去年全球迎来了罕见的疫情冲击，大国毛衣摩擦也在不断持续。面对变化复杂的世界，什么投资品种更能保值增值呢？带着这个问题，我翻开了《二战股市风云录》。
本书的作者是巴顿·比格斯，他的主要作品还有《对冲基金风云录》。巴顿·比格斯在摩根士丹利工作了30年，曾任首席战略官。2003年他离开摩根士丹利，与两位同事共同发起了Traxis合伙基金，那是2003年规模最大的新发对冲基金。
本书概要：
本书共15个章节，穿插着谈了三个方面的内容。
第一方面的内容，是证券市场可以反映出现实世界的信息，虽然无法预测黑天鹅事件，但是股票市场会先于媒体和人们认识到那些伟大的转折时刻。
第二方面的内容，也是本书最主要的部分，作者用了大量的篇幅描写二战不同时期，不同国家的情况，并描述了对应的股市走势。描写战争和历史的书籍很多，但是结合详实的股市数据，多一个角度来观察的书籍相对来说很少。我认为这一点也是本书更有价值的地方。作者对英、美、法、德、日等国家在二战时期国内情况，以及伦敦大轰炸、中途岛海战、伏尔加格勒战役等等重要事件进行描述，同时结合资本市场的走势来观察二战。
第三方面的内容，在描述各个国家的情况时，记录了不同投资品种在战争期间的情况。从不同国家老百姓的遭遇，对股票、债券、珠宝、黄金、艺术品、房地产、土地等这些投资品种，从流动性、安全性、收益率等等方面进行描述和记录，并给出了结论。
读后感：
2021年给自己定了个小目标，每天早起1小时，每月读2本左右的书，然后把读后感写到读书笔记小栏目里。
先谈谈证券市场对现实世界的反映。资本市场虽然有时候会出现各种市场情绪，但是长期看确实会对反映真实的现实世界，哪怕这个真相在当时的媒体和人群中并不理解。我自己对证券市场十几年观察的几个感悟：钱会流向聪明的地方；股市会反映现实；人类会不断前进（股市永远涨，A股也不例外，上证指数是失真的，建议关注沪深300指数）。
下面两张图是本书中记录的关于美股和英国股市的走势图。用作者的话是“股市是多么奇妙，它简直对整个战局完全了如指掌。”因为交战双方都在控制媒体，不让信息流自由流传到公众那里，都把宣传当做武器，但全世界的股市都能有时隐晦、有时惊人的反映出战局的起伏。比如敦刻尔克撤退和中途岛海战，当时的人们无法预测那是战争的转折点。这种情况同样发生在2020年全球的资本市场中，比如年初因为疫情A股开市后虽然当天跌幅惨烈，但几乎就是全年的低点。再比如美股出现史无前例的连续熔断，也预示了美国抗疫成绩的惨淡。
再谈谈本文开头提出的问题，什么样的投资品种可以在动荡中保持财富？是股票、债券、珠宝、黄金、艺术品、房地产、土地，甚至是食品、药品？
本书中在作者研究的15个国家里，如果仅从长期收益率的角度，作者给出的结论是股票是保存财富最好的手段。不管是在战胜国还是在战败国，只要时间拉长，股票都远远跑赢上面提到的其他品种。而且还兼具流动性和便捷性等优势。1900-2000年间，扣除掉通货膨胀后，在二战期间没有战败或者被占领的国家，实际收益率用本国货币结算应该是6.5%，虽然战败国的证券收益波动更大，但是扣除通货膨胀后的净收益也可以达到4.2%！在20世纪那个长期的过程中，全球经历了一战、二战、大萧条、冷战等等各种动荡，但是股票收益率就是优于其他资产。
当然了，即使在战胜国，也不是把财富投到股票市场中，就可以永远放进保险箱中不管了，因为没有任何公司会永远强大，永久具有竞争力。投资者依旧需要时刻关注市场，或者定投指数基金。作者说如果居住在一个稳定的国家中，扣除通胀后大概率在指数基金取得4~7%的实际收益。下图是德国CDAX指数扣除通胀后的净走势图，可以看出，即使在股票的长期收益也不差。
不过如果在面对灾难时，从安全的角度考虑，则需要多样化的保存财产。为了多样化，必须把一部分钱从利润丰厚的投资项目中抽出。当然，为了安全而多样化的投资占比，作者认为是5~10%，而不用50%。
股票投资也有缺点，比如在特别需要现金的时候，如果无法随时出售股票，而且可能连续好几年的情况都是如此，那么你还认为股票是保值的最佳工具吗？但是别忘了，在那样的年代里，其他工具也达不到这样的需求。当然黄金、珠宝是例外。
但是如果想用储存黄金和珠宝来保住一小部分财富的话，一点也没有问题。但是在可怕的岁月里，黄金作为抗灾手段产生了三个问题：1、要把手中的金条卖掉，找到买家就是一件危险的事。2、即使卖掉也会大打折扣。3、如果在被占领区，还要想办法把黄金藏起来。珠宝会遇到类似的问题，而且保存财富的体量有限。
艺术品容易毁于火灾，容易受损，却不容易藏起来。而且艺术品更容易遭到散兵游勇的野蛮抢夺和劫掠。艺术品流动性也较差，无法像黄金、珠宝可以换取生活必需品。
不动产是最好的抗通胀手段，但并不是最快的财富提升手段。而且不动产不仅流动性差，还过于显眼，在战败国同样需要面对各种非法占有等情况。
