一、天花板与地板
@今日话题 ，总体来说市场的内在收益率越高，对个股的内在收益率需要进一步判断基本面的可持续性，但对行业，对市场，由于有较多的公司对可持续性的假设进行分散，整体上是比较有意义的。可以通过整个市场的内在收益率判断市场的投资价值和仓位安排，可以通过行业或风格的内在收益率来选择行业或风格。
从内在收益率的角度看，两个指数的目前的内在收益率是相当的，基本都是指数的负相关走势，但是，由于内在收益率的波动时有范围限制的，基本在2%到10%左右，前面提到，2%是因为有国债托底，所以内在收益率低于国债的时候，大家就会转向买国债，因此，这个时候就是牛市的天花板。这个是可以测算的，相反的，当内在收益率10%的时候，也就是差不多10年可以收回成本，接盘侠就会来了，也就是价值投资者就会出手，所以，跌到10%以上的内在收益率是很少见的，就像指数涨到内在收益率小于2%也是很少见的，也都是持续时间不长。
通过这个两个极值，其实就可以判断牛市的天花板和熊市的地板。
下图中，绿色的是沪深300指数，黄色的是计算出来的牛市天花板，从图中可以看出，2015年，2018年，两个大牛市都到了牛市天花板，所以，如果时间可以倒流，那个时候应该是有可能可以精确逃顶的。当然如果盯着内在收益率来做投资的话，那么还没到牛市的天花板就会觉得市场的内在价值已经很低了，所以往往提前就立场了，可能这个才是更加合理的判断和操作。
蓝色的线呢，就是根据熊市的地板了，当市场的内在收益率等于10%的时候模拟出来的指数走势就是蓝线，也就是说沪深300到了蓝线的时候呢，内在价值在10%以上，从上面可以看出，其实到地板的时间点还不少，15年、16年，19年，20年还有现在。也可以观察到到了蓝线后，绿色的沪深300基本都是市场的底部，只是底部的时间长短而已。从当前的内在收益率来看，市场的内在收益率就是在熊市的地板。
另外，其实从图中可以看出，市场一般是在天花板和地板的中间偏下运行的，而且地板出现的次数较多，天花板出现的次数较少，也就是低估的时候更多，高估的时间更少，从这个角度看，A股还是比较有效率的，而且并没有大家常常说的A股普遍高估的情况。
二、市场的风格
当前，市场内在收益率与增长的分布情况如下：
可以看出，小盘价值、中盘价值、材料、能源，大盘价值、小盘成长等内在收益率相对较高。
内在收益率高，但实际交易中往往需要内在价值在兑现的过程中才是比较合适的，也就是价值+趋势。
简单的算了下各个行业和风格的趋势情况，上一期看到的时候能源的内在收益率最高，趋势也比较强，现在看能源和材料的内在收益率已经差不多了，也就是能源已经涨了一拨。但是从分布来看，趋势与价值都处在比较好的位置的还是能源，还是最显眼的一个位置。
最后看下各个风格吧
从当前看，除了大盘成长的内在收益率较低外，其他各个风格的内在收益率都是挺高的。