在190.8%至207.8%区间。
在研发、临床和商业化都打通的背景下，我认为诺辉健康还是非常值得关注的。
除了“防”领域，“治”领域更不容忽视。
一直以来，肿瘤药物都是全球最核心的创新药市场。目前，国内也涌现了百济神州、信达生物及恒瑞医药等一批实力玩家。
不过，创新药领域变数更大。PD-1之外，各类重磅靶点层出不穷，讲究人无我有，人有我快，竞争格局变化较快。要想真正脱颖而出，主要看全球化能力和源头创新实力。
目前，国内玩家谁能最终跑出来，我认为还需要持续关注。
3、产业链自主可控
产业链自主可控，也是一个老生常谈的话题了。
此次《政府工作报告》提到，着力培育“专精特新”，推动制造升级：促进工业经济平稳运行，加强原材料、关键零部件等供给保障，实施龙头企业保链稳链工程，维护产业链供应链安全稳定。
医药领域“卡脖子”环节众多，即使是CXO都不能独善其身。此前，因为存在被“卡脖子”风险，药明系股价一度崩溃。
因此，产业链自主可控，即国产替代也是我认为值得关注的领域。
医药“卡脖子”环节主要集中在上游，包括培养基、生物反应器、色谱填料/层析介质、mRNA原料、IVD原料等。目前相关企业登陆资本市场的较少，这里简单介绍两个我关注的领域。
色谱填料/层析介质
已上市的企业有纳微科技、蓝晓科技、楚天科技等。其中，纳微科技是色谱填料——纳米微球的主要玩家。
纳米微球孔径以纳米衡量，常规孔径大小在5-200纳米范围内。要想生产纳米微球上品，要做到粒径、孔径大小和分布都尽量均匀；且不同用途色谱填料还需控制不同参数，导致其生产难度极大。
再加上起步较晚，导致国内这一市场基本被海外玩家占据。纳微科技是近年来为数不多打破巨头垄断格局的企业。根据招股书，从各项性能指标看，纳微科技产品质量已经不输海外巨头。
mRNA原料
已上市的企业有金斯瑞蓬勃生物、诺唯赞、近岸蛋白、键凯科技等。
mRNA疫苗的原理是将mRNA（信使核糖核酸）传递给人体细胞，mRNA包裹在由特定脂质体组成的脂质纳米颗粒（LNP）中。mRNA制备和LNP原料是研发疫苗的前提。
诺唯赞是我国首批mRNA疫苗原料国产供应链企业之一；金斯瑞子公司蓬勃生物是国内最大的质粒供应商，与多家mRNA新冠疫苗研发公司合作；近岸蛋白正在IPO，是沃森生物mRNA疫苗项目生产用酶主要供应商之一。
在卡脖子领域，目前主线的逻辑就是国产替代。未来国内企业应该会有较大机会。
4、总结
以上，是我阅读今年《政府工作报告》的一些投资思考。我始终认为，医药投资就是要在不确定性中，寻找确定性。新冠口服药、肿瘤创新药都是机会很大的领域。
但就我个人来说，更偏向于关注肿瘤早筛和卡脖子领域的国产替代机会。如果你有其他建议和逻辑，欢迎补充交流。@雪球达人秀 @今日话题 $诺辉健康-B(06606)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $复星医药(SH600196)$ #