林园语录29:

林园：研究没有用，都是常识。好公司都知道，能清楚算出未来几年业绩的就那么几家，五个指头都能数过来。（林园眼中的极品公司不超过五家）

个人点评：林园眼中的极品公司不超过五家大概是片仔癀、贵州茅台、五粮液、云南白药。其中被林园公开称为伟大公司的是两家，贵州茅台和片仔癀。


$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$

$片仔癀(SH600436)$ 马曼然：投资一定要选强大的护城河+可预期的市值成长空间！马曼然：很多人投了医药股，大部分人投肿瘤，心脑血管买一堆。我们不同，我们不是一揽子买。我还没有一只心脑血管的股票。为什么呢，这几年，心脑血管最大的问题是竞争激烈，像步长，以岭，天士力，中新都是心脑血管的龙头企业，如果做个组合的话，这几个公司各有各的特点，无法说哪个比哪个强，大家在大的赛道上，谁能跑出来尚未可知，有竞争的话，我们就不太愿意深层的参与其中。

我们买片仔癀，不只因为它们是医药股，而是他们有独家的、独特的东西。像片仔癀无法复制，全球唯一份。

$步长制药(SH603858)$ $中新药业(SH600329)$

$片仔癀(SH600436)$ 林园谈欣赏股4:

林园：投资欣赏股，首先要锁定行业，我们为什么看好这个行业？主要是认为它后边的空间是非常巨大的。这个巨大是怎么个比较呢，比如说过去100年，全世界类似这样的公司，我们做一个比较是吧？总的市值来比较。还要从它的盈利能力来比较，方方面面，最重要的是从他未来的需求去比较，就它未来受众的人群，我们的需求要无限大，比如在未来20年30年，他需求是逐步增加的不能萎缩，是在逐年或者是在一定时期内，高速增长，受众人群是高速增长的，大家天天在消费这种东西。

$贵州茅台(SH600519)$ $东方财富(SZ300059)$

$片仔癀(SH600436)$ 林园语录39:

林园：筛选公司的办法很简单，就是财务知识这你一定要学会，买本会计书，上面都有。

林园在看公司财报时会重点研究六个财务指标。一是利润总额，利润总额代表了企业的赚钱能力，绝对额越大持有的信心才会越强。二是预收款，预收款多说明产品供不应求，利润有保证，且证明公司的行业地位。三是净资产收益率，该指标低于10%的公司不用看。四是产品毛利率，一定要高、稳定且是稳定上升的。五是不要看“每股净资产”这个指标，因为这个指标容易被修饰，影响对财报本身的判断。六是应收账款，需要防范应收账款变多的情况，有些无问题，有些是赊销美化财报。

林园自己还安排了纠正自己“偏见”的措施。他在全国选择3个居住于不同城市且相互不认识的专业人士，请他们独立分析目标公司以及竞争对手的财报，最后三种观点汇总到他那里，由他做最后判断。这可能是林园对他熟悉的公司会做明确回答的原因之一。

那么怎么防范上市公司做假账？林园的建议是，在选公司时最好选择和人们生活密切相关的知名国企。

然而对林园来说第一步是选行业，选公司排在行业之后。行业+垄断+成瘾（需求无限大）是林园的选股公式。



$东方财富(SZ300059)$ $广誉远(SH600771)$

林园语录21: 问：买入标的前，您会去调研吗？

林园：调研这种事对我来说并不重要，全国的好公司我都知道，这是几十年的积累，大方向对了就可以了。我也怕现在传输给大家一些不正确的东西。大家都知道，现在大多数的企业日子很难过，这不用去调研，而且将来可能还会更难过。公司发展情况的好坏都体现在财务指标上，去看财务数据就行了。

另外，这与2003年、2004年投资中国的情况不一样，那个时候就相当于现在的医药股一样，都处在竞争充分的情况下，而且企业盈利都是逐年是向好的，只要胆子大就行。现在到了寡头垄断的时候，很多行业都已经出现寡头了，他们大小通吃。

