首先，现实话实说，虽然我和烟草这个行业走的很近，但是从来不关心电子烟，因为与国争利的结果只有一个，而且显而易见。中国基本上开放了所有商品的销售了，唯独烟草，专卖制。因此可以说我对思摩尔的了解并不深刻，有点见解可能不对，就请大家见谅。
大致的了解了下思摩尔，的确是一家非常棒的企业，技术领先，市场占有率高，毛利非常好，关键还处在一个蓝海市场，电子烟渗透率还很低，发展空间异常的好。我翻了很多研报，基本上都大同小异，看了下推荐的理由大致如此。但是不知道大家有无注意到风险提示中都有一点，监管超预期。
这个监管到底是什么程度，机构和股民们都偏乐观，很多研报都认为最严重也就是严格监管充分发展。然而，昨天的一个建议稿，却完全出乎这些人的意料，纳入卷烟，是什么意思无需我多解释了，可以翻翻我上一篇长文，我说的很透彻了。其实，在我们这些长期接触烟草的人来说，这样的监管一点也不意外，私下里的交流都明白烟草局对电子烟的态度的，国家是不会允许这一块有任何流失的。文章写到这里，本文的基调已经定了，思摩尔如果还是国内企业，要生存，就要看中烟的脸色，求发展没什么可能。
为什么这么说呢，我们先看看思摩尔的业务构成，odm大概占了9成的营收，客户不错，都是国内外大公司，技术也不错，陶瓷芯独步天下。
因此，昨天文件刚出来的时候，很多人认为他不会受很大影响。
但是，按照专卖法和条例，并不是。
烟草专卖法规定第三条 国家对烟草专卖品的生产、销售、进出口依法实行专卖管理，并实行烟草专卖许可证制度。明白了不，现有企业只要生产电子烟的，全部要被管理。生产销售和进出口都要受到限制。按照现行法律，这个销售和进出口都是由中烟负责，也就是说，思摩尔没有了自己的销售权力和进出口权力。你即便有客户有资源，对不起，也是我们中烟的。同时，也丧失了定价权。原本靠技术得来的市场和定价权，不好意思，必须给国家。
出口那块，别忘了中烟国际，昨天刚出来的时候我们就说了，唯一的利好企业，而且空间还很大。
那么我们再来说说生产端。省、自治区、直辖市的卷烟、雪茄烟年度总产量计划由国务院计划部门下达。烟草制品生产企业的卷烟、雪茄烟年度总产量计划，由省级烟草专卖行政主管部门根据国务院计划部门下达的计划，结合市场销售情况下达，地方人民政府不得向烟草制品生产企业下达超产任务。烟草制品生产企业根据市场销售情况，需要超过年度总产量计划生产卷烟、雪茄烟，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准。全国烟草总公司根据国务院计划部门下达的年度总产量计划向省级烟草公司下达分等级、分种类的卷烟产量指标。省级烟草公司根据全国烟草总公司下达的分等级、分种类的卷烟产量指标，结合市场销售情况，向烟草制品生产企业下达分等级、分种类的卷烟产量指标。烟草制品生产企业可以根据市场销售情况，在该企业的年度总产量计划的范围内，对分等级、分种类的卷烟产量指标适当调整
这段话什么意思呢，就是说，生产多少卖多少都是国务院说了算的，下面没办法改的。也就是说，你生产多少也是国务院说了算。你生产的天花板已经给您定好了。想自由发展，门都没有。简而言之，看着你还有点技术，给你点订单算客气了。
中烟自己有发热不燃烧技术的，产品早出来了，很多经营户都拿到了产品在品吸了，只不过在等一个时机而已。比如这样的
扯了这么多，我来说说思摩尔最好的结局吧。
鉴于思摩尔的业务构成，最好的结局应该是沦为中烟国际的生产厂家，中烟国际负责销售，思摩尔负责生产和研发。丧失自己的独立性，利润让渡与中烟，赚大概10-15%的加工费。发展空间主要看国外的渗透提升，量大出奇迹，还是比某刻要好很多。
所以，中烟国际倒是可以考虑的很好标的。
另外一种，就如很多人说的，搬到海外去。但是，鬼知道外面的监管会不会变呢。
对了，各位可以再看一下昨天的那个通知，看看是谁要求的。所以，请放弃你所有的幻想。
其实记住一点就够了，在古代动盐铁都是要杀头的。