因为青岛出差回上海晚了，抱歉给大家的财报分析晚了！在此表示十分抱歉！由于时间过于有限，本次从2个方面进行分析。本来想一个个指标写的，现在根据大家提问或者留言进行一对一回复。
一、盈利能力
1、总览
第三季度单季度实现扣非利润约12.38亿元，同比增长31.46%；扣非前三季度实现约31.59亿元，同比增长43.07%。单单从利润增长的角度来看，长春高新的利润增长基本符合预期。
2、主要版块分析
上图可以看出，金赛药业占据了利润的绝大部分，其中金赛药业对第三季度利润贡献增量=（11.83-8.6）*99.5%=3.21亿元,百克生物贡献增量=0.95*41%-1.63*45%=-0.34亿元，基本上可以看出，本期利润增长主要来源于金赛药业的利润增长，百克生物拖累了整体的三季度利润增长。本来预计百克生物今年三季度有2亿左右的利润。大概率是鼻喷流感还没有大量确认收入，第四季度最好的情况下，估计能保持和上年持平或者略有下降。
3、盈利驱动因素
注：因无法确定其他流动负债明细，含税合同负债按照不含税合同负债*13%
1）本期合计变动约32.43亿元，和现流表销售收到的现金29亿差别不大，基本可以确认（可能存在增值税差等）。本期收入中通过预收款下降2.67亿元，大概判断为这2.67亿元全部为销售房地产产生的收入。
2）
本期应收账款周转率实际是上升的，说明公司的应收回款和盈利能力较好。（指标可能计算的比较粗糙，但是基本上盈利质量可以保证）
3）
金赛销售增长了45%收入，应收增加43.25%，略低于收入增长幅度，基本同步。说明公司的回款情况良好。
4、1-9月的研发费用比上年同期增加2.5亿元，几乎增加了1倍，本期如果调整研发费用后，净利润将增加(2.5-2.5*2*15%（研发按照100%加计扣除）)/82.38=2.1%，本期研发增加减少利润大概2.1个百分点。
二、现金流
首先要澄清一个概念，很多人都看着净经营现金流量不放，认为这个数字越大越好，其实不是！在某些情况下，如果企业为了扩大销售而大量生产备货的情况下，或者扩宽销售渠道，或者增加研发，净经营现金流是很可能下降的。一般药企的经营性现金流最大的增幅就是销售端，因为有大量的市场推广费。
1、收现比
本期收现比小幅上升，回款率继续保持良好。
2、三季度现金流量分析
本期实现净利润（非归母）13.6亿元，货币资金减少4.35亿元，一共影响现金流=13.6+4.35=18亿元
a）本期增加应收账款2.7亿元，影响现金流-2.7亿元。主要为赊销收入。
b) 预付款减少2个亿，影响现金流+2亿元。估计是增加的预付工程款，第三季度房地产工程量增加。
c）存货增加7个亿，影响现金流-7亿元。主要是房地产项目增加。
d）长期股权投资增加1.5亿。应该是收购北京思源长青。
e）固定资产、在建工程增加5.5亿元，影响现金流-5.5亿元。应该是新厂房的建设投入的资金。说明公司仍然需要大量建设制药车间来扩产。
f）应付账款增加3亿元，影响现金流+3亿元。估计主要是工程款。
g）合同负债降低2.66亿元，影响现金流-2.66亿元。估计是房地产项目结项。
h）其他应付款增加1.12亿元，影响现金流+1.12亿元。应该是本期市场推广费增加
i）其他应收款增加2亿，影响现金流-2亿元。应该是本期拆迁垫款增加。
上述合计约流出12.5亿元。综上，我们大致可以判断，3季度的流出的现金大概有一半用在了房地产项目，另外一半用在了园区建设上。
仍然维持中报判断，公司目前的产品仍然处于需求大于供给。但是要注意房地产项目的占款确实略高。
3、现金流明细
a）1-9月和同期相比，支付给职工的薪酬大幅增加，应该是奖金和人员大幅增加。半年报大概10亿，平均一个季度大概都差不多5个亿；上年半年度6个亿，平均一个季度大概都3亿。估计全体工资、人员都有提升。
b）购买商品本期增加了6个亿，应该是原材料采购增加，目前不太好判断增加了什么，但是总的来看，本期成本有所上升，本人推断是本期百克鼻喷流感的备货。
c）支付其他，应该是市场推广费随着销售增加而增加的费用。
d）支付其他投资、收到其他投资是1-9月的理财减少
e）本期的固定资产投资大幅增加8个亿，和上述2的判断一致。本期有大量的固定资产投资，还有购买无形资产。
综上：我们基本对长春高新的判断是，还处于扩产的状态，产品基本上处于需求大于供给。公司的盈利质量仍然保持不错，现金流也非常不错。房地产隐患虽然比较重，但是对于上市公司整体来说，影响没有这么大。整体财报的质量和二季度相比，差别不大。本期增长基本上算实打实的增长，相对于前年靠房地产撑利润来说，今年对房地产的依赖越来越少。