基于未来15年到20年甚至是30年的时间节点，我们现在买入的标准就是，它终端的需求是不是在扩大？赛道是不是在扩大？别的不会考虑，因为需求非常重要。
$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $药明康德(SH603259)$ 抄送 同仁堂 广誉远 云南白药 东阿阿胶 寿仙谷 恒瑞医药 。林园渡我，我渡人。抛开药效与竞争格局投中药或医药股的大概率将失望。

林园语录29:

林园：研究没有用，都是常识。好公司都知道，能清楚算出未来几年业绩的就那么几家，五个指头都能数过来。（林园眼中的极品公司不超过五家）

个人点评：林园眼中的极品公司不超过五家大概是片仔癀、贵州茅台、五粮液、云南白药。其中被林园公开称为伟大公司的是两家，贵州茅台和片仔癀。


$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$

$片仔癀(SH600436)$ 马曼然：投资一定要选强大的护城河+可预期的市值成长空间！马曼然：很多人投了医药股，大部分人投肿瘤，心脑血管买一堆。我们不同，我们不是一揽子买。我还没有一只心脑血管的股票。为什么呢，这几年，心脑血管最大的问题是竞争激烈，像步长，以岭，天士力，中新都是心脑血管的龙头企业，如果做个组合的话，这几个公司各有各的特点，无法说哪个比哪个强，大家在大的赛道上，谁能跑出来尚未可知，有竞争的话，我们就不太愿意深层的参与其中。

我们买片仔癀，不只因为它们是医药股，而是他们有独家的、独特的东西。像片仔癀无法复制，全球唯一份。

$步长制药(SH603858)$ $中新药业(SH600329)$

$片仔癀(SH600436)$ 林园谈欣赏股4:

林园：投资欣赏股，首先要锁定行业，我们为什么看好这个行业？主要是认为它后边的空间是非常巨大的。这个巨大是怎么个比较呢，比如说过去100年，全世界类似这样的公司，我们做一个比较是吧？总的市值来比较。还要从它的盈利能力来比较，方方面面，最重要的是从他未来的需求去比较，就它未来受众的人群，我们的需求要无限大，比如在未来20年30年，他需求是逐步增加的不能萎缩，是在逐年或者是在一定时期内，高速增长，受众人群是高速增长的，大家天天在消费这种东西。

$贵州茅台(SH600519)$ $东方财富(SZ300059)$

$片仔癀(SH600436)$ 林园语录39:

林园：筛选公司的办法很简单，就是财务知识这你一定要学会，买本会计书，上面都有。

林园在看公司财报时会重点研究六个财务指标。一是利润总额，利润总额代表了企业的赚钱能力，绝对额越大持有的信心才会越强。二是预收款，预收款多说明产品供不应求，利润有保证，且证明公司的行业地位。三是净资产收益率，该指标低于10%的公司不用看。四是产品毛利率，一定要高、稳定且是稳定上升的。五是不要看“每股净资产”这个指标，因为这个指标容易被修饰，影响对财报本身的判断。六是应收账款，需要防范应收账款变多的情况，有些无问题，有些是赊销美化财报。

林园自己还安排了纠正自己“偏见”的措施。他在全国选择3个居住于不同城市且相互不认识的专业人士，请他们独立分析目标公司以及竞争对手的财报，最后三种观点汇总到他那里，由他做最后判断。这可能是林园对他熟悉的公司会做明确回答的原因之一。

那么怎么防范上市公司做假账？林园的建议是，在选公司时最好选择和人们生活密切相关的知名国企。

然而对林园来说第一步是选行业，选公司排在行业之后。行业+垄断+成瘾（需求无限大）是林园的选股公式。



$东方财富(SZ300059)$ $广誉远(SH600771)$

林园语录21: 问：买入标的前，您会去调研吗？

林园：调研这种事对我来说并不重要，全国的好公司我都知道，这是几十年的积累，大方向对了就可以了。我也怕现在传输给大家一些不正确的东西。大家都知道，现在大多数的企业日子很难过，这不用去调研，而且将来可能还会更难过。公司发展情况的好坏都体现在财务指标上，去看财务数据就行了。

