做耐心资本
pdd不仅仅是效率的优势，当然论效率，这可能是一家现象级的公司，未来的稳态op exp margin可能会颠覆分析师对于大型互联网平台企业的认知。pdd同时还是一家在信息化方面，同字节一起，做到世界一流的互联网企业：可量化可反馈，让结果说话。
阿里的问题一部分来源于企业内部，另外一部分也是客观上很难受。抖音电商通过差异化的商业模式，拿了一部分阿里最重要的女装和美妆等高毛利非标蛋糕，特别是品牌商的品牌广告预算。拼多多也是通过差异化的商业模式，聚焦最高频的那几千标品sku，整个组织架构为了这一个目标服务，让商品本身成为流量源头，形成了差异化竞争。
阿里学不了抖音，也很难完全放弃现在的金矿去和拼多多争夺“垃圾”，左右难受。sears当年也是类似的，下面被沃尔玛打，上面被nordstrom，bloomingdale等打，左右不是人。
但sears坚持了近40年才倒下，我相信阿里的生命力和坚持的时间会远超二级投资者的投资久期，这其中随着流量平衡和经济周期波动，客观讲，也是会有机会的。
但做耐心资本最重要的，还是要找对的人