大华的年报出来了，对于大华的预期，我之前是这么来估计的
而最终大华交出的成绩单是营收328亿，净利润33.78亿元，从最终结果来看，营收复合预期，净利润比之前的预期要低一些
首先我们来解决这么几个问题
一、应收账款
老问题了，我自己的观点是对于这类应收账款占比比较大的企业，首先需要去看看行业总体情况，其次秉承着之前不出问题，按照之前的模式来走，只要结果和之前一直一样，大概率就不会出问题
所以我的思路是盯着应收账款占比来看，每年的财报可以提供之前五年应收账款占比，那么我们就可以依次计算出这些应收账款占之前年份的比例关系，因此就可以得出下图
而从图表可以看出整体应收账款占比是在合理区间的，虽然2020年一年期应收账款占比较高，略微有些不好的迹象，但是问题不算太大，属于合理波动区间内，暂时看不出太大的经营问题出来
二、长期股权投资
长期股权投资这块是今年才开始正儿八经关注的模块，这块主要是一些联营合营公司，按照权益法进行投资收益的确认，啥叫权益法呢？简单说就是这些联营、合营公司的盈亏按照相应占比计入大华利润表中
那么在这里我先卖个关子，看到长期股权投资的时候我有一个好消息和一个坏消息，你想先听哪个呢？
坏消息是公司拥有12.44亿元的长期股权投资，按照权益法确认的投资收益是-2.69亿，是的，不是正数，是亏了2.69亿，这里面最杰出的代表就是零跑按照公司占比，亏了大约3.22亿
好消息是啥呢？印象中大华投资零跑占零跑大约10%左右的股份，哎其实差不多了，再多点，利润就全被瓜分完了，当然还有好消息，就是零跑最近的销量好像还不错，交付总量正在爆发式增长
当然很多人在说零跑上市什么的，我插个嘴，长期股权投资这块按照权益法进行计算的化，除非卖掉套现，期间公司股价变化对公司利润不产生影响，只有公司经营业绩影响，所以还是盼望零跑早日顺利发展，赚点钱吧
其次的化借着长期股权投资再来聊聊大华现在的雷区到底还有那些，如果你看到年报就会知道去年净利润大幅增长的主要原因是投资收益的9.76亿元，如果没记错的化2020年三季度应该是卖了华睿赚了9个多亿，所以你会发现今年净利润降低其实是在意料之中的事情
而公司下一个“雷区”，我认为有可能会在“其他收益“中
我们看到这几年公司其他收益逐年递增，到了今年已经有10.28亿元，占净利润将近三分之一
而这部分内容是什么呢？我们来看看财报
基本全是政府补助，那么是什么类型的补助呢？
再来看看年报，大头属于增值税退税的内容，如果这部分补贴扣除也将对大华利润端造成不小的冲击，当然这部分的冲击在季报中会有比较明显的暗示，这些等边走边看好了
三、聊聊业务
我们知道安防这个行业的龙头肯定是海康了，而且海康和大华的出生天生就错一个等级，一个属于央企一个普通老百姓，地位的不对等再加上生意是属于和政府的合作，在这种情况下大华干到行业老二，其实也属实不易
而我关注大华更习惯把它当作一个转型类的企业或者一个困境反转的企业来理解，对于国内安防市场不言而喻就是海康吃肉，大华喝口汤
而在国外市场，可能发生的情况会不一样，在创新业务上可能也会有些不同
目前的发展其实大华没有我们想象的那么差
四、聊聊管理层
管理层的人品可能是要打问号的，这一整年给我的感觉就是瞎几把吹，需要业绩就开始鼓吹，包括去年9个亿卖华睿大概率就是为了完成股权激励，去年的完成了，上半年还变着花样想今年的，结果今年没有
然后去年财报现金流好起来，又开始鼓吹我们的现金流今后会更好，结果今年马上打脸，这种前后不一的做法确实有点像我们工作混日子一样，不管做的怎么样，全凭一张嘴。就想问管理层一句话，踏踏实实搞业绩不行吗？多好的行业，别给糟蹋了
五、总结
这几天工作一直很忙，下午有空也是粗略看了一下午的财报，想到的这么多先写出来后续继续观察好了，总体感觉这份报表中规中矩，也基本都在预料之中，没有特别突兀的地方，还是边走边看好了