另外，这与2003年、2004年投资中国的情况不一样，那个时候就相当于现在的医药股一样，都处在竞争充分的情况下，而且企业盈利都是逐年是向好的，只要胆子大就行。现在到了寡头垄断的时候，很多行业都已经出现寡头了，他们大小通吃。

基于未来15年到20年甚至是30年的时间节点，我们现在买入的标准就是，它终端的需求是不是在扩大？赛道是不是在扩大？别的不会考虑，因为需求非常重要。
$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $药明康德(SH603259)$ 抄送 同仁堂 广誉远 云南白药 东阿阿胶 寿仙谷 恒瑞医药 。林园渡我，我渡人。抛开药效与竞争格局投中药或医药股的大概率将失望。

$片仔癀(SH600436)$ 抛开药效与竞争格局投医药将最终失望，概率极大！

两个球友发私信说我成本高我的回复成本高不是问题！

我的第一笔买入可能不比你晚，也曾卖飞过，经过观察学习和思考决定将其他的茅台基金等，归集到片仔癀一个票上。

别人可能学不来觉得满仓一支风险高，这就是安全垫的作用，要赚到第一桶金，把利润安全垫不断做高。安全垫有了，投资会越来越容易。

接下来只投医药、独门生意，且是药效显著，就是片仔癀。

药效：毫不夸张全球第一万能消炎药，亲身验证。

竞争格局：独门生意，避开竞争、避开风险。

需求：全球老龄化刚刚开始。

再次强调，抛开药效与竞争格局投资医药股将最终失望！广誉远的龟龄集药效不显著、同仁堂的安宫牛黄丸有竞品、东阿阿胶的对手有上百家、云南白药最大利润单品竞品众多。。。



关注我，600万满仓一支票，敢于晒真实持仓，一起见证能否赚他100倍！



$贵州茅台(SH600519)$ $宁德时代(SZ300750)$

作为亚洲第一个进入老龄化社会的国家，日本医药行业的发展，可以带给我们诸多启示。

1990年-2010年，日本老龄化开始加速。短短二十年间，日本65岁以上老年人数量占比从10%左右，上升至25%左右，老年人口增加了1300万人。

但日本医药市场的发展，却与人口老龄化的趋势背道而驰。根据日本厚生劳务省数据，从1991年开始，日本医药市场规模增速不断下滑：

1991年，日本医药市场增速逼近15%，1992年迅速跌至5%以下……到了1997年，老龄化愈演愈烈之际，日本医药市场却进入负增长时代，并持续到1999年。

2000年之后，日本医药市场重回正增长轨迹，但增速依然有限，到2008年期间，大多年份的增速在0%—5%之间徘徊。

日本整个医药市场规模发展近乎停滞，头部药企的日子也不好过。可以看到，日本最大的药企武田制药，1991年到2000年十年营收复合增长率仅有3.25%。

这不是个例。包括安斯泰来、卫材、协和麒麟等，十年年复合增长率均在个位数徘徊。而像日医工、沢井制药等巨头，营收还是负增长。

为什么日本医药行业的发展，会与市场的预期大相径庭？

原因在于，市场有更强大的“负面力量”，抵消了老龄化带来的增量。这股神秘的力量是什么？答案是：“降价”、“卫生部”。

任何一个国家的医疗事业，都是民生工程。“全民医保”的日本更是典型，早在1960年，医保就实现了98%人群覆盖。

随着老龄化人口急剧膨胀，叠加日本“以药养医”机制带来的开贵药、收受药品回扣等现象泛滥，导致医疗费用快速增长。70年代，日本药品支出占国民医疗费用的比重，高达40%左右。

