当地时间25日早8点，伯克希尔·哈撒韦发布了一年一度的股东信和年报。几十年来，这位“奥马哈先知”的股东信一直备受全球投资者瞩目。
巴菲特致股东信：查理·芒格是我的长期合作伙伴，我和他的工作是管理大量个人的储蓄。我们感谢他们持久的信任。
一个普遍的看法是，人们在年轻时选择储蓄，期望借此来维持退休后的生活水平。
我们的经历有所不同。我们认为，伯克希尔的个人持有者主要属于一次储蓄，永远储蓄的类型。尽管这些人生活得很好，但他们最终还是将大部分资金捐给了慈善组织，旨在改善与原始捐助者无关的许多人的生活。有时，结果是惊人的。
金钱的处置揭示了人类。查理和我高兴地看到伯克希尔产生的大量资金流向公共需求。
智天股仙：同感。财富自由不是我的终极追求，而是基础追求。只为保障生活，从而做自己想做的有意义的事。我也追求帮助、影响更多的人，实现更多的社会价值，更好是历史价值。
巴：我们两种形式的目标，都对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。
请特别注意，我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期业务表现的预期，并不是因为我们将其视为灵活买卖的工具。这一点很关键：查理和我都不是选股者，我们是生意人。
仙：价值投资买股票就是买公司。买的不是股票价格的涨跌，而是优秀公司的长期价值。
巴：这些年来，我犯了很多错误。因此，我们当前广泛投资的企业包括：少数真正具有非凡经济效益的企业，许多企业享有非常好的经济特征，还有一大群企业处于边缘地位。在此过程中，我投资的一些企业已经倒闭，它们的产品不受公众欢迎。
资本主义有两面性：这一体系创造了越来越多的输家，但同时提供了大量改善的商品和服务。熊彼特称这种现象为“创造性破坏”。
仙：市场上大多数一定是平庸和垃圾公司，没有投资价值，不值得浪费时间和精力去看。只有少数非凡的公司，是时间的朋友，创造非凡的长期价值。
巴：公开交易市场，股票交易的价格往往非常愚蠢，无论是高是低。“有效”市场只存在于教科书中。
仙：对价值投资者来说，市场永远是错的。因为市场是乌合之众形成的价格，不是价值。特别是这两年，市场严重愚蠢，不少好公司的变态低估已经打破了历史记录。
巴：现在来看，我的成绩单是合格的。在管理伯克希尔的58年中，我的大部分资本配置决策都不怎么样。在某些情况下，我的一些坏棋被大量的运气挽救了。
仙：投资有很大的运气成分。我的运气实在太差，这么高的水平也难以挽救。我对过去的投资成绩不满意，但是对自己的投资满意。
巴：给投资者的教训是：花儿盛开时，杂草自然凋零让路。随着时间的推移，只需要几个赢家就能创造奇迹。而且，是的，早点开始投资，活到90多岁也有帮助。
仙：价值投资要开始的早，活得久。争取长期抱上了几家伟大的公司。
巴：2022年，伯克希尔股票回购以及苹果和美国运通的类似举措。数学并不复杂：当股票数量下降时，您对我们许多业务的权益就会上升。同样可以肯定的是，当一家公司为回购支付过高的价格时，持续持有的股东就会蒙受损失。在这种时候，收益只会流向出售股票的股东和友好但昂贵的投资银行家。
当你被告知所有回购都对股东或国家有害，或者对CEO特别有利时，你要么是在听经济文盲，要么是能言善辩的煽动者。
仙：不懂分红和回购的是经济文盲。不懂的去补习基础知识，不懂还争的拉黑，这么低级的问题不值得争论。
巴：伯克希尔有许多亿万富翁，是的，亿万富翁从未研究过我们的财务数据。他们只知道查理和我，以及我们的家人和密友，继续在伯克希尔进行重要的投资，他们相信我们会像对待自己的钱一样对待他们的钱。这是我们可以做出的承诺。
仙：大人大格局，小人小阴谋。
