大家好，我是成长的小巴，今天开始我们进入五粮液的财报分析，本篇为《2022年五粮液年报》之二。
针对五粮液的分析，由于财报细节大家都比较熟悉了，我这次就不展开过多细节了，重点分析部分科目，大幅缩减篇幅，争取在4月底前搞定。
本系列我分享的内容主要以我对财报的学习和感悟为主，由于鄙人才疏学浅，文章中的疏漏和浅薄在所难免，请诸君且看共学，美哉！
①、五粮液资产负债表概览：轻资产、少负债
一、2022年资产负债表概览：轻资产、少负债。
资产概述：2022年底资产合计1527亿元，其中流动资产1376亿，非流动资产151亿，流动资产占约90%。五粮液在资产属性上属于轻资产模式。
负债概述：2022年底总负债360亿，其中99.4%都为流动负债，后续分析会发现有息负债基本没有。五粮液在负债属性上属于少负债模式。
历史资产负债率：五粮液历史平均负债率为25.14%，且近些年还继续呈现下滑态势，2023年Q3负债率进一步下滑至17.89%。
②、五粮液负债表：基本全部为流动负债，无息负债占比70%
我们按照先找钱、再花钱的顺序，先看负债和所有者权益，再看资产。
一、流动负债概览：2022年底流动负债共358亿，其中35%为合同负债，20%为应付账款，15%为应交税费，13%为其他应付款，无银行短期借款。粗略而言，五粮液流动负债中有7成为无息负债，无有息负债。
重点科目解读：由于五粮液的整个报表都很简洁，小巴就主要针对重要科目进行解读了，其中部分科目会补充一下2023年数据。
应付类：应付票据、应付账款、合同负债、其他应付款合计251亿，占比70%。这些无息负债，也证明了五粮液在产业链处于强势地位。
应付账款：同比增长高达33%，但年报中未披露原因以及明细，从该科目包含的主要内容判断大概率是赊欠上游的费用大增。
合同负债：2022年同比下滑5%，从2023年各季度报表显示，相比2022年有所回升，但依然未达到2021年水平。从该科目可以大致判断出下游经销商的销售热度，五粮液大致处于温和复苏中。
其他应付款：2022年同比增长24%，其中主要是形象宣传费及促销费大增8亿，忍不住再次吐槽五粮液的年报真是太精简了，数额增加较大但年报中一个解释都没有。从该科目我们继续推测公司加大了宣传、促销力度，但又没给钱？
五粮液流动负债小结：应付类无息负债占比达到70%，真“不欠钱”；合同负债优于2022年，但弱于2021年。
二、非流动负债概览：2022年底非流动负债共2.7亿，其中93%为递延收益。五粮液这么一点的非流动负债，粗略看一下即可。
重点科目解读：简单看看吧。
租赁负债：该科目逐渐清零，原因年报未披露，2023年Q3这个数额仅583万。大胆预测五粮液此科目即将清零，且看且珍惜。
递延收益：主要指的是政府补助，基本保持稳定，每年有2.5亿左右。
五粮液非流动负债小结：数额太小了，无猫腻，可以忽略不看。
三、五粮液负债表总结：收藏下图即可。
五粮液负债中基本全部为流动负债，其中无息负债占比达70%，也可以认为五粮液基本没啥负债。
③、五粮液资产表：账上全是钱，货币资金占比61%，公司在爆产能
一、流动资产概览：2022年底流动资产共1376亿，关注三大项即可，67%为货币资金，21%为应收款项融资，12%为存货。粗略而言，五粮液流动资产中有约7成为货币资金，应收账款几乎为0。
重点科目解读：由于五粮液的整个报表都很简洁，小巴就主要针对重要科目进行解读了，其中部分科目会补充一下2023年数据。
货币资金：本来就很有钱了，2022年还继续增长了12%，924亿中有921亿是银行存款。这么多钱，存在银行有点浪费啊，多分点股息更好了。
应收票据和应收款项融资：两者合起来看即可，2022年为290亿，相比2021年的255亿增长了14%。至于两年变化大的原因，是因为公司在两个科目之间进行了变更，年报中有详细披露。应收票据虽然都是银行承兑票据，但这个应收的金额属实不算小，公司在产业链的地位远低于我的想象。
应收账款&预付款项：2022年应收账款才3600万、预付才1.4亿，对于五粮液这种公司来说，这个金额可以忽略不计了。
