今天大富翁和大家聊聊银行股的投资，这个话题其实我很不愿意讲，因为未来两三年银行的业绩没有好转的可能，大概率会继续恶化，但是持有其中较好的标的，分红再投资，我相信收益可以打败市场绝大多数人。
这样的文章估计会两边挨打，银粉揍我，银黑也揍我，太悲催了。
一、银行的商业模式
银行的商业模式，用四个名词概括：利息收入，非利息收入，利息费用，风险准备金。用公式表述就是：银行的收益=利息收入+非利息收入-利息费用-风险准备金=利差收益+非利息收入-风险准备金。
对于传统银行非利息收入占比较低，利差主要受监管政策和同业竞争影响，风险准备金由放贷业务质量决定，这两者都和宏观经济有关。
从这个商业模式，我们可以看出银行的周期性受宏观经济的影响较大。当经济处于下行周期，客户还款质量下降，风险准备金增加，同时国家也要降息来刺激经济，所以银行利差收益减少，风险准备金增加，银行效益就会变差。当经济好转时，国家要给经济降温，客户还款质量也变好了，银行效益就会变好。因为经济周期一直在波动，所以银行的经营成果也会周期往复。
银行从行业角度看是和国家宏观经济紧密相关的强周期行业。但是在经营中，对利差收益、非利息收入和风险准备金三个因素不同的风格形成了银行的具体企业的差异性。这里面最核心就是风险准备金，也就是放贷业务的质量。
不同的银行资产质量不同，从而内在价值不同，市场也给出了完全不一样的估值。从经营导向看，银行有三种类型。
（1）注重利差收益的银行。
专注于传统"利差收益"的银行，会努力将存款成本降至最低（利息费用降低），同时严格把控贷款客户的质量，努力将业务布满在不同的地区，分散贷款的风险，降低风险准备金费用。这是银行业最正统、最保险的发展模式。典型的就是四大行。像很多银行经常提出的口号"存款立行，贷款兴行"，就是把重心放在利差收益上。
（2）区域性银行
典型的是一些城商行，比如宁波银行、北京银行、杭州银行等等，银行的资产质量、业务量与当地经济的发展情况、当地居民的金融习惯高度相关。而且这些银行大多与当地政府、企业关系更加密切，能获取很多稳定的业务。如果当地经济发展良好，银行发展也是一帆风顺。
（3）注重非利息收入的银行。
很多银行通过提高服务获取高比例的非息收入，降低经济周期对企业经营的影响。有的银行做信用卡分期，有的做移动端的互联网业务，都是其中的代表。
二、零售业务
长期看，银行最大的风险就是放贷业务的质量，只要能控制住风险，稳步发展的，都是好银行。我们分析银行的时候首要分析银行的经营策略是什么，执行的怎么样，效果如何，后两者可以从财务报表看出来。
零售贷款业务受周期影响较小，是各家银行都在努力发展的方向，优质的资源是稀缺的，存款是，贷款也是，怎么争取优质的客户是核心。
但是零售业务并不是一朝一夕可做起来的，公司业务在提供存款、发展支付和计算等方面不可替代，好的公司业务对于发展零售业务也有极大的帮助，典型的比如工资发放业务，这点要引起我们重视。
招商银行的体量已经比较大，为经济下行环境中能否保持2019年15.28%的净利润增速，我觉得很困难，但是通过会计调整应该还能在未来几年保持这个数字，我们要放低增长的预期。
随着金融供给侧的改革，国家强力降低市场的融资利率，特别是LPR的推行，对于银行就是贷款利率下降了，但是存款利率在揽储大战下居高不下，那么息差收窄是全行业的利空。而且现在又强制要求银行做小微企业贷款，尽管可以放更大的贷款规模，不良资产一定会提高，总体上弊大于利。
宏观经济不好的时候，银行一定是受到冲击的，这点不需要再去质疑。
现在做零售业务的银行多了，典型的是建设银行、农业银行和平安银行，前两者底子好，敢于打价格战，后者不怕死，有好爸爸。这对招商银行不是好事，对于这三个是利好，对于整个零售行业是中性的。
