对于阿胶的年报，我想继续通过毛利率这条线索来解析一下，对于毛利率有三条主线，一个是毛利率一个是净利率，一个是两者差距，我们先通过图标来感受一下毛利，净利的变化趋势
通过图表我们可以看到
1、2008-2012年阿胶毛利率显著提升
2、2019年开始毛利率端口逐步回升，2021年接近十年正常水平
3、2019年公司净利率端恶化后逐步回升，但是净利率不高，主要原因为毛利与净利之间差距过大引起的
那么首先我们需要关注的是第三条，也就是2019年-2021年，到底是什么原因造成毛利率与净利率之间的差距显著扩大呢？
我们知道毛利率到净利率需要扣除税费，扣除销售费用、管理费用、财务费用以及一些其他费用
关于差距，我们首先来看三项费用率的变化趋势
对于三项费用率我们观察到除了2019年销售费用大幅上涨之外，其余年份基本保持在正常区间中，说明除了2019年的销售费用大幅上涨以外，三项费用并不是造成19-21年净利率大幅下降的主要原因
接着我们再来看其他收益方面
那我们注意到，2019年公司计提1.18亿元信用减值损失，2020年计提2.06亿资产减值，1.88亿元信用减值损失，2021年计提3.31亿元资产减值损失，这些原因，对公司净利润造成比较严重的损失
我们先来定量分析一下
会发现2020年公司大量计提了资产减值和信用减值损失，导致毛利率和净利率之间差距较大
因此我们大致可以推断出2019年-2021年毛利率与净利率之间差距较大的原因，2019年公司销售费用率大幅提升，2020及2021年公司大量计提相关减值损失，导致净利润端出现相应波动
至于这三年的原因，我想再脑补一下公司经营层面，是否可以理解为2019年通过销售费用的投入清理渠道库存，渠道清理差不多了开始清理公司的边边角角，边角清理差不多了找机会开始释放利润？
于此同时，关于资产减值损失，我们可以看到去年有2亿库存，今年又有1.85亿的库存
再来看下公司存货情况，目前存货下降趋势明显，对比营收，存货已经进入相对合理区间，当然如果对比公司08-13年经营态势的化，还需要对存货端进行进一步挤压，但是很明显，距离这个时间的到来不远了
对于公司的信用减值，我们之前已经做过分析，这块随着公司应收账款的好转，目前不具备大规模减值的条件，2020年减值1.88亿元，今年减值0.38亿元，应该差不多了
有一个小细节文章没有讲，除了冲洗掉减值之外，阿胶的销售费用是除去2019年外近十年中的最高值，我认为销售费用的提高总体会对2022年业绩带来一定的利好，总体感觉阿胶蓄势待发，该冲洗的都已经洗的差不多了，2022阿胶会更好