存货：2022年160亿，同比增长14%。之前讲白酒小巴就讲过了，头部白酒企业生意模式让人羡慕，首先酒类库存不是负担，基本不需要做跌价和贬值准备，其次白酒还可能越放越升值，反而是一笔财富。从该科目细项我们确实也看到了，白酒类商品和半成品基本没有跌价准备，基本没有库存这个烦恼。
五粮液流动资产小结：货币资金占比高达67%，但存在较大金额的应收票据，且酒类库存贬值较小，真“账上全是钱、库存全是钱”。
二、非流动资产概览：2022年底非流动负债共151亿，其中固定资产+在建工程占比60%，长期股权投资、递延所得税资产各占比13%。五粮液非流动资产不大。
重点科目解读：简单看看吧。
长期股权投资：股权投资20亿，均为联营企业，其中持股【49%瞭望东方传媒】、【40.56%五粮液集团财务公司】、【49%嘉美智能包装】、【20.83%中酒荟萃教育科技】。本期权益法下赚了9257万，发放股利/利润2304万。这些股权占比大多略低于50%。
固定资产：2022年为53亿，同比居然还下滑了，近5年公司固定资产金额在50-60亿之间，相对稳定。固定资产数额少、占比低，属于一家优秀的轻制造业公司。
在建工程：2022年为38亿，大增46%，回看近5年数据，在建工程呈火箭式上涨，由18年的3.5亿涨到了38亿。五粮液近两年的大额投资投向了哪里呢？年报有披露。在建工程涨幅大、但数额依然较小，继续观察。
小巴对这个【10万吨生态酿酒项目(一期)】最感兴趣，搜了一下，2023年12月29日已建设完成，总投资约14亿元，其中酿酒生产窖池共计5818口，新增2万吨白酒产能。这属于五粮液为了未来再继续加码，这些在建工程值得大干。
其他非流动资产：此科目藏有一个小信息，【10万吨生态酿酒项目(二期)】要来了，公司已预付了10亿的资金来购买土地。
这期手笔更大，建设内容主要包括15栋酿酒车间、8栋收酒房及相关配套设施，项目总投资估算为48.61亿元。预计在2024年底建成投用，届时将新增6万吨产能。2024年底公司酿酒产能将提升至20万吨以上。
五粮液非流动资产小结：固定资产+在建工程+其他非流动资产占比67%，公司近几年在拓展产能，目标是酿酒产能提升到20万吨。
三、五粮液资产表总结：收藏下图即可。
五粮液资产表中90%为流动资产，其中货币资金占比达61%，公司在建工程处于扩张期，酿酒产能目标为20万。
④五粮液股东权益：内部造血占比高达94%
股东权益的各个科目比较简单，我们简单看看。
小巴习惯上将公司股东权益分为内部&外部两部分，其中“外部”指的是实收股本和资本公积，表示是从公司外部拿进来的；而“内部”指的是盈余公积和未分配利润，表示的是在通过努力公司从里面留下的。
1、2022年五粮液股东权益概览：外部VS内部的占比为6%：94%，其中未分配利润占大头（70%）。
2、实收股本、资本公积：2022年相比2021年保持不变，其中资本公积应该是已经达到了上限。
3、未分配利润：此科目不等于现金，未分配利润可能已经转为各种投资。此科目数额了解即可，无太多关注价值。
下期预告：大家最关系的一张表、五粮液利润表和现金流表
本期字数3200+，小巴采用了极简模式，在一期之内就完成了资产负债表的所有分析。其中里面的部分科目小巴就略过了，当然，五粮液的年报也是非常精简，部分科目其实是期待补充一些解释的。
五粮液，虽然是白酒老二，但公司不缺钱，固定投资也不需要大额投入，是一家极其优秀的公司。其虽为制造业公司，但资产负债率仅18%；负债中以无息负债为主、占比高达70%；资产中以货币资金为主、占比达61%，且公司处于扩张期，酿酒产能目标为20万。
如果硬要勉强说五粮液公司缺点的话，有两小点吧，一是应收票据数额较大，二是分红比例有待提高。
下期继续极简模式，一期内完成《利润表和现金流表》，一定要在2023年年报出来之前完成啊，让我们一起静等下次深度分析。
以上，祝大家愉快。
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