今晚中国太平公布了2022年年报。本轮保险大周期中，太平的节奏和其他内险股相比开始并不同步：2018年太平先于行业衰退，到了2021年行业受困于转型周期和YQ双重压力时，太平又率先反映出复苏迹象，然而面对严峻复杂的2022年，终于殊途同归，又一起重回下降通道。
太平的2022年年报中多项数据重回大起大落的落。客观的说，除了面对和其他内地同行一样的困难之外，拉低数据的原因还有一点和友邦保险类似，太平以内地业务为主，也有不少境外保险业务，年报以港币计价，因此在2022年受累于汇率因素，使得本就不佳的数据账面上看雪上加霜。下面我们一起过一下值得关注的数据：
净利润和净资产：
净利润27.97亿港币。同比下降62.78%。上半年就已奠定低基数，下半年几乎没有什么利润落袋。和友邦一样短期PE因此会被被动拉高。
净资产755.06亿港币，同比下降14.3%。PB被动拉高......
这两个数据虽然并非保险行业的核心指标，但是作为股市通用指标，不管是放在和同行的横向比较，还是和太平历年自身的比较里，下降幅度都是比较刺眼的。这里虽然有汇率和去年环境因素，但确实不佳。
保费收入：
总保费收入2650亿港币，同比增长0.9%（人民币口径下增长4.6%）
其中内地保费业务收入1900.82亿人民币，同比增长3.91%。
代理人数量同比增长1.6%，虽然相对半年报时有所下降，但是任然达成了连续两年的逆市增长。这一点也可以看出太平和其他内地保险公司的节奏不一致。
内含价值：
集团内含价值同比下降7.05%，每股内含价值同比下降8.96%，近15年以来首次年度负增长。虽然和友邦一样，不佳的数据也再次受累于汇率影响。但这个保险行业的核心指标，在目前已公布的公司年报中下降最多，预计也是行业头部排名较后。不过单看太平人寿的内含价值相对上年末是增长1.1%，人民币口径下同比增长10.4%。
新业务价值同比下降18.08%，其实放在2022年的背景下，这个指标不算太拉胯。纵向和本轮寿险周期巅峰对比，太平还有巅峰时的一半以上，而同行平安、太保只有巅峰时期的三成多。当然可能是因为太平的巅峰也不够高。
新业务价值利润率同比下降18.7%，增速近10年最低，不过不是太平自身独有的问题，同行都是如此。相比太平中报时大幅下降至13.5%，下半年还是收复回18.7%，比没有收复的太保好。
投资端：
总投资收益率3.31%，印象中是上市以来倒数第二，正向最差成绩。不是上市以来最差是因为2008年，有罕见的总投资收益率负2.2%。和今年已公布的同行相比，仅好于中国平安的2.50%。
权益投资占比今年年报对2021年又重列，又调整统计口径。调整后权益投资占比略微下降。
财险部分：
太平的财险业务和同行一样，呈现出复苏态势。太平财险实现扭亏为盈，综合成本率99.5%，创多年来最好水平。
分红：
每股股息0.26港币，同比下降43.47%，对应今日收盘价，股息率3%。股息不稳定也是在港股不受资金偏好的原因之一。
PEV估值：
因2022年报中内含价值缩水较多，PEV估值被动拉高。对应今日收盘价每股0.1564倍PEV。
结语：
中国太平一直是“港特估”的逆向龙头之一。去年10月，保险行业的特色估值指标PEV被离谱的打到一折以下。这里面原因是多方面的，除了港股流动性相对较差、资金对中特估的整体偏见之外，另一个主要原因就是太平的业绩相对于行业龙头，业绩市场出现大幅波动、大起大落，哪怕在年报中也常常重列/回溯数据，使得港资对太平业绩预期、资产质量等会出现额外担忧。
展望2023年，YQ的结束使得行业环境出现明显好转。市场因素中，中特估概念的出现也给了太平提升估值的可能性。
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