在非息收入这块，银行以前主要是通过销售理财产品获取手续费，但是在行业强监管下，理财产品不兜底的要求下，这部分市场其实是萎缩的，非息收入不大可能有大的增长。
那么从利差收益、非利息收入、风险准备金三个角度看，未来几年银行业的表现都不会好，没办法，大环境如此。
对于拨备率高的公司，比如招行拨备率高达426%，是有能力对净利润进行调整的，当然对成熟的投资人，这种调整没有任何意义，因为我们在估值的时候已经把它考虑在内了。
银行的业务同质化很严重，即使部分银行能够做出特色，也是有限的，作为一个资金服务企业，建行和农行利用自己的揽储成本低，去做低利率的贷款，对于零售市场也将会有巨大的冲击，特别，随着国人经济意识的提高，在不同金融产品比较的现象普遍加强，加上媒体的助力，国有大行做零售，即使不能领先，也是一个强大的市场搅局者。
总体上说，零售业务还是比传统业务好，所以该发展还是要发展。
三、投资机会
未来银行从业务发展的角度看，有三种银行值得关注：
第一类，最好的品种，招商银行和平安银行，前者在零售端的优势比较大，后者有好爸爸，财大气粗，客户不是问题，科技不是问题，爸爸的科技成果直接拿来用，招行就得自己去研发了，企业文化方面平银也不是问题，唯一需要担心的就是企业太急，步子太大出问题。
第二类，建行，农行这样的国有大行，风控严，负债成本低，发力零售。
第四类银行暂时不需要关注。
作为中国平安的股东我对平安银行很有信心，钱、人、技术、文化都不是问题，集团对银行也很重视，未来的发展会保持较高的增速。
对于银行股，金融资产是主体，用PB估值即可，PB的高低主要看ROE大小，银行的主要问题是ROE不好处理，因为大家都觉得银行的利润有问题。特别是在中国，银行的利润本身大家就不太信任，然后银行的可调节项又很多，导致市场认为银行赚的是假钱。
所以投资银行核心就是关注其盈利的质量，我们要把净利润、拨备和不良等结合起来看。可以关注的指标有不良率、逾期率、逾期90天以上贷款率和关注贷款率四个风险指标，以及拨备覆盖率和拨贷比这两个风险抵补类指标。
其实四大行做假的可能性很低，区别只是具体统计口径，这个知道的人自然明白，不相信的人解释也没用。我们投资银行首先想自己赚什么钱，主要赚增长的钱，那就招行和平安银行，赚分红再投资的钱那就是五大行了，后者的收益其实非常高，因为当前估值太低了。
具体的数据就不列举了，自己可以去看一下，网上关注银行的大V也有详细的统计，我比较懒，关注的行业和公司也很多，看个大概就好。
四、总结
总体上说，我谈到的几个银行资产质量都比市场一般性认为的要好，但是未来几年的银行业环境比银粉们估计的要差，所有银行都会受影响，没有例外，就算你是招商银行也不行。
股价已经足够低估，充分反应了这种预期，我认为银行股值得投资，我当前的投资思路就是建行、农行占全部银行仓位的六层，招行占四层，大家做个参考就好。
全文没有任何数据统计和比较，只有逻辑分析，很多人研究公司喜欢拿数据说事。比如中国平安每个月的保费收入，万科每个季度的营业收入，银行十几年来的息差变化等等。
我们可以说，一切都在数据中，也可以说，数据完全没价值，因为投资的未来的。我们要理解数据必须背靠数据当时的具体行业背景，企业的战略选择和经营成效，要知道数据只是结果，而不是原因。
关注银行的人很多，研究的很多，骂的也很多，铁粉也有这么一批，让我去再做个数据统计，我想都心累，也没必要，抓住主要矛盾就行啦，抓住主要矛盾的主要方面就行啦。按顺序推荐平安银行，招商银行，建设银行，农业银行
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