债券不管从收益率还是安全性上，在动荡的时期，都远远达不到保存财富的要求。债券在通胀中价值会被慢慢吞噬。战败国的债券可能会变成废纸。
在战争期间黑市交易相当活跃，黑市中股票的购买价值不如食品、药品这些真正稀缺的生活资源。食品还是战争末期最抢手的货币。但和平是人类的长期趋势，动荡只是短暂的时期。
小故事、段子和金句：
在两次世界大战期间，为了维持生计，丘吉尔不得不到美国和加拿大去演说挣钱。尽管他曾经当过英国的财政大臣，然而在股市的丛林中，他完全是个小毛头。1937年末，他被股市复苏所蒙骗，将自己所有积蓄都投入到美国股市中。到了1938年3月，随着纽约股市暴跌，丘吉尔不但赔个精光，而且还欠下了维高达证券公司18000英镑，在当时是一笔天文数字。后来是他的新书《英国国家战略》得到一大笔稿费，使得他偿清债务。
德军对伦敦大轰炸的另外一个结果就是大批妇孺被转移到乡下，结果，中年男女的离婚率一时间激增。
拿破仑的经典论断：在战争中，就像在风俗行业一样，业余爱好者经常要胜过专业人士。
20世纪40年代，英国正大量从美国政府和公司那里购买战争物资，为了满足资金急需，英国要求拥有美国证券的英国公民上报，并把从他们手里收到的证券汇总，偷偷卖给摩根士丹利。售卖证券者得到的是英镑借条。如果有谁对此抱屈，那肯定是不爱国的表现。但有些人还是在报告持股情况时说的不尽实。这件事表明，即使在资本主义民主国家，当处于全民危难之时，资本自由也会处于危险之中。
作为一个工业强国，日本根本无法与美国一较高下。在某些方面，日本的经济还处在中世纪的水平。例如，日本生产的新型航空精品，即零式战斗机，被认为是当时世界上最先进的战斗机，不过它却是用牛拉出工厂的。
1942年，德国最高统帅部发出这样的警告：我们德国人犯了一个错误，以为只要再无人进攻和防守了，战争也就结束了。可是战争仍在继续。（几乎60年后，美国在阿富汗遇到了同样的问题。）
中途岛的一次战役中，美国52名海军飞行员，有51人牺牲了。因为美国海军派出了那些速度慢、老掉牙、没希望的鱼雷轰炸机，带着没用的老式鱼雷去攻击日本舰队和零式战斗机。出于什么原因，这些年轻人要做这样的事情呢？他们都是大学生，在1939年或1949年毕业于像耶鲁大学、莱斯大学、密歇根州立大学和加州大学那样的名校。当时工作很难找，华尔街在垂死挣扎，里面的年轻人全是一些大家族子弟。海军军官训练计划、飞行学校以及后来的海军金翼组织看上去相当有诱惑力，是不错的选择。那样的培训最终造就了爱国主义、英雄主义以及群体的忠诚。
野村家族以及野村证券在1942年年中就开始怀疑日本最终要失败了。虽然公开新闻都只报道好消息，可是野村家族从上流社会的茶话会上收集到了信息，野村家族感到有什么事情不对头了，于是他们就开始一点点的出售手中的股票和证券，后来，他们又买不动产，可能是认为土地和房产在一个被占领的国家里是最好的保值形式了。这些受到保护的资产使得野村家族在战后得以拥有足够的资金，迅速扩张野村证券业务，最终成为日本最重要的证券交易公司之一。到了20世纪80年代末，也就是战争结束40年后，野村证券拥有的市场资本已经超过通用电气和世界上任何一家大银行的全部市值。（国外是混业经营，券商也被称作投资银行，都是金融机构）到了1989年，野村证券的销售额、利润和员工人数已经相当于摩根士丹利，而的净资本比摩根士丹利大出了10倍。
1945年日本投降后，东京和大阪的股市就正式关闭了。东京股票交易所的大楼被美军作为体育馆征用了，大阪的股票交易所改成了一所医院。1945-1949，一个非正规的个股现场交易市场发展起来了，该市场的指数是用日经-道琼斯平均指数来计算的。到了1947年，公众又对买股票产生了兴趣。股票经纪公司开始聘请年轻人当销售员。他们的经典语句就是：“买一只股票吧，少买一盒和平牌香烟”。
2010年前后，日本二手房和新房的比例是1：4，而美国这一数据是3.8：1，英国则是7.5：1。
即使作为个人财富避难所的中国香港和新加坡，也都经历了“死市”的困扰。（1942-1945年间被日本占领）
在印尼和菲律宾的富裕华人总是在新加坡或者中国香港置办一份产业。
如果你是富人，那么请记住，世上没有永恒的东西。要永远关注市场。市场所知道的比其所讲的要多得多。每当大事要发生的时候，它们的影子总是要先投到证券交易所的墙上。
战争期间，手握实物资产实在太危险了。也许大脑和技能才是保存财富的最好方式。
许多银行的做法是这样的：如果若干年之后，一直无法与账户所与人取得联系的话，那么储户的钱可以转到银行的保留账户里。
英国议会里的批评声浪突然消失了，丘吉尔成了一个伟大的战略家，受到人们的欢呼。这真像是一个基金经理，等熊市探底之前将全部资金投入股市，因而被人们骂的狗血喷头，但是等牛市到来，一片繁荣之际，他又会受到人们的赞美，得到无上的荣誉。
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