巴：最后，一个重要的警告：即使是我们喜欢看的经营利润数据，也很容易被希望这样做的经理操纵。COE、董事和他们的顾问通常认为这种篡改行为很老练。记者和分析人士也欣然接受它的存在。超“预期”的利润被视为管理层的胜利。
那种活动真恶心。操纵数字不需要天赋，只需要欺骗的强烈欲望。
仙：无论做什么事情，都应该先学会做人。一方面是人的诚信和品格，另一方面要有完善的监管和法律。
巴：至于未来，伯克希尔将始终持有大量现金和美国国债以及广泛的业务。我们还持有大量的现金应对金融市场的恐慌。我们的首席执行官将永远是首席风险官。
此外，我们未来的首席执行官将用他们自己的钱购买伯克希尔股票。是的，我们的股东将继续通过留存利润来储蓄和兴盛。在伯克希尔，没有终点线。
仙：价值投资的前期更依赖脑力赚钱。希望早日迈过这座小山，达到一定的资本积累，进入资本赚钱的新阶段。
巴：尽管经济学家、政治家和许多公众对这种巨大失衡的后果有自己的看法，但我和查理以无知为借口，坚信对经济和市场的短期预测比无用更糟糕。
仙：格雷厄姆时不时地发表对大盘的看法，即使睿智审慎，也经常打脸。不同于他的老师，巴菲特从不预测大盘。巴菲特说：我们不是宏观分析师，不是市场分析师，是公司分析师。
巴：美国的活力对伯克希尔取得的任何成功都做出了巨大贡献，伯克希尔永远都需要这种贡献。我们依靠的是美国顺风，虽然他有时会停滞不前，但它的推动力总是会回来的。
仙：巴菲特说，幸运的出生在美国，而不是非洲，让他的才能可以施展。出生是没法选择的，我们有时会生气、责骂、失望…但是可以肯定的是，我们希望自己的国家会越来越好。
巴：没有什么比拥有一个伟大的合作伙伴更好。查理和我的想法很相似。我要花一页纸来解释的内容，他通常用一句话就可以总结出来。此外，他的版本总是推理更清晰，表述也更巧妙。
仙：千金易得，知音难觅。所有价值投资的知行者，并且有良好的品格，都是我的伙伴。但是能遇上这样的人太少了。
巴：以下是他的一些想法，其中许多来自最近的播客：世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们的表现不如耐心的投资者。
仙：同一个股市，有多种模式。基本上都是投机者和赌徒。价值投资者必须排除干扰，拉黑投机者和赌徒，不受影响。
巴：你可以从死人身上学到很多东西。阅读你钦佩和厌恶的死者。
仙：以史为镜，可以知兴衰。以人为镜，可以明得失。历史是个巨大的知识、文化宝库，记录了几千年的变迁、经验和教训。特别是经典著作，每过一段时间阅读，都有新的感悟和收获。
巴：一家伟大的公司会在你不在之后继续运转，一家平庸的公司不会。
仙：乔布斯创立了苹果，并打造出苹果完整、强大的体系。在乔布斯死后，苹果也没有因此衰落，而是越来越强大。
巴：沃伦和我不关注市场泡沫。我们寻找好的长期投资，并顽固地长期持有。
仙：顽固一词用得好。市场总是在炒作垃圾股，炒出大泡沫，这种不正当的快速收益容易吸引人。价值投资者对市场的投机、赌博不关注，顽固地长期持有长期价值。
巴：投资时没有100%确定的事情。因此，杠杆的使用是危险的。一串奇妙的数字乘以零将永远等于零。不要指望连续暴富。
仙：杠杆和做空都是这一道理。智者千虑必有一失，自己出现一次大的失误，或者市场出现大的错误，就会让自己面临大的清零风险。
巴：如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。当世界变了，你必须改变。
仙：活到老学到老。巴菲特、芒格都90多岁了，做出了如此伟大的成绩，还在不断学习，我们有什么理由不学习呢？
巴：最后，我要补充查理的两句话，这句话几十年来一直是他决定的关键：“沃伦，多想想。你很聪明，我是对的。”事情就是这样。每次和查理通话，我都会有所收获。在他让我思考的同时，也让我发笑。
仙：多想想，我很聪明！