中国的零售业任重而道远，不仅发展时间段，经验不足，而且面临世界最强大的电商竞争，未来随着新零售的发展，超市行业也会迎来新生

根据杜邦分析，外资超市龙头企业ROE 显著高于国内超市企业，以好市多、塔吉特、克罗格为例，其ROE 均高于20%。相比之下，国内除永辉超市、家家悦、红旗连锁ROE 超过7%以外，其余均低于3%甚至为负。究其原因：

1、国外超市规模效应明显，盈利能力领先。国外超市通过全球扩张和兼并收购不断扩大营收规模，增强议价能力和规模效应，并通过大力发展自有品牌，获取了商品定价权和竞争壁垒。近年来由于全球市场拓展和创新业务拖累，沃尔玛的净利率有所下滑，但是80 年代全国扩张期沃尔玛的净利率一度高于4%。随着国内超市持续扩大销售规模、优化供应链效率，2017 年永辉超市、家家悦的净利率分别达到3.10%/2.74%，较2016年有所提升（2.52%/2.33%）。

2、国外超市供应链体系运营效率更高。国外超市龙头的资产周转率普遍高于2，好市多和克罗格的资产周转率更是高达3.71 和3.33，而国内超市中表现较好的永辉超市、家家悦和红旗连锁的资产周转率都低于2。以好市多为例，好市多每一个品类通过采购团队调研只精选2-3 个品牌，仓库大约只有4000 个SKU，门店仅有3700 多个SKU，精选SKU 不仅能够提供优质商品，也能让每一件商品快速周转。对于国内超市企业来说，运营能力仍有较大提升空间。

3、国外超市更加善用财务杠杆。对于稳定盈利的企业而言，善用财务杠杆能有效提高公司的ROE 水平。国外超市的权益乘数均高于2.5，充分发挥了财务杠杆的作用，而国内超市呈现两级分化的特征，盈利能力较强的民营超市财务杠杆一般较低（除家家悦因为预付卡销售占比较高，因此财务杠杆较高），而国有超市盈利情况堪忧、财务杠杆却居高不下。