今晚2023年度保险行业最后一份头部公司年报公布。中国太保摆脱了2022的极端情况，负债端复苏明显。但投资成绩和同行一样较为普通。
和同行一样，中国太保今年年报也调整了投资收益率假设和风险贴现率假设。投资收益率假设和中国平安一致，从原来的5.0%调到4.5%。风险贴现率方面，中国太保相比中国平安略微激进，从11.0%调整到了9.0%。
再次说明一下：所有的假设不会改变保险公司的实际情况，是肉都烂在锅里。改变的是保险公司对市场和自身的评价（尺子），从而希望让财报反映的内在价值等更接近真实情况。长期投资假设调低，会降低财报账面价值；风险贴现率调低，会提高账面价值。
中国太保的假设调整幅度和中国太平一样，如果它们和中国平安相比的话，新口径下调整假设的幅度会让账面数字比中国平安的假设更好看。中国平安作为内险股第一家公布年报的公司，回头看和同行相比反而是最保守的一家。
利润与净资产：
全年净利润272.57亿，同比下降27.1%。如果按照新口径重列2022数据，账面净利润则增加了10.76%。
比净利润更能反映真实经营情况的营运利润355.18亿，同比下降11.46%%。如果按照原统计口径，同比下降0.4%。
净资产同比增长9.22%。如果用新口径重列2022数据，则大幅增长27%。
上述数据重列后，相比同行较为亮眼。
保费：
全年原保费收入4234.68亿，同比增长7.71%。
月均代理人数量21.0万，相比上年末继续大幅下降24.73%。不过和2023中报相比只减少了9千人。代理人减员有触底迹象。
内含价值：
新业务价值部分算是打了个漂亮的翻身仗，同比增长19.09%，终止了连续4年的下降。
新业务价值利润率新业务价值率13.3%，同比上升1.7 个百分点。虽然整体还处于历史低位，但好于上年同期。
内含价值同比增长1.9%，过去几年虽然增速放缓，但还一直保持着正增长。
寿险经调整的净资产相比上年末下降7.49%，是近年来首次下降。
不过需要注意的是，中国太保的上述数据和多数同样一样，年报数据不及中报，下半年业绩拖了后腿。全年整体呈现倒V走势。复苏形势还是在2023下半年被打乱。
核心偿付能力充足率171%，综合偿付能力充足率257%，一升一降。但和头部同行一样，都远高于监管要求。
投资成绩：
总投资收益率2.6%，净投资收益率4.0%，和自身相比处于历史低位。和同样相比普通。
确实没想到第一家开出年报数据的中国平安，在这两项指标上居然是行业领先......从监管部门行业数据看，2023年保险资金的财务投资收益率仅为2.23%，综合投资收益率仅为3.22%，这两个指标均处于十多年来的低位。
权益投资占比相比相比上年有所下降。
分红方面中国太保和上年度持平，每股分红1.02元。没有像中国人寿、中国人保、新华保险一样降低分红。
PEV估值，对应年末股价，A股0.43倍，H股0.26倍。对应今日收盘价格，A股0.41倍，H股0.23倍。
小结：
中国太保在2022年经历了极端行情后，今年负债端明显复苏。调整假设后利润、净资产较为亮眼。但和多数同行一样，投资端依旧没有走出低谷，这也是市场目前相对担心的地方。未来保险行业的复苏还受制于实体经济、资本市场以及地产行业。
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