在经济繁荣时期，日本对此或许不会太忧心。但任何一个国家的经济发展，都不可能持续向上。

80年代，日本开始进入“迷失的二十年”，医疗保险和政府都面临财源告急的压力，因此日本开始对药品价格“痛下杀手”。

一方面，强力挤压流通环节的“泡沫”。1986年，日本医疗用药的平均进销差价率为23%，到2004年进销差价率已下降到6.3%。

另一方面，日本开始控制药品定价。1988年开始，政府每两年进行一次对医保目录品种的价格调整，涉及13000多种药物，次平均降幅超过6%。

得益于强力的管控措施，日本药品支出占医疗总支出的比重快速下滑。1992年，这一数字约为23%，而到了2000年初一度跌至20%以下。

2007年，日本卫生总支出占GDP比重为8.02%，低于当时全球平均水平9.65%。作为一个老年人口占比远超世界平均水平的国家，日本能够降到这个程度，显然非常难得。

在卫生部控费的情况下，日本医药板块整体表现并不好。

大幅降价之下，日本医药行业大批企业倒闭。1995年，日本制药企业数量为1512家，2003年这一数字下降至1062家。

这也在资本市场得到体现。1988年—1996年之间，日本医药板块指数大部分时间跑输大盘。这期间，仅1991年和1993年两年涨幅超过大盘。

只有极少数药企，在控费期间表现不错。例如武田制药在1995年—2000年期间上演了接近7倍涨幅的大“逆袭”。

那么，这些药企表现出色的背后，得益于什么呢？可以归结为“创新+国际化”。

创新方面，武田制药是典型。1992年、1997年、1999年，武田制药重磅炸弹药物兰索拉唑、砍地沙坦、吡格列酮轮番上阵，使得公司1995-2000期间营收增速虽不快，但营业利润复合增长率接近20%，最终股价大幅上涨。

复盘日本医药行业我们也可以发现，在控费期间，创新药企利润率并没有受到太大影响，反而出现了提升。


不过，对于日本药企来说，仅靠创新并不能维持业绩持续增长。毕竟在控费环境下，医药市场规模增长相对有限。

2005年至2018年，安斯泰来自日本国内收入复合增速仅2.3%，武田制药则是负增长（-1.25%）。

在这一背景下，日本头部药企纷纷走出国门。海外业务成为日本创新药企业的主要增长点。

同样是2005年至2018年期间，安斯泰来、大日本住友制药、盐野义、田边三菱等药企海外业务增速分别为15.03%、27.49%、19.51%、18.62%，均远高于日本境内业务增速。

当前，包括安斯泰来、武田制药等头部药企，海外收入占比均已超过50%，成为当之无愧的全球性药企。

可以说，在控费大趋势下，日本头部药企通过研发创新及加大出口，才实现了内外夹击之下的稳定增长，最终反应在股价层面，避免了随着医药行业一起“迷失”。

发展环境与日本相似，我国集采仅仅是日本医药政策的翻版。

$片仔癀(SH600436)$ 你有高抛低吸的能力，我没有！你有择时的能力，我没有！我宁可多打打字也不买入卖出买入卖出做T。持有成本比我低不要私信我了我也需要心理按摩！
$贵州茅台(SH600519)$ $宁德时代(SZ300750)$

$片仔癀(SH600436)$ 楼下商铺的牌子换了一家又一家，唯有药店一直开着未曾倒闭。

吃饭虽是刚需，但人的口味一直变，不同家的火锅烤肉川湘家常各领风骚三五年。即使你推出一款美食爆品、新的服务体验（海底捞）、新的装修风格，饭店竞争激烈门槛低，大家学习和模仿能力很强，用不了多久，竞品随之而来。

说明啥，

首先得是刚需！（最好还是需求能不断增长的）

其次必须避开竞争！

就这么两点，简简单单明明白白的小道理！



$贵州茅台(SH600519)$ $宁德时代(SZ300750)$

林园语录31: 林园：片仔癀只买不卖！贵州茅台只持有不再买入！

个人点评：去年6月潘杰履新的股东大会上，林园的亲笔信明确告诉世人：片仔癀只买不卖！

林园公开称为伟大的公司，拥有无与伦比护城河和定价权的公司有两家：贵州茅台和片仔癀。由于老龄化，老年人对中药保健品的需求大幅增加，片仔癀股价将超越茅台。

【片仔癀2021股东大会上，林园投资代表说“片仔癀，只买不卖”-哔哩哔哩】 网页链接

$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $同仁堂(SH600085)$