强散户可以琢磨股票估值,弱散户只需记住熊市定投买股票,牛市分批卖股票就够用了。估值谁也弄不清,林园把大笔茅台卖了,在等估值回归;董宝珍把茅台卖了,也在等估值回归,可茅台1000元、1300元,券商说能到1500元。
如图,股价在情绪的作用下围绕价值波动,给了我们低(低于内在价值)买高(高于内在价值)卖的流动性。
低多少,高多少,我觉得是一个个性化的问题。
举个例子,假定现在的无风险收益率为4%,我们知道股市的合理市盈率就是25,这个时候股市和国债的收益率是一致的。那么对于茅台这样的公司,其确定性很高,就可以认为其合理市盈率就是25.
对于一般性的股权资产,天然存在较高的风险,我们就要求更高的收益率,我们这里取两倍的无风险收益率,也就是8%,那么股权的合理估值就是12.5。
这完了吗?没有。我们现在为止只是计算了合理的市盈率。万一,两倍的无风险收益率不足以弥补其风险呢?也就是说,我们还需要一个安全边际。
这个安全边际是几折,和资产的风险评估有关系,也和个人的风险承受有关系,也和个人的收益预期有关系。
打折越大,你的投资安全性越高、资产的风险越大就应该有更高的折扣,你的风险承受能力越低,就应该打更高的折扣,你的收益预期越高,就应该打更高的折扣,更高的折扣除了意味着安全,还意味着除了内生性的增长,在可能的价值回归中你有更高的利的收益。
但是打太高的折扣,意味着市场出现你想要的较低资产价格出现的可能性不大。你的资金利用效率可能会不高。
为了举例,我这里假定打七折,即我们实际的交易市盈率为8.75.
现在有一份股权资产,其内生性增长为X%,合理估值的市盈率为12.5,我们在市盈率为8.75的时候买进。
假如三年后,市场眼睛一直的瞎的,市场估值始终是市盈率8.75,那么我们的复合收益率就是X%。
假如三年后,市场的脑子坏了,市场估值越来越低,那么我们的复合收益率就大于X%,越低估,赚越多。
假如三年后,市场的脑子好了,给了一个高于市盈率8.75的估值,比如达到了合理市盈率12.5,那么我们三年的复合收益率就是X%+9.1%。这里9.1%的复合收益率,三年可以提供30%的收益。
如果我们的预期收益率是15%,而X%刚好也是15%,那么我们在市盈率8.75买进是没问题,如果不幸X%只有10%,而我们的预期收益率不变,那么我们就要求更高的折扣,这个好理解吧。
因为我们的投资基础必须建立在市场估值不变的情况下,即不依赖于下一个傻子的出现,傻子不出现我稳赚,傻子出现了我赚更多,这才是一个良好的投资。
那么,如果三年后市场给了较高的估值,比如市盈率15,要不要卖呢?
还是那句话,看个人,我只需要把上面的文字复制粘贴即可。
我们还需要一个卖出溢价。
这个卖出溢价是多少,和资产的风险评估有关系,也和个人的风险承受有关系,也和个人的收益预期有关系。
溢价越大,你的投资安全性越小、资产的风险越小就应该有更高的溢价,你的风险承受能力越高,就应该打更高的溢价,你的收益预期越高,就应该打更高的溢价,更高的溢价除了意味着风险,还意味着除了内生性的增长,在可能的价格溢价中你有更高的利的收益。
但是打太高的溢价,意味着市场出现你想要的较高资产价格出现的可能性不大。你的资金利用效率可能会不高。
比如我们知道合理市盈率是12.5,如果你把卖出设置为15,很可能就实现了自己的愿望,但是设置为25呢,有可能十年只出现一两次卖出机会。
这会导致自己出现坐电梯的情况。不利于低(低于内在价值)买高(高于内在价值)卖。
这就是从估值角度看,怎么买,怎么卖的问题。
你能做到,你的命运就是大赚,或者赚的更多,没有其他选择。
这里难点在于如何知道你对股票的估值是正确的。
我们可以很确定,股市中真正值得投资的股票也就10%,然后你的能力和精力都不允许你把握所有的可投资股票。
你做出的交易越多,你出错的可能性越大。
所以理想的投资是这样:找到一直好股票,买进,持有,估值一直跌,再买进,再持有。
真是太幸福了,股价的持续下跌不仅让我们赚的更多,而且还大大减少了多次选择从而增加出错概率的可能性。
找到一家好公司,一家可以看懂的好公司,一家可以看懂,有幸在低价买进的好公司实属不易,要珍惜。优质企业本身的内生性增长已经足以让你超越绝大多数人。
你看,你的收益率只要能达到15%,你就能成为世界级的大师。
事实上如果你投资100万,年化15%,20年后是1636万,30年后是6621万。
如果你像大富翁这样早$早投资,然后有幸处于A股这样混乱的市场,傻子众多,提供了无数低买高卖的机会,你就应该规划自己50岁后周游世界的路线图,而不是忧虑怎么进体制,怎么熬退休。
关键是找到那个好公司,然后狠狠抓住。
简单通常能打败复杂,而化繁为简是一种能力,并不是越简单越好。
同样的一招在大师手中化腐朽为神奇,在初学者手里则平淡无奇,这就是差别。
学习、思考、观察、偶尔交易,这就是大富翁的股海沉思。
我的微信公众号:股海沉思,欢迎关注,一起聊聊天,扯扯淡。
@今日话题 @雪球达人秀 $建设银行(SH601939)$ $长江电力(SH600900)$ $中国平安(SH601318)$
强散户可以琢磨股票估值,弱散户只需记住熊市定投买股票,牛市分批卖股票就够用了。估值谁也弄不清,林园把大笔茅台卖了,在等估值回归;董宝珍把茅台卖了,也在等估值回归,可茅台1000元、1300元,券商说能到1500元。
一个有价值的股票不可能被低估,所谓的低估只是你个人认为的低估,主观判断而已。如果真的有被低估的股票,市场上有几十万亿的资金会没看到吗,巨量资金不会买成高估吗?除非你是这几十万亿资金里面最聪明的那一个,比喻你是中国的巴菲特
如果不使用杠杆的话,20%左右基本就是长期收益率的天花板。道理其实也很简单,看看有几个实业能长期获得20%收益的?
估值是一定要学的
无论买入甲买入乙,后来股票都大跌,原来全是做假账
关于股票估值,我全部写了12篇文章,被我按主题汇总在这篇文章里面了。有兴趣的可以关注微信公众号:股海沉思。在菜单栏—股票投资—估值原理。或者微信公众号的这篇文章,可以找到全部的文章链接。
估值是机构说了算
理想的投资是这样:找到一直好股票,买进,持有,估值一直跌,再买进,再持有。
真是太幸福了,股价的持续下跌不仅让我们赚的更多,而且还大大减少了多次选择从而增加出错概率的可能性。
转并学习
估值的问题看看几本书基本上能知道怎么回事,但是,困难的是看懂一个企业,这个可能又要说到能力圈,小散有什么能力圈,实际上这好像是一个死循环,不具备能力圈,就不要玩股票了