今天盘后中国太平公布2023年度业绩报告，这份年报和中国平安一样调整了投资回报假设和风险贴现率。但是不管调整后还是调整前，从账面上看有不少亮点。
调整假设：
上一轮行业普遍调整假设还是在2016、2017年。由于这两个假设调整会较大印象保险公司的账面业绩，所以在今年看保险公司财报的时候需要特别留意这一点。
首先所有的假设不会改变保险公司的实际情况，是肉都烂在锅里。改变的是保险公司对市场和自身的评价（尺子），从而希望让财报反映的内在价值等更接近真实情况。
长期投资假设调低，会降低财报账面价值，风险贴现率调低，会提高账面价值。中国平安2023年报是把长期投资回报假设从5.0%调整到4.5%，风险贴现率从11%调整到9.5%。中国太平是把假设投资回报率从“自4.8%起，每年增加0.05%，至5.0%并保持不变”调整到4.5%，风险贴现率从11%调整到9.0%。也就是说和中国平安相比，假设减少的部分要小，假设增加的部分要多。
另外，中国太平的财报虽然上述两个假设也是自2016至今的首次调整。但很多指标的统计口径也是经常调整、回溯、重列。比如近几年的投资收益率重列较为频繁。频繁调整假设、重列回溯，我个人认为可能会影响市场对公司价值的判断、甚至可信度，这可能也是中国太平在港股主要保险公司里估值最低的原因之一。当然中国太平频繁调整统计口径还有一个原因是相比其他内险股，它在港上市，大部分业务在内地但又有国际业务，因此会受到汇率波动和内外利率影响。
下面来看年报数据：
利润和资产：
净利润61.9亿，回溯调高上年基数后，同比增长44.1%。数据非常亮眼，如果不调高增长率更高，但也符合太平大开大合的风格。近几年按照财报账面增长率，正负频繁交替。
每股收益重列后同比增长25%，优秀。
总资产，重列往年业绩后，同比增长20.8%。
普通股东应占净资产同比下降5.9%。（采用股东应占是因为00966对核心资产太平人寿控股并非100%）
负债端：
新业务价值按照新统计口径同比增长0.72%，调整前同比增长25.99%。优秀、重回增长，但弱于友邦和平安。
新业务价值利润率15.9%，继续历史最低探底ing。不过按照原统计口径为19.9%，比2022年有所回升，历史次低位。
今年没有披露总保费及保单收入，2023全年保险服务收入1074.9亿，同比下降1.3%
内含价值：
内含价值数据同样受到调整假设和回溯重列的影响，按照新统计口径，账面内含价值同比增长2.41%，按照原统计口径同比增长8.89%
经调整后的寿险净资产同比大幅增长36.39%，按原口径同比大增45.52%。
投资端：
总投资收益率2.66%，净投资收益率3.56%，近年低位，较为拉胯。近两年行业新增的指标综合投资收益率5.01%，较为亮眼。
不过呢，就和很多太平财报里的数据一样，回溯重列较为频繁。总投资收益率近几年“几乎”年年重列......
权益投资占比相比上年略微下降。
其他：
财险综合成本率疫后最佳，98.4%
寿险综合偿付能力充足率284%，跨越式大幅提升。
分红提升到每股0.3港币。对应今日收盘价股息率4.64%
PEV估值方面，对应半年末股价0.12倍。对应今日收盘价0.11倍。继续维持着一折友邦保险的估值......下图是上周黑板报里的估值走势图。
小结：
按照重列前后的财报数据，中国太平2023年报中利润、内含价值增长、综合投资收益率等指标较为亮眼，负债端相比其他数据略微普通，但估值依旧极低。考虑到未来AH两市或重新估值，市值管理也可能纳入管理团队考核等因素，目前的中国太平或许值得重新关注。
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