在揮別2021年收盤日，我們同時回顧看看近期港股的一些現象級股票事件，包括括商湯科技(00020)經歷重重困難上市，股價3日累升逾一倍；滴滴全球(DIDI)雖然成功在美國上市，但最終還是要「有智慧的」回到港股；2021年港股創業板批核數字為0，香港創業板消亡。
復牌股小陽春 5隻皆爆升
現象級事件還有多隻長期停牌股同時復牌，而且表現不俗。11月1日，5隻停牌股票不約而同同日復牌，出人意表的是，5隻停牌股票複牌首日齊齊逆市上升，事隔一個月，5隻股相比停牌前價格大部分仍然有不俗甚至驚人的升幅，堪稱逆市奇葩。此現象級坊間談及較少，本文就詳細聊聊。
5隻復牌股份分別為：
保利協鑫(03800.HK)、 $保利协鑫能源(03800)$
高陽科技(00818.HK)、
百富環球(00327.HK)、
裕承科金(00279.HK)、 $裕承科金(00279)$
雷蛇(01337.HK)。
五復股當中，獲新世界鄭志剛加持作「白武士」、前稱「民眾金融」的裕承科金，開市一度暴升2.7倍至0.335元；至於因核數問題致一度無法發出財務報表而停牌7個月的「保利協鑫」，復牌後亦大升82%，以全日高位3.62元收市。
要算復牌復得最為「威水」的，要說到保利協鑫，保利協鑫於停牌逾半年後，達成交易所提出的所有復牌指引隨即復牌，復牌後保利協鑫股份成交額逾百億，交投極為暢旺。值得留意的是，五隻復牌股票當日的高低價波幅甚大，上下幅度由14.9%至超過100%(裕承金科)，即日買賣也可能獲利甚豐。
而再看復牌股至今股價表現，除百富環球打回原型以外，其餘4隻反而與一個月前保持大致不變，雷蛇、保利協鑫、裕承科金分別較停牌前上升22.45%、41.92%以及160%。
至於剛於12月復牌的股份，其股價表現同樣頗有趣味：
12月1日，索信達(03680)復牌，股價低開高收，到12月30日，基本回到停牌前價格。
12月17日，FSM控股(01721)復牌，股價高開上漲至0.475元，收市0.365元，微低於停牌前價格，12月30日收報0.38元，較停牌前升2.7%。
12月20日，能源國際(00353)復牌，股價下跌10%但成交甚少。
12月22日，百宏實業(02299)復牌，股價最高位7.00港元，較停牌5.27元前升32.83%，收報5.67元，至30日收盤價仍高於停牌前價格。
12月30日下午，智富資源(00007)復牌，半天交易成交2380萬股，股價微升1.58%，停牌時間剛好9個月。
總結：12月6隻復牌，5升1跌。
殺不死的將會更強大
西諺說「殺不死的都將令你更強大」(Those can’t kill you will make you stronger)，從11-12月份的復生股表現，正是此說的最佳註腳。當然，股票復牌後要沽或繼續持有，又甚至是否買入復牌股，首要要看長期停牌原因。
正如之前文章提及，投資股票背後有一個不少人會忽視的重要理念——可持續經營。以保利協鑫為例，公司在3月底未能公佈業績，之後一直停牌，原因是核數師提出質疑，問題主要涉及一家附屬公司江蘇中能硅業科技發展於2019年9月訂立的一份工程、採購及建築合約。
到7月，公司指，收到港交所要求除了初始復牌指引外，須符合額外的復牌指引，包括證明公司已設立足夠的內部監控及程序，以遵守上市規則。到11月1日，保利協鑫終於滿足條件復牌，而且股價爆升超過八成。為何能夠出現戲劇性表現？因為市場覺得對可持續經營影響不大，多晶硅價格在停牌期間急升，而且公司在上半年扭虧為盈。
其中，瑞信發報告指，保利協鑫在停牌期間，多晶硅在供應不足下，價格升約120%，同期多晶硅同業股價亦升約四成，令保利協鑫明顯成為一個追落選擇。另外，瑞信又指，資產負債表改善，淨負債由去年底的349億元人民幣，降至上半年的148億元人民幣。因此，目標價亦大幅調高82%至4元，評級亦由「中性」調升至「跑贏大市」。
那隻股票一月份有機會復牌
已經復牌的，炒過一輪的，大家可以繼續觀察，我們同時來預測哪些股將會短期復牌。首先定下篩選原則：
- 找停牌時間短於1年，最後短於9個月的
- 從交易所報告看出復牌條件已基本符合的
- 看看公司公告找出短期復牌可能性的
根據交易所的長期停牌公司公告，截至11月30日為止，停牌超過3個月的公司總共達到86家。如按上述原則反推9個月，即2021年4月1日，於該日期後停牌的公司有44家。刨掉上述於12月復牌以及各家於公告中已明確說明短期內難以復牌、至少1月不能復牌的，原因包括尚未滿足交易所復牌條件、預期要1月後才能滿足條件的，有機會於1月復牌的上市公司，似乎只有1家中天順聯(00994)。 $中天顺联(00994)$
只有1家會否是焦點所在? 如依照上述保利協鑫復牌的套路，最重要的是，公司不是因為業務不足而停牌。與保利協鑫同病相憐的，是中天順聯所以停牌，也是受累於審計師。5月初，中天順聯停牌，其後披露前審計師普華永道於未完成2020年全年審計而辭任時，列出的一系列「關注事項」，以致中天順聯停牌。
「草木皆兵」、「一切從嚴」的交易所，於接近2個月後，才提出了一系列的「復牌指引」，包括：
(a) 刊發上市規則規定的所有尚未刊發財務業績以及處理任何審核修訂；
(b) 對羅兵咸永道發出的辭任函中所列事項進行適當的獨立法證調查，對公司業務運營及財務狀況的影響進行評估，公佈調查結果並採取適當的補救措施；
(c) 證明並無有關管理層誠信的合理監管問題及╱或任何對公司管理及經營有重大影響的人士將為投資者帶來風險及損害市場信心；
(d) 證明公司董事具備應有之能力水平，以應有之技能、謹慎及勤勉行事；
(e) 進行獨立內部監控檢討，證明本公司設有充分之內部監控及程序，以履行上市規則下之責任； (f) 證明本公司遵守上市規則第13.24條；及
(g) 知會市場所有重要資訊，以供本公司股東及投資者評估本公司狀況。
題目有8大條，似乎不少，本來要復牌並非如想像中迅速。因為每一條題目，並不是高考般幾個小時能夠答完的考題，單單是刊登業績、或者是法證報告兩項，有的上市公司可能長達2年也無法完成，再看看中天順聯的公告，上述8項的主要題目，隨著12月30日上載的一份「有關截至2020年12月31日止年度的年度業績之補充公告」，已經基本完成，回顧一下中天順聯復牌的「編年史」：
- 2021年7月20日，成立特別審查委員會、委聘羅申美企業顧問有限公司進行獨立法證調查
- 2021年9月2日，公告截至2021年6月30日止六個月之未經審核中期業績
- 2021年11月2日，公告「終止有關建築項目轉讓及約務更替的主要及關連交易；復牌進度的季度最新情況；」
- 2021年12月3日，委任獨立非執行董事及審核委員會成員；以遵守上市規則第3.10A條；
- 2021年12月10日，特別審查委員會向董事會匯報獨立法證調查結果。同日，董事會審閱並批准調查報告。(完成題目(b))
- 2021年12月15日，公告截至2020年12月31日止年度業績。(完成題目(a))
- 2021年12月15日，公告「內部監控審閱之主要發現」(完成題目(e))
- 2021年12月30日，公告「有關截至2020年12月31日止年度的年度業績之補充公告」
而上述最後一份公告，主要列出當初中天順聯被停牌後，其「始作俑者」普華永道所提出的諸項「關注事項」，而新審計師中信安達似乎就此施加了更嚴謹的審計手段予以通過。簡單起見以表列之：
綜合以上的各項說明，交易所所提出的8條題目中最重要的3條，已經經過曠日持久的審計、內查報告及獨立法證調查報告向交易所作完整回應及公告，至於其他問題，以筆者理解，相信在過去9個月的時間，應早已在公司與交易所的日常溝通往來中達到共識，餘下的，可能就是雙方就復牌作出最後的溝通了。
當然，假設1月份果然成功復牌，其股價表現究竟是「保利協鑫式」的持續強勢、「裕承科金式」大力爆發還是「能源國際式」的默默無聞，還要真等到開市的第一口價才可得知，如果要我建議，在正式復牌前夜，如能安排象徵式的股份回購、強化員工股權激勵計劃、或者釋放新的利好消息、皆可能進一步吸引市場眼光，從而在復牌後向市場「亮劍」。
撰文：盧盡義
(盧盡義，原名劉東霖，香港財經周刊《炒股幫》社長，獨立股評人)