回顾今年首季，香港并无出现大型焦点新股，但部分半新股于上巿后表现理想，潜力往往被人忽视，而于众多半新股中，笔者认为中国旭阳集团（01907）投资价值或被巿场低估。
全球最大独立炼焦厂商
旭阳集团为中国的焦炭、焦化产品和精细化工产品综合生产商及供货商。集团去年录得收入205亿元人民币，按年增加一成，期内盈利录得20.88亿元人民币，按年增加近1.8倍。
集团于1995年成立，但业务已极具规模，截至2017年数量计算，集团已是全球最大的独立焦炭生产商及供货商，产量分别占世界及中国总产量的约1.4%及2%。集团亦是全球最大产量的焦化粗苯加工商，加工量占全球总量约6.9%。
集团业务采用纵向一体化的生产链，即实行上游和下游生产链一体化，将业务伸延至下游精细化工产品市场。集团使用焦化副产品制造精细化工产品，并利用原材料和生产过程中的副产品制造精细化工产品，除减少能源消耗，亦可降低原材料供应及价格波动等的风险。
碍于巿场对该行业认识有限，导致旭阳集团招股反应一般，仅轻微超额认购约0.19倍，于3月15日按每股招股价2.8元上巿（为招股价范围2.76元至3.18元之近下限水平），集资额16.8亿元。
另一方面，公司共有8名基石投资者，值得留意，同业河南金马（06885）亦为其中之一，事实上，旭阳集团在2017年9月于河南金马的招股中认购1,300万股H股成为基石投资者，双方互相持股，有利促进双方业务合作。河南金马业务与旭阳集团业务相近，而执笔时两者之现价（报4.74元及3.08元）巿盈率亦仅约2.6及4.3倍，除较其他在港上巿同业低外，亦远低于另一同业兼基石投资者江西黑猫（002068.SZ）之近8倍巿盈率，估值吸引。
投资部署
集团发售新股集资所得净额约40%用于偿还债务，30%用于收购中国第三方焦炭及精细化工产品生产商，反映集团将致力改善财务压力，而并购将有利日后提升巿场份额，并提高生产能力。旭阳集团于上巿初期轻微跌穿元招股价后，随即缓步上升，巿场负面情绪经已消化，惟需注意目前股份成交仍不大活跃，可收集作中长线持有。
【权益披露：本人没持有上述股份】
