这两年经济发展面临的不确定性因素增多 ，保险行业需求收缩与供给冲击交织 ，结构性矛盾和周期性问题叠加 ，人身险行业整体处于企稳筑底阶段。国寿作为国内行业头雁，今年也经历了董事长突然离职（**），美股ADR即将退市等。今晚内险股的第二份中报，国寿依然交出了一份相对稳健的答卷。
利润和净资产：
净利润254.16亿同比下降37.96%，国寿的利润经常大起大落。
净资产较去年年末上涨0.3%，增速放缓。
负债端：
上半年保费收入4399.69亿，同比下降0.53%，基本企稳。
退保率0.51%，优于平安，和平安一样近两年低位。
代理人数量方面，总销售人力81万，个险销售人力74.6万，相对去年年末下降不到10%，和平安一样减员速度放缓。
内含价值：
内含价值相对去年末上涨3.98%。
新业务价值同比下降13.8%，优于平安。
个险板块按首年保费新业务价值率28.5%，去年同期36.2%。国寿没有公布新业务价值率总数，只公布了单项明细，个险，团险，银保单项，没有权重。因此，新业务价值率不好和其他公司比较，按照新单保费推算，也处于国寿自身多年来低位。
资产端：
总投资收益率4.21%是亮点，虽然是近几年的低位，但是面对今年上半年这种背景下，结合国寿自身长期收益率毕竟，还是不错的。目前内险股仅两家公布半年报，国寿明显好于平安。
投资方面国寿中报里另一个看点是，今年上半年在权益市场大幅调整的背景下，国寿逆市加大权益投资仓位，尤其是股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2021年底的8.75%提升至11.17%。目前国寿的权益类投资比例处于近年来高位，和平安的低位形成对比，和国寿自身过去投资比例相对同行相对保守来看，也是不多见的。
PEV估值：
中报显示中国人寿每股内含价值44.26元RMB，对应PEV：A股0.66倍，H股0.22倍。
小结：保持战略定力
昨天任正非说的“寒气”被媒体传递到每个人，再次带崩了A股市场。如果说保险行业在疫后这几年，市场对保险行业的担心从负债端的萎缩转移到现阶段对资产端的担心，导致行业股价持续低迷。那么市场对A股整体的担心则是对未来经济的担心，任何一些词语、事件都可能让A股成为惊弓之鸟。
在这种背景下，今晚国寿的半年报中提到了“保持战略定力”，恰巧昨天平安的中期业绩发布会上，平安的首席投资官也提到要保持战略定力。面对短期大幅波动的市场背景下，要把握的是中长期的投资机会。我想作为个人投资者来说，也应该把视线放长远，相信漫漫长夜总会过去，最后用国寿半年报中董事长致辞的一段话来结尾。
我国经济发展面临的不确定性因素增多 ，需求收缩与供给冲击交织 ，结构性矛盾和周期性问题叠加 ，人身险行业整体处于企稳筑底阶段。但从长期来看 ，我国有着强大制度优势和治理优势 ，经济长期向好基本面没有改变 ，拥有全球最具成长性的内需市场 ，超大规模市场优势明显 ，特别是随着积极应对人口老龄化国家战略、健康中国行动深入实施 ，养老保险、健康保险等领域具有广阔空间 ，行业长期向好的发展基础没有改变 ，仍处在重大战略